Hay una creciente especulación de que China va a reducir su meta de crecimiento a principios del mes que viene, cuando el Congreso Nacional del Pueblo se reúna en Beijing. Se trata de cifras impresionantes del crecimiento de China, que siempre han capturado los titulares, junto con su capacidad de resistencia comparativa durante la crisis financiera. Pero siempre ha habido muchas cuestiones más preocupantes hirviendo justo debajo de la superficie, tales como los costos ambientales, sobre la inversión-y el hecho de que la desigualdad ha crecido rápidamente. Al mismo tiempo, el crecimiento de los salarios se está convirtiendo en un problema, algo que es difícil ver , dado que el crecimiento en la fuerza laboral se ha aplacado y es probable que sea disminuya en los próximos años. También hay cuestiones en torno a la iniciación de un aterrizaje suave y controlado del sector inmobiliario, no es una tarea fácil, de cualquier medio. Por lo tanto, el número mágico del 8% pueden estar en camino, pero no va a ser fácil para China equilibrar todas estas necesidades que compiten con los riesgos actuales.
El Yen una historia de tipos de interés
El yen se ha ido debilitando desde el movimiento sorpresa de la semana pasada, pero no es simplemente como resultado de la decisión del BoJ de ampliar aún más su programa de compra de bonos. El mejor factor que explica el movimiento en el par USD / JPY que hemos visto durante la semana pasada es la divergencia entre sus respectivas tipos de intercambio a 2Y. Aunque los tipos sobre yenes ha caído, los tipos de Estados Unidos han aumentado, a pesar de que la Fed aún se comprometió a mantener los tipos de referencia en su última reunión. Como tal, el canje de EE.UU. 2Y ha añadido 9BP en lo que va del mes, un movimiento bastante importante en un entorno de tipos cercanos a cero. Por otra parte, el equivalente en yen se ha derramado una 2BP más modesto.
Esto es notable, dado que la sensibilidad del USD / JPY sobre los diferenciales de tipos a corto plazo se encuentran al nivel más alto de nueve meses, con la correlación a 1mth entre el USD / JPY y la de los tipos swap 2Y. Así, la prima de los Estados Unidos sobre los tipos a 2Y Japón está ahora en el nivel más alto de seis meses. Por supuesto, hay cuestiones más amplias para el yen, tales como la disminución de superávits en cuenta corriente, junto con el impacto presente de los ahorros domésticos más bajos, y lo que ello conlleva. Muchos de ellos han sido heridos por tomar una postura bajista sobre el yen en un ambiente de aversión al riesgo mundial en los últimos años. Esto es probable que siga siendo un riesgo, dado el continuo y elevado nivel de incertidumbre en torno a los acontecimientos en Europa, pero a corto plazo se ve cómo los tipos en dólares están demostrando ser la fuerza dominante en el impulso al yen hacia territorios inferiores.
La libra cede terreno:
Después de las actas del Banco de Inglaterra más pacifistas según vimos ayer, la libra esterlina continuó, rompiendo por debajo del nivel de 1,57 frente al dólar, marcando un nuevo mínimo del año frente a la moneda única. La principal sorpresa fue que, dos miembros del Comité de Política Monetaria votaron a favor de un aumento de 75bln EUR para la compra de bonos bajo el programa del Banco de QE. La extensión de la reacción de ley refleja el hecho de que los mercados estaban en mala posición, pensando que, en todo caso, el Banco fue tal vez un poco más cauteloso sobre la necesidad de un mayor estímulo. La necesidad de una mayor dosis de alivio cuantitativo de los que votaron ellos (Miles y Posen), se derivó de la vista de una mayor capacidad ociosa en la economía de lo que generalmente previsto, junto con el riesgo de un "período prolongado de demanda deprimida". Como hemos visto antes, especialmente en los EE.UU., ha habido falsos amaneceres a lo largo de la carretera desde la crisis 2008-09 y el Banco de Inglaterra parece estar prefiriendo cautela, no menos importante, debido a los riesgos continuos que rodean los acontecimientos en la zona del euro. Este es el enfoque correcto en nuestra opinión, debido a las recuperaciones de las recesiones de balance, que incluyen el desapalancamiento, ya sea el hogar, la empresa o sectores del gobierno (o una combinación de ambos),ya que tiende a tomar más tiempo que casi todo el mundo espera.
El éxito potencial de la inestabilidad política en Australia:
A raíz de la renuncia el ex primer ministro Rudd como ministro de Relaciones Exteriores, una pequeña sorpresa acabamos de ver ya que, Gillard PM ha llamado a una votación de liderazgo. Es evidente que el Partido Laborista se está fracturando, y en un momento en que las encuestas sugieren que muchos van a perder sus escaños en las próximas elecciones. Es un momento muy difícil para el partido. Se puede tener gusto por Gillard, pero ella no es popular con el público y es casi seguro que se condenará a la derrota electoral. Rudd tiene un nivel mucho mejor con el electorado, pero se ha quemado una gran cantidad de puentes dentro del partido. Si el Partido Laborista de Rudd, elige, entonces podría estar enfrentando una elección mucho más pronto de lo que esperaba, que las encuestas actuales indican que perdería con creces. Además, si Rudd es victorioso, es poco probable que a la moneda se le haga ningún favor. Él maneja una forma anterior en que presionó para la introducción de un nuevo impuesto a la minería en 2010, que fue sorprendente y duramente criticado por las grandes empresas mineras. En el corto plazo, existe un potencial considerable para un tiempo de baches para el AUD, dada la probabilidad de inestabilidad política considerable.
