No debe ser ignorada la barrera reciente sobre el frente del crecimiento en la mayoría de las economías avanzadas más importantes que es el creciente precio del petróleo. El crudo Brent ha subido aún más durante la noche, llegando a 122 USD el barril, máximo de 9 meses. En un momento en que la recuperación es todavía bastante frágil, este último salto en el precio del petróleo podría pisotear estos brotes verdes antes de haber tenido la oportunidad de florecer. Si volvemos a mediados de diciembre, el WTI cotizaba a 105 USD, y las crecientes tensiones iraníes durante las últimas semanas han contribuido significativamente a este salto del precio del petróleo. De hecho, como nuestra última pieza del blog sugiere (17/02/12 'Irán está sacudiendo a un montón de gente'), Irán está jugando un juego de muy alto riesgo con Occidente a fin de obtener capacidad nuclear. Lo más probable es que el precio del petróleo podría subir más, sobre todo si Israel ataca las instalaciones nucleares de Irán y / o Irán lleva a cabo su amenaza de cerrar el Estrecho de Ormuz a través del cual el 20% de los pases del mundo se abastecen. Los EE.UU. ya han impuesto sanciones paralizantes relacionadas con el petróleo y las finanzas, y el embargo de la UE de petróleo entra totalmente en vigor en junio. En respuesta, Irán ha retirado las reservas de petróleo tanto del Reino Unido como de Francia, y ha amenazado con retirar las exportaciones de petróleo a otros cinco países europeos. Llegados a este punto en del tiempo ni China, Japón, India, ni Corea del Sur ha comprometido a apoyar las sanciones petroleras de Estados Unidos / Unión Europea. De hecho, pueden aumentar las compras si Irán se ve obligado a vender a un descuento o incluso recurrir al trueque de su petróleo para los productos que está teniendo mayor dificultad para la compra debido a las medidas de Estados Unidos para interrumpir la financiación del comercio. Los EE.UU. y la UE se han comprometido con el camino de las sanciones a pesar del efecto sobre el suministro de petróleo y los precios. Irán se mantiene firme en su negativa a discutir su programa nuclear, a pesar de los daños a su economía y su moneda. El petróleo es el arma de elección para ambas partes y lo que está en juego no podría ser mayor.
Los consumidores del Reino Unido responden al precio de descuento
Alentados por el descuento de precios agresivos en la calle, los consumidores del Reino Unido han estado dispuestos a abrir sus carteras de forma selectiva en el último par de meses. En enero, el volumen de ventas al por menor de combustible (por ejemplo) subió un 1,2%, después de un aumento del 0,6% en el último mes del año pasado. La demanda de artículos para el hogar aumentó casi un 5% en el último mes, aunque un descenso acumulado similar se registró en los últimos cuatro meses. Como tal, podría afirmarse razonablemente que los descuentos masivos de precios ha desatado parte de la demanda acumulada. Por ejemplo, los precios de artículos para el hogar cayó un 0,9% en el último mes. Además, en general los precios minoristas apenas han cambiado desde octubre a enero inclusive.
En agudo contraste con la primera mitad del año pasado, cuando los ingresos reales se estaban marginando sin piedad, la presión ha disminuido recientemente. Para aquellos que todavía confía en el trabajo y en mantener el empleo, precios más bajos en la calle significa que sus ingresos se extienden aún más que antes. Algunos minoristas reflejan recientemente que el volumen de ventas era en realidad bastante respetable el mes pasado.
Dicho esto, no nos dejemos llevar. El desempleo sigue aumentando, y para la mayoría de los hogares la presión sobre las finanzas sigue siendo inmensa. El crecimiento del ingreso en términos nominales para la mayoría es prácticamente inexistente y, como tal, sólo la caída de precios podría ofrecer un respiro a la degradación general del costo de vida. Cada vez más minoristas están entrando en la administración, especialmente en aquellas áreas donde existe una dependencia del dinero público. Los minoristas en general, siguen siendo extremadamente perspicaces.
Por lo menos sin embargo, parece que la economía no se hundirá en la recesión en el trimestre actual, a raíz de la caída del PIB en el 4T.
La debilidad del yen va a favor de Tokio
No hay duda, los funcionarios políticos en Tokio estarán muy contentos con la debilidad de la moneda en lo que va de febrero. El USD / JPY comenzó este mes amenazando con romper por debajo del nivel 76. No fue mucho el rechinar de dientes y las amenazas de intervención en masa de los ministros del gobierno, una perspectiva realista cierto es, dada la gran guerra en el BoJ. Sin embargo, desde entonces, el yen se ha debilitado constantemente, y ahora está por encima de 79.
Dos factores ayudan a explicar el cambio. En primer lugar, el apetito de riesgo ha seguido mejorando este mes, ayer por la noche, por ejemplo, la renta variable de Estados Unidos alcanzó un máximo de cuatro años. Como resultado, algunos de esos traders e inversores que han aparcado en la moneda japonesa como un puerto seguro durante la tormenta financiera de Europa y han uesto a trabajar su capital en activos de crecimiento y divisas. El testigo de la oleada sobre el AUD / JPY, que desde el inicio de 2012 es casi el 10%!
En segundo lugar, la decisión del BoJ de la sorpresa para levantar las compras de activos en 10trlnde JPY y anunciar una meta explícita de inflación del 1%, esto hace hincapié en su determinación de apoyar la economía. Este último había sido claramente subestimado por el mercado de divisas.
Acciones en auge a pesar de Grecia
Es un cliché Viejo pero no obstante válido- las acciones alrededor del mundo continúan desafiando el clima de preocupación global, gradualmente dejando de lado las preocupaciones sobre Europa, Grecia y el crecimiento global. En vez han escogido centrarse en las sorpresas sobre crecimiento que están emergiendo, especialmente en Estados Unidos. Consideremos estas noticias fuera de los EEUU en estos dos últimos días: las peticiones iniciales de desempleo han caído hasta un mínimo de 4 años, las construcciones de casas nuevas han subido un 35% desde Febrero del año pasado y el sector manufacturero está mostrando más signos de fortaleza. En Europa, Alemania parece mantenerse relativamente bien a pesar de que un número de economías de la eurozona han entrado en recesión y los consumidores del Reino Unido retornaron el mes pasado a los centros comerciales.
Después de que nos convenciéramos colectivamente de que Armageddon era inminente, tanto inversores como Traders se han visto obligados gradualmente a cubrir sus posiciones cortas en activos de riesgo. Esta mejora en el apetito por el riesgo ha dado como resultado un rally respetable en los mercados de acciones globales. El S&P 500 ha subido un 17% a lo largo de los ´últimos 3 meses alcanzando un máximo de 4 años; este índice está ahora arriba un 100% desde el mínimo de Marzo de 2009. Por su parte el DAX, Hang Seng y el Bovespa se han revalorizado un tercio desde principios de Octubre.
En el mundo de las divisas la historia ha sido similar, con las divisas high-beta subiendo y las denominadas como refugio retrocediendo. Desde el final de Septiembre, tanto el Aussie como el BRL han subido alrededor de un 15% frente a las tradicionalmente catalogadas como refugio (dólar, Yen y Franco suizo).
En este contexto optimista, y con el BCE preparado para sobrevolar con el helicóptero este mes, ahora mismo se antoja complicado determinar un detonante que nos devuelva al pesimismo universal. Aunque éste podría ser que los mercados simplemente estén cansados de estar preocupados constantemente.
