Cuadrando el SNB

Desde la introducción del suelo en el EUR / CHF a 1,20, no ha habido una relación relativamente cómoda entre el mercado y el banco central suizo. Pero con el  euro luchando su pequeña guerra personal, el EUR / CHF está siendo empujado cada vez más cerca de la línea de flotación, una apreciación de un 0,80% en lo que va de este año y veremos una apreciación adicional del 0,55% para golpear el 1,20 EUR / CHF.

Pero no hay duda de que habrá  batalla antes de que ese momento llegue. Al tiempo de la publicación en septiembre pasado, el BNS dijo que ese nivel se cumplirá con "absoluta determinación", que se está preparando para comprar moneda extranjera "en cantidades ilimitadas". A pesar de que, en teoría, podría comprar una cantidad ilimitada de divisas mediante la impresión de francos suizos, está claro que existen límites en la práctica y también costes para la economía doméstica para realizar dicha acción. El aumento sustancial de depósitos a la vista en el Banco Nacional Suizo ha impulsado el dinero en sentido estricto, en la actualidad un aumento de más del 200% en términos anuales. La comisión negociadora tendrá que luchar para moderar los efectos de esos incrementos en la liquidez sin que los tipos de interés de mercado se muevan  al alza, lo que iría en contra de su política de mantener el franco para que no se aprecie.

Hasta la fecha, los reguladores suizos han estado presionando a la comisión negociadora y a los prestamistas para mantener un control sobre los préstamos hipotecarios, dado que los costos hipotecarios son tan bajos. Un muro de mayor de liquidez agravaría aún más este dilema, dejando a la comisión negociadora con la opción de o bien absorver (esterilización) y subir los tipos o tener que tomar más medidas para contrarrestar los riesgos de la expansión del crédito en la economía nacional.