Más QE en UK de un modo inminente

El Banco de Inglaterra se enfrentará a algunas decisiones difíciles el próximo mes, cuando el Informe sobre la Inflación sea publicado y la actual ronda de alivio cuantitativo (se inició en octubre) llegue a su fin. No era del todo sorprendente ver los últimos datos del PIB de esta mañana que muestran una caída del 0,2% en el último trimestre de 2011. Esta no es la primera lectura negativa desde la aparición de la recesión hacia finales de 2009, pero el último (Q4-'10) se atribuyó a una serie de factores excepcionales que posteriormente se revirtieron en gran medida. Esta vez el descenso es más difícil de descartar.


Mientras tanto, ha habido más indicios de que el Banco de Inglaterra puede estar inclinándose hacia la compra de activos adicionales. En el discurso de anoche del Banco de Inglaterra, el  Gobernador King fue un oportuno al recordar que nos situamos en un largo plazo y un período de ajuste del balance. Los mercados a veces se olvidan de esto, pero el mensaje era que "la experiencia demuestra que las recuperaciones de las recesiones vinculadas a crisis bancarias son lentas, pero vienen con el tiempo". También nos recordó que seguimos en un mundo de desequilibrios, la corrección de que "no está demostrando ser un proceso fácil. Pero es necesario”.

Estos comentarios, cuando se combinan con las actas de la reunión de enero del MPC a conocer esta mañana, añaden más peso a la opinión de que el Reino Unido no se reconstruye con QE todavía. Si bien hubo unanimidad en lo que rodea el nivel de los tipos y el programa de compra de activos, las minutas, revelaron que, "para algunos miembros, el riesgo de que no se alcance el objetivo significa que una mayor expansión de las compras de activos es probable que sea necesaria". Incluso si el PIB se expande en el trimestre actual (y escapa a una recesión técnica), para la mayoría sería como estar bajo condiciones de recesión, especialmente con las condiciones del crédito ajustado. Además, al menos frente a QE1, el impacto de la última ronda de compras ha sido más moderado que la primera ronda, incluso el ajuste de la dimensión ha sido menor (10/01/12 Análisis de blog “La ineficiencia del Queen Elizabeth 2 en el Reino Unido”. Con el Canciller, no dudando de su plan fiscal de un (y los números por  buen camino), y más aún que el QE parece más probable para  próximas fechas.