Hemos puesto de relieve la vulnerabilidad del euro a situarse a niveles más altos ya que las posiciones cortas están faltas de liquidez y esto fue en parte puesto en evidencia ayer, la moneda única se movió de nuevo por encima del nivel de 1,28 en una combinación de un mejor apetito por el riesgo y los resultados decentes en la última ronda de subastas de deuda en la eurozona. Cabe destacar que el euro superó al australiano, CAD y la libra esterlina en el ambiente de una la debilidad del dólar. Por otra parte, ayer también fue una oportunidad para el EUR / USD para ponerse al día con la ruptura de las correlaciones de riesgo vistas desde el inicio del año, es decir, la renta variable está cumpliendo con fortaleza un envite al dólar. Naturalmente, no hay garantía de que la relación risk-on/risk-off antigua vaya a volver en el EUR / USD, pero por ahora puede ser un gancho para los siguientes rallies.
Comentario
Más signos de debilitamiento en China. La estimación preliminar para la lectura de los datos de febrero realizados por el HSBC sobre el PMI, mostró un tercer mes consecutivo niveles sub-50, con un muestreo de 48,8, frente a 48,7 en la versión final de Enero. La relajación no es una sorpresa enorme para nadie, dada la evolución reciente de los datos, pero es indicativo de un descenso en el ritmo de la actividad en el primer trimestre de este año. Las autoridades se han ocupado tanto de la preparación de las expectativas para este evento y también para la promulgación de varias medidas políticas diseñadas para amortiguar el golpe, el último de los cuales se registró un aumento en las cuotas de los préstamos de los bancos más importantes. Tenga en cuenta que el yuan se ha debilitado estos días, el tipo de referencia fijado es de los más débiles para el año actual, pero refleja en gran medida el tono más suave del dólar esta semana.
El rebote asiático. Después de unas oscilaciones terribles en los meses finales de 2011, las divisas asiáticas están disfrutando de tiempos mejores ante la perspectiva de compra de activos a buen precio que está atrayendo capital fresco. Una mejora en el apetito por el riesgo ha estimulado la demanda de inversiones en el mundo emergente. La rupia india, que cayó más de un 20% vs el dólar en los últimos 5 meses antes de diciembre, ha subido un notable 5.1% desde inicios del año. Los inversores internacionales también han comprado bonos indios en las últimas semanas. La renta variable india está en ascenso, un 8% para 2012 en términos de moneda local. Por su parte, el ringgit de Malasia sube un 3% este año mientras la rupia indonesia se ha apreciado un 2%.
Quedaría por ver si este reciente optimismo hacia las divisas asiáticas es sostenible. La clave es la divisa única. Si la confianza en que Europa pueda, en última instancia, reparar su balance continúa, esto claramente asistiría a un apetito por el riesgo global.
Fuertes ventas del Reino Unido sobre el FMI. Aunque el Canciller parece tener en mente aumentar la contribución del Reino Unido al FMI como parte de un esfuerzo mundial concertado para aumentar la potencia de fuego de este último, es probable que sea muy difícil vender a los miembros de su propia coalición. Además, si se decide seguir adelante, no va a hacer ningún favor a la moneda. Durante el verano, los diputados firmaron a regañadientes un extra de 10bln EUR, pero miembros de la eurozona están esperando que esto se eleve a 30bln GBP. Esta semana, el FMI anunció que estaba esperando para explotar a los miembros por un montante adicional de 600bln USD. En un momento de austeridad fiscal insoportable, esta cuestión tiene la capacidad de hacer daño a la posición política del gobierno y podría provocar un nuevo examen de los inversores extranjeros del compromiso del gobierno para la consolidación fiscal.
El euro muele. Es evidente que en los últimos días ha habido un cierto interés consistente en la compra de la moneda única. Después de ver a la muerte en el inicio de la semana, hasta cerca de 1,26 en respuesta a la rebaja de S & P y el colapso de las negociaciones de la deuda griega, el euro subía esta mañana y no está lejos de 1,30. Los fondos soberanos han sido recientemente agente sobre la oferta, al igual que varios traders que se están frustrados de que sus posiciones cortas no son lo que parecían. Hay noticias del FMI de que es probable un empuje por un período adicional de 600bln y una sugerencia de un periódico alemán que la próxima reunión del Merkozy para reflotar la idea de un crecimiento de la eurozona y el pacto de competitividad.
