El BCE ha anunciado hoy un fondo de EUR 489bln para las instituciones financieras en la primera de sus operaciones de refinanciación a 3 años, pero más importante que el tamaño de la operación es lo que van a hacer los bancos con ese dinero. La dicotomía entre tamaño y uso explica porqué el euro tiene dificultades para mantener su reacción positiva inicial a la noticia. Un factor que explica el mayor tamaño del esperado(más del doble de lo previsto) es la rebaja de la reglas sobre los colaterales anunciada al inicio del mes, el BCE ha relajado sus pretensiones en relación a lo que acepta. El número de bancos participantes es amplio- casi tres veces el número de solicitantes vs. la licitación a 1 año vista al final de Octubre.
Pero lo que suceda con todo ese cash es de lejos la cuestión más importante. Parte de la élite política europea quisiera que se invirtiera en deuda de la eurozona, rebajando los intereses a niveles más sostenibles. Sin embargo los accionistas puede que tengan algo que decir al respecto. Datos del EBA muestran que los bancos han sacado EUR 65bln de bonos soberanos en los primeros 9 meses de este año. Una liberación de cerca de 1bln euros de los fondos (la media de los bancos participantes) será suficiente para cambiar de opinión y convertirlos en compradores netos? Algunos pueden estar esperándolo pero seguiríamos teniendo las mismas razones para acusar a los bancos de repetir los mismos errores financieros de 2007 cuando se sacó a la luz la deuda subprime. En los días venideros, mediante la observación de los rendimientos de los bonos y los flujos de préstamos por parte del BCE podremos intuir hacia dónde fluye el cash.