LECCIONES EN ACCIÓN DEL PRECIO- POR QUÉ EL EURO NO ESTÁ MÁS DÉBIL
Volviendo a la observación que hemos hecho con frecuencia en los últimos meses, continúa siendo muy interesante que el euro no se encuentre más débil dado el contexto europeo. Acosado por tres rescates de estados soberanos, el colapso de precios de los bonos bancarios y de capital, las tensiones extremas de financiación, una política muy torpe en la toma de decisiones, la caída de la confianza empresarial y cada vez más señales de que Europa puede estar ya en recesión - la mayoría hubiera esperado que el euro cotizara a niveles muy inferiores. El precio del euro contra el dólar, situado en torno a 1,3550, está sólo un poco por debajo del promedio de doce meses y sigue estando un 20% por encima del nivel en el que los billetes y monedas empezaron a circular hace casi una década. Traders, inversores, bancos, fondos de soberanos, todos han evitado la moneda única hasta cierto punto en los últimos meses.
De hecho, no es sencillo intentar explicar la resistencia del euro. Un número de razones la apoyan. En primer lugar, los otros principales bancos centrales ( Fed, BoJ y BoE) han implementado políticas de QE substanciales resultando en un incremento mayúsculo de oferta de moneda. Por su parte, el BCE no ha caído en la tentación de imprimir dinero. En segundo lugar, el BCE ha sido el único banco en subir los tipos de interés en respuesta a la percepción de riesgos de inflación. Puede que fuera un error en su política considerable pero, sin embargo, ha ayudado a la moneda única por un tiempo. En tercer lugar, existe una percepción de que no importa lo que suceda con el euro, pudiera desaparecer, pero como substitución siempre tendríamos a una fuerte Alemania como garantía. Finalmente, se puede argumentar que lenta pero seguramente, Europa está solucionando sus problemas estructurales endémicos presentes durante tanto tiempo; principalmente sus problemas de competitividad y elevado déficit de ciertos países. Todavía queda un largo camino por delante y puede que todo se desmorone pero, por el momento, hay suficientes inversores que no han perdido la esperanza y los fondos soberanos continúan en su “desesperada” diversificación de su incesante dependencia del dólar.
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