atlCapital: Preferimos la inversión en España a Alemania

atlCapital: Preferimos la inversión en España a Alemania

A continuación, presentamos la entrevista a Félix López de atl Capital, en la que nos dará su opinión sobre dónde encontrar valor en el entorno actual de bajos tipos de interés, QE europeo y bajos precios del petróleo. Además, hablará sobre los diferentes mercados bursátiles mundiales como la bolsa estadounidense y su posible subida de tipos, los mercados emergentes y las oportunidades que presentan, y las bolsas europeas y sus apuestas entre ellas.
 
ATL Capital
 
Dada la situación actual de bajos tipos de interés, QE europeo, bajos precios del petróleo, ¿dónde podemos encontrar un mayor valor hoy en día?
La renta variable es nuestro activo preferido. Si bien es cierto que no es apto para todos los perfiles de inversión, es probablemente el activo con mejores perspectivas para los próximos 2-4 años. Los activos del mercado monetario y la renta fija o bien no pagan nada o el riesgo de un repunte de tipos hace poco atractivo, en general, su inversión. Sólo la renta fija emergente y los bonos high yield pueden compensar esta falta de rentabilidad en estos tipos de activos.
 
 
¿Qué opinión tienes de la renta fija? ¿Dónde podemos encontrar valor en este activo?
Como he comentado previamente, no es un activo atractivo en general para nosotros. Tras unos años de rentabilidades extraordinarias, creemos que el punto de inflexión ha llegado y es un activo a infraponderar. Sólo apuestas muy específicas de valor relativo y algo de high yield y emergentes nos compensan el reisgo. La situación es especialmente dura para los clientes conservadores, cuyo universo de inversión se concentra en este tipo de activo. Creemos necesario llegados a este punto el revisar los objetivos financieros de los clientes para ponderar la posibilidad de invertir algo en renta variable. Si no fuera posible, la mejor estrategia en renta fija sería una posición defensiva, con duraciones cortas y algo en high yield.
 
La renta variable europea ha tenido un buen comportamiento en el primer trimestre de 2015, ¿cómo crees que evolucionará hasta finales de 2015? ¿Debemos ser más cautos a partir de ahora?
Creemos que la renta variable europea será el activo estrella en este 2015. Aunque el recorrido ha sido francamente espectacular y estaremos sujetos a volatilidad en el corto plazo, será el activo con mejores retornos para la segunda parte del año. Pensamos que los resultados empresariales de las compañías europeas mejorarán significativamente, lo que dará sustento a las valoraciones y a la consiguiente subida bursátil.
 
¿Para este año es mejor renta variable española o alemana?
Como podemos ver en el gráfico, el comportamiento de la bolsa alemana ha sido espectacular en los últimos años, tanto en absoluto como en relativo contra la bolsa española. Nuestro escenario de recuperación en la economía española debería de cerrar de manera significativa este “gap” en los próximos años, con lo que preferimos la inversión en España. Lo único que pedimos es paciencia, ya que este movimiento no creemos sea inmediato.
 
Ibex Dax
 
¿Qué opinión tienes de los mercados emergentes? ¿Dónde podemos encontrar oportunidades de inversión?
Desde el punto de vista de valoración nos parecen atractivos. La zona geográfica que más nos gusta es Asia por motivo de crecimiento económico y factores demográficos. El único hándicap a corto plazo es que nos vemos un rally significativo con un mercado flojo de materias primas, una subida del USD y una subida de los tipos de interés en Estados Unidos.
 
¿Qué sectores estáis sobreponderando y por qué?
Nuestra principal posición es el sector financiero en Europa. La recuperación económica debería tener su impacto en la mejora de los balances de los bancos. Para el resto de sectores no tenemos un claro favorito. Somos más partidarios de analizar compañía por compañía y seleccionar aquella que presente más descuento frente a sus fundamentales.
 
¿Cuáles son las perspectivas para EEUU? ¿Para cuándo esperáis una subida de tipos de interés?
En términos macro son buenas, si bien es cierto que la gran mayoría de acciones americanas son grandes multinacionales con exposición a los mercados internacionales. En cuanto a los tipos de interés, pensamos que será en el cuarto trimestre cuando se produzca la primera subida de tipos de interés. Será la primera de un ciclo que comprenderá, en principio, 2016 y 2017.
 
¿Cómo crees que afectará la subida a las bolsas?
Mientras la economía siga funcionando bien, el impacto será limitado en el tiempo y en la cuantía. Vemos un discreto comportamiento bursátil en USA los próximos años, lo que mejorará sus ratios de valoración.
 
¿Qué producto de la gestora aconsejas para un perfil moderado?
Sin duda Atl Capital Cartera Patrimonio FI, fondo flexible conservador global, con un límite máximo de inversión en RV del 30% y con una política de coberturas activa para reducir la volatilidad de la cartera. En los últimos 5 años la rentabilidad media se ha situado sobre el 4.5%-5%, nivel exigido por nuestro clientes conservadores.
 
ATL Capital Cartera Patrimonio
 
Para un nivel superior de riesgo, Atl Capital Cartera Táctica FI sería la elección. Con un nivel de inversión máxima del 60% en renta variable, mantenemos los mismos principios de inversión que en el caso anterior. Gestión activa de las coberturas con objetivo de minimizar las caídas y selección de las mejores ideas en renta variable, renta fija y fondos de inversión de la casa.
 
ATL Capital Cartera Táctica
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