¿A punto del desplome? Parte 2: la estrategia (Febrero/2020)

Anticipar un crash histórico el día anterior al pico es algo con lo que sueña todo inversor. Pero no soy John Tuld, fue simplemente un capricho del destino. Voy a explicar qué estrategia de protección estoy siguiendo.

Antes de aplicar una estrategia de protección, lo primero es ver si es realmente necesario viendo la exposición que tenemos al riesgo del que queremos protegernos, y también debemos ver si simplemente vendiendo parte de esos activos es suficiente. En caso de necesitar dar un paso más o si queremos sacar rentabilidad positiva, es entonces cuando deberemos buscar alguna estrategia.

Importante: esta estrategia se basa en derivados financieros que requieren conocimientos avanzados para utilizarlos con seguridad, no es apto para cualquier tipo de inversor.

Para esta estrategia necesitamos paquetes de 80,000$. Podemos usar un paquete, dos paquetes con 160,000$, tres paquetes con 240,000$, etc.

A pesar de ser una estrategia con derivados financieros, dentro de las posibles es muy sencilla. Se basa en la compra de opciones PUT del índice S&P500 (SPX).

Una opción PUT es un contrato por el cual adquieres el derecho a venta a un determinado precio marcado en el contrato y en una determinada fecha también marcada en el contrato.

El 18 de febrero publiqué el post, y el 19 de febrero, día del máximo del S&P500, compré PUTs con las siguientes características:

Compramos una PUT por cada paquete de 80,000$. Solo gastamos 7350$, el resto lo mantenemos en liquidez por ahora.

Como es un derecho a venta, ganaremos dinero cuando el SPX baje, en concreto 50$ por cada punto. Es decir, si el SPX baja de 3300 a 3200 ganaremos 50$ x 100 = 5000$. Pero perdemos el precio pagado por el contrato, ese dinero es una prima que se lleva la otra parte a cambio de asumir el riesgo por haber adquirido su obligación de compra. Pase lo que pase, la otra parte está obligada a comprarnos el subyacente si este está por debajo de 3300. En la siguiente tabla se muestra cuál es el beneficio de la opción PUT en función del índice SPX; en caso de ser positivo con la siguiente fórmula, y en caso de ser negativo simplemente se renuncia al derecho y perdemos la prima:

Beneficio PUT = ( Strike – SPX ) x 50 – Prima pagada = ( 330 – SPX ) x 50 – 147

En función de cómo evolucione el SPX, si vemos que hemos llegado a un beneficio adecuado, podemos decidir finalizar el contrato. Para ello tenemos tres opciones:

1. Si estamos contentos con el resultado de la opción y la fecha de vencimiento está cerca, simplemente podemos dejar que el contrato llegue a su fin.
2. Si el precio de la opción PUT que tenemos comprada se cotiza en el mercado a un precio que nos resulta interesante, podemos venderla y terminar con la estrategia.
3. Si el SPX está en un punto en el que nos gustaría terminar la operación, podemos comprar opciones de compra (CALL) con la misma fecha de vencimiento de forma que congelamos el beneficio de la estrategia.

La opción 1 no necesita ningún cálculo. Sabemos lo que hemos pagado y sabemos el beneficio que nos da la opción PUT, si estamos contentos con la rentabilidad dejamos que llegue a vencimiento.

La opción 2 nos permite terminar la estrategia y liberar el capital. Si la opción PUT cotiza a un precio de 500 y estamos contento con la rentabilidad que eso nos ofrece, podemos venderla. Para cada nivel del SPX podemos calcular el precio de venta de la PUT que nos ofrecería un rendimiento de la estrategia equivalente al vencimiento; es muy fácil porque el beneficio simplemente es la diferencia de precio entre venta y compra de la opción. Si, por ejemplo, esperamos a un nivel de SPX igual a 2800 para finalizar la estrategia y el precio de la opción PUT ya es de 500 que es el precio que nos daría ese beneficio, entonces podríamos venderla, aunque no se haya llegado a ese nivel del SPX.

La opción 3 nos permite terminar la estrategia cuando el SPX esté en un nivel en el que nos interese terminarla, independientemente del precio de mercado de la opción PUT, pero para ello necesitamos capital. Vamos a utilizar el resto del capital de la estrategia que tenemos en liquidez. Tenemos que comprar una opción CALL por cada opción PUT que tengamos, y vamos a utilizar todo el capital disponible para pagar la prima. Hay que buscar el punto adecuado, cuanto más capital destinemos a la opción CALL más eficiente será esta estrategia, pero si nos pasamos disminuiremos la rentabilidad total; la proporción que he utilizado es muy adecuada. Con el capital disponible y sabiendo el número de contratos que debemos comprar, podemos ver qué Strike de la opción CALL debemos comprar para cada nivel del SPX. Verás que mágicamente ese Strike coincide con la cadena de opciones, eso es porque la estrategia es eficiente, hemos destinado una cantidad adecuada de liquidez para la compra de la CALL.

Y con estas tres opciones de finalización, podemos ir viendo cómo evoluciona el mercado y ver qué objetivos nos podemos poner. Por ejemplo, podemos ponernos como objetivo el SPX a 2700 puntos y buscar la rentabilidad que nos ofrece ese nivel. O podemos ponernos otros objetivos más exigentes si la caída es muy brusca.

Ahora mismo el SPX está en el nivel de 2950, podríamos ponernos como primer objetivo el nivel de 2700 ya que la caída ha sido muy brusca y todavía continua, y este nivel nos daría una rentabilidad del 28%. O quizás alguien opine que una caída del 20% del SPX es imposible, en ese caso podemos ponernos como objetivo el 2900 con una rentabilidad del 16%.

No he puesto las fórmulas de la tabla a propósito, es un ejercicio muy didáctico y muy sencillo para entender qué es una opción CALL o PUT.

Aviso: solo expongo mi metodología de inversión particular que aplico con mi propio capital, este artículo no es ninguna recomendación de inversión en ningún producto financiero, ni asesoramiento financiero de ningún tipo. Mi carrera profesional no es de asesor financiero y por tanto no tengo licencia para ejercer de ello; si tu situación financiera, legal o fiscal te preocupa por alguna causa particular debes contactar con un asesor profesional especializado en tu problema.