Primero tenemos que entender qué es el PER, de dónde nace y por qué es tan popular.
El PER intenta sintetizar cómo de cara o de barata está una empresa respecto a los beneficios netos que obtiene. El beneficio neto es uno de los factores que determinan el precio de una acción; nos indica cómo de rentable es el negocio, y es muy esclarecedor ver cómo evoluciona a lo largo del tiempo y respecto a su competencia. Históricamente el beneficio neto es el parámetro financiero más estudiado de una empresa, así que es natural que el PER sea un parámetro de referencia y que sea tan popular.
Pero, tenemos que tener claro que nosotros somos pequeños inversores, entender cuál es la diferencia entre un pequeño y gran inversor, y ver qué significa el PER para nosotros que será diferente a lo que significa el PER para un gran inversor.
La forma de analizar una inversión para un gran inversor “value” puede ser prácticamente igual a la de un pequeño inversor; primero se escogen empresas objetivo; segundo se analizan esas empresas estudiando sus estados financieros, productos, políticas, fortalezas, debilidades, competencia, evolución del negocio, etc.; y tercero se decide si invertir o no en cada empresa y de qué forma. Es un paso obligado para cualquier inversor tanto grande como pequeño, y te recomiendo que aprendas a hacer un análisis de una inversión por tus propios medios. Te recomiendo el curso de “value investing” y “rentas y dividendos” que yo mismo realicé hace años cuando conocí a Iván.
Pero una vez invertido el capital, la relación con la empresa es completamente diferente. Un gran inversor se olvida del precio de la acción, toma parte activa en el desarrollo del negocio y se centra en potenciar las capacidades de la empresa para hacer crecer los beneficios. Mientras que un pequeño inversor, que no puede tomar parte en nada, solo puede centrarse en comprar o vender sus acciones cuando considere que el precio de compra o venta es rentable para él. El pequeño inversor “value” debe confiar en que la gestión de la empresa en la que invierte esté alineada con su idea de una buena gestión “value” de una empresa, pero no puede hacer nada más que eso.
Visto así, el PER es un parámetro “value”, entre otros, adecuado para ser utilizado por un gran inversor porque puede influir tanto en los beneficios futuros de la empresa como en el precio que paga por la parte de la empresa que compra; pero para un pequeño inversor no tiene por qué ser en principio el más recomendable, porque no puede influir en los beneficios, tan solo en el precio que paga.
Es decir, siendo pequeños inversores es más recomendable centrarnos en lo que queda de nuestra mano: el retorno que obtenemos del mercado por nuestra inversión “value”. Debemos analizar qué es lo que premia el mercado, y podemos ver que el mercado premia bastante pobremente a las inversiones basadas en el PER y premia mucho más a inversiones basadas en P/Sales; es decir, las inversiones basadas en comparar el precio con las ventas de la empresa.
Podemos hacer muchos estudios estadísticos y análisis, pero vamos a hacer este ejercicio muy fácil de ver. Con la base de datos de empresas (todo NYSE y NASDAQ) que utilizamos en Invest and Trading vamos a hacer la siguiente simulación de inversión: desde el 1 de enero de 2010 vamos a invertir en las 100 mejores empresas por PER balanceando la cartera cada 30 días, y en paralelo vamos a invertir en las 100 mejores empresas por P/Sales en las mismas condiciones, hasta el día de hoy. Y lo que obtenemos es bastante esclarecedor, el mercado no premia prácticamente las inversiones basadas en PER, el comportamiento es muy parecido al promedio del mercado, pero sin embargo la inversión basada en el P/Sales tiene un beneficio muy superior, lo que da a indicar que estadísticamente es muy beneficioso tenerlo como un parámetro de estudio “value”.
Yo personalmente es un parámetro que utilizo y al que le doy gran valor, y es uno de los parámetros que utilizamos en las carteras de investandtrading.com.
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