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hola deferrer
debido lo que esta sucediendo en el norte de áfrica en especial con Egipto, pensé que este podría ser una buena compra contrarian, se me dio por mirar si hay un ETF sobre este país y si lo hay, el símbolo de este ETF es EGPT (market vector egypt index) y hoy que mire hizo un mínimo con un explosivo volumen hacia el alza el 27 de enero (yo pensaba que iba en caida libre debido a lo que mostraban lo medios de comunicación hoy pero no desde el 27 hay un mini rally con un volumen alto tanto en el etf como Centamin Egypt Ltd ) mi pregunta es desde una perspectiva contrarian es Egipto una buena oportunidad?
El lema de este blog es "Buy when there is blood in the street" (compra cuando hay sangre en las calles). Es evidente que ahora hay sangre en las calles de El Cairo, pero no por ello puede que sea una buena operación. Tengo varias objeciones para no hacer este trade:
1. Ignorancia sobre Egipto:
Egipto y su realidad quedan muy lejos de mi percepción y entendimiento. Si fuera un tipo muy informado y tuviera un conocimiento profundo de la realidad egipcia, tal vez podría ser una oportunidad de compra...pero ¿quien demonios de nosotros conoce más que un puñado de prejuicios sobre ese país? Si fuera sobre Portugal uno podría estimar como es esa sociedad, que se piensa, cuales son los posibles escenarios, pero no de Egipto.
2. Ser Contrarian no es siempre tomar el mayor riesgo o operar a la contra porque sí:
Ser Contrarian solo es encontrar una posible discrepancia entre la realidad subyacente y las expectativas del público. Por ejemplo, si el mercado de acciones ha sido muy castigado pero los indicadores macro apunta a que estamos en un proceso expansivo, cabe pensar que ese mercado de acciones "deprimido" ofrece una discrepancia operable con un buen ratio beneficio/riesgo. En el caso de Egipto estamos viendo que están inmersos en un periodo revolucionario y eso es precisamente lo que descuenta el mercado. Yo no veo discrepancia. El mercado refleja la realidad. Incluso tal vez la haya descontado demadiado poco (-13% hasta ahora).
3. Falta de parámetros:
¿Cómo comparas lo que ocurre en Egipto con otros casos? Cuando uno "compra recesión" (comprar cuando la crisis es mayor) sabe que las reglas del juego son medianamente estables, los politicos y la sociedad se moviliza para superar una crisis, y el banco central hará todo lo posible para que la economía entre en un periodo expansivo. Por tanto tiene dos elementos: casos del pasado para comparar el presente y una reglas de juego medianamente ciertas. Pero no podemos ni siquiera comparar como se comportaron en el pasado las revoluciones democráticas en varios países, porque éstas son muy distintas en sus circunstancias. Y lo que es peor, una revolución significa que se están cambiando las reglas del juego. ¿Habrá mercado mañana? o ¿habrá democracia mañana o todo esto derivará en guerra civil?
¿Qué datos tenemos de otras revoluciones o procesos de transición de dictaduras a democracias (si es que en Egipto llegan a eso último)?
Todos los países comunistas que pasaron a democracias no valen como ejemplos porque no había mercado de acciones. Por tanto solo cabría mirar dictaduras donde previamente había mercado de acciones y se pasó a una democracia. Como ustedes entenderán no tengo muchos datos históricos, excepto para España:
El mercado español ya se encontraba en tendencia bajista en 1975, pero no creo que la muerte de Franco (y la lenta transición) fuera la mejor de las noticias para el mercado. De hecho los mercados mundiales subieron con fuerza desde 1974 mientras que la bolsa española se hundió en la miseria. No se volvió a un nivel anterior a la muerte de franco hasta 10 años más tarde en 1985.
Esa larga e inestable transición tal vez explique que el mayor Draw Down de la bolsa de madrid corresponda a ese periodo:
En definitiva, no sé nada sobre Egipto (y usted tampoco, no se haga el listo :-), no hay discrepancia entre realidad y mercado y no tenemos parámetros claros para comparar estas situaciones revolucionarias que son tan excepcionales.
En todo caso, yo diría que Egipto es más una oportunidad de venta que de compra, porque un mercado que solo cae un 13% en periodos revolucionarios no parece una gran caída. Por no hablar de la pinta de rebote de gato muerto que presenta ese ETF. Desde luego el mayor potencial ahora mismo lo tiene hacia abajo.......no vaya a ser que se comporte como la bolsa de Madrid en la transición. Y no me imagino que este ETF se vaya a revalorizar mucho aunque mañana hubiese un nuevo gobierno democrático.
En casos como este es mejor hacerse la reflexión que se hizo Michael Corleone cuando estando en Cuba vio delante de sus narices como un revolucionario se inmolaba con una bomba:
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