Deterioro a corto plazo o la fuerza del vencimiento

INFORME SEMANAL 16/05/2016

DETERIORO A CORTO PLAZO O LA FUERZA DEL VENCIMIENTO.

RENTA VARIABLE

Semana de caídas generalizadas que, a diferencia de la semana pasada y como indicábamos en los niveles de divisa de eur/usd y usd/jpy, que a nuestro entender siguen siendo los grandes líderes de los movimientos del resto de activos y de sus correlaciones, han dado cierto soporte a Japón y Europa respecto a Estados Unidos, que es quien a corto plazo marca un deterioro claro y cuyos niveles están cerca de romperse.

Desde hace algunas semanas tenemos como pivote central el nivel de 2043 del SP500 e indicamos que cierres diarios y semanales de manera consistente por debajo de dicha referencia aceleraran este proceso de deterioro hasta mínimo zonas de 1960-1970. Destacar que esta semana es el vencimiento de opciones y futuros mensuales, algo que estacionalmente suele apoyar al mercado pero, en los meses que falla como fue el Agosto pasado, el mismo proceso genera un aumento de la volatilidad importante.

Estaremos pendientes si esta estacionalidad es más fuerte que el deterioro que se observa en el corto plazo. Importante vigilar esos niveles de cara a las estrategias a seguir, aunque como bien sabéis, seguimos apostando por ajustes de cartera y buscar nuevas oportunidades que seguro que las habrá en niveles menos exigentes.

Desde un punto de vista técnico, podemos observar figuras de H-C-H en muchos índices pero destacamos la del SP500 porque se produce en la parte alta y puede anticipar un cambio de tendencia, pero insistimos que la pelea que hay en la zona pivote marcara el corto plazo.

Para la semana esperamos que el deterioro que hemos vivido en las últimas semanas continúe y se acelere en los índices Americanos, aunque el vencimiento mensual puede generar episodios de ida y vuelta significativos. Aprovecharíamos las subidas para neutralizar carteras y cierres por debajo de 2043 en SP500 de manera consistente nos deben poner en alerta de un deterioro mayor y de una recaída a lo vivido en los primeros meses del año.

Desde el punto de vista macro, podríamos resumir que las economías se encuentran paralizadas desde hace ya unos meses pero menos inmunes a cualquier acontecimiento inesperado, lo que hace la recuperación frágil y poco sostenible.

Varias estrategias para la semana:

Compras selectivas de sectores como utilities, telecom y algo de banca domestica de cara al vencimiento pero coberturas en la perdida de niveles como 2040-2043 del SP500.
Desde un punto de vista global, neutralización de carteras en las subidas que se puedan producir, utilizando los índices americanos para dicha coberturas, aprovechando los movimientos de la divisa.
En divisas el jpy y eur han frenado su apreciación en el corto plazo, dando una oportunidad relativa a sus activos frente a los americanos.
En las subidas es momento de seguir con estrategias de valor relativo neutras y esperar niveles más estresados para tomas de posiciones tácticas.
En tipos de interés, volvemos a rozar los máximos anuales y seguimos con posiciones neutras y de valor relativo.