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Amiral Gestion

Amiral Gestion: Informes mensuales Enero

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A continuación os mostramos los informes mensuales del mes de Enero 2018 de la gama de nuestros fondos de inversión Sextant, comentando las principales propuestas de valor:

Sextant Bond Picking

El principal acontecimiento del periodo estuvo protagonizado por la leve subida de los tipos de la deuda pública en los vencimientos medios a largos. El tipo alemán a 5 años regresó a terreno positivo y su homólogo estadounidense a 10 años se situaba por encima del 2,8% cuando redactábamos esta nota, en máximos de los últimos cuatro años. La publicación del dato de los salarios en Estados Unidos aceleró este movimiento, dado que el ritmo anualizado de subida salarial fue del 2,9%. Así pues, los mercados anticipan, como mínimo, un retorno de la inflación en Estados Unidos, y los tipos de la deuda pública europea se han ampliado por efecto espejo; además, la dinámica de la inflación ha dejado de ser negativa a este lado del Atlántico. Comienza a observarse un leve contagio en los bonos corporativos con calificación de grado de inversión (Investment Grade) y vencimientos largos. Dado que el índice Corporate Investment Grade presenta una sensibilidad de 6,18, se dejó un 0,44% de su valor desde comienzos de año hasta situarse en una rentabilidad del 1,09%. En cambio, no se han registrado repercusiones notables en las oportunidades de inversión en deuda corporativa. A nuestro parecer, el riesgo de tipos que estos bonos conllevan para el titular no está lo suficientemente remunerado por el rendimiento y el diferencial de crédito que ofrecen.

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Amiral Gestion: Informes Cuarto Trimestre de 2017

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A continuación os mostramos los informes del cuarto trimestre de 2017 de la gama de nuestros fondos de inversión Sextant:

Sextant Bond Picking

Sextant Bond Picking

Sextant Bond Picking

Los movimientos principales de la cartera en el cuarto trimestre están ligados a reembolsos anticipados (ejercicio de la opción por el emisor) efectuados por Wind, Demire Real Estate, Tembec, NIBC Bank y Punch Tavern. También cabe mencionar que a raíz del asunto Steinhoff (al que el fondo no estaba expuesto) nos hemos desprendido en su totalidad de nuestra posición en Brait, a pesar de su reciente adquisición. Como se recordará, se trata de una sociedad de capital riesgo sudafricana cuyo diferencial de crédito ha sufrido un fuerte revés debido a su inversión en las tiendas de ropa New Look, aunque, en nuestra opinión, el valor del resto de sus activos duplica como mínimo su deuda neta. La única conexión entre Steinhoff y Brait es la presencia del multimillonario Christo Wiese en el capital de ambas empresas. En el estado actual de las noticias conocidas y tangibles, éste aparentemente habría sido víctima del fraude y no existiría pues ningún elemento negativo nuevo que afecte al expediente Brait. Sin embargo, consideramos que, por su propia naturaleza, un asunto de fraude de semejante calibre podría tener ramificaciones inesperadas e imprevisibles. Así que, por prudencia, hemos preferido sacrificar unos quince puntos básicos en el fondo y eliminar en su totalidad dicho riesgo. Por otro lado, hemos reforzado nuestras posiciones en Safilo, GP Investments, ColTel y Eramet.

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Amiral Gestion te invita a Omaha: conoce a Warren Buffett y Charlie Munger en 2018

Gracias a la gestora Amiral Gestion podrás viajar hasta Omaha (Nebraska, Estados Unidos) para asistir al Berkshire Hathaway Annual Meeting el próximo sábado 5 de mayo de 2018 donde podrás conocer y escuchar en directo a dos de los más importantes inversores value Warren Buffett y Charlie Munger. En colaboración con Rankia organizamos el concurso para que todos los usuarios de Rankia tengan la oportunidad de asistir al evento Value Investing más importante a nivel mundial.

¿Quién ganará el viaje a Omaha? Entre todos los usuarios registrados de Rankia que en el hilo del foro de fondos de inversión publiquen un análisis value de una compañía (sin límite de extensión) y sea uno de los comentarios más votados se realizará un sorteo de un viaje donde podrán acompañará al equipo de Amiral Gestion a la conferencia. Además, deberá ser seguidor de la gestora en nuestro grupo, pinchando a continuación: Seguidor Amiral Gestion.   Leer más

Amiral Gestion: Informes mensuales de Diciembre 2017

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A continuación os mostramos los informes mensuales del último mes de 2017, Diciembre de la gama de nuestros fondos de inversión Sextant:

Sextant Bond Picking

sextant bond picking diciembre 2017

El bono convertible de Rocket Internet con vencimiento en 2022 continúa siendo una posición destacada dentro del fondo, con un rendimiento de alrededor del 2%, habida cuenta de que, históricamente, las compras se realizaban con unos rendimientos del orden del 4%. Contemplando el contexto de la renta fija, nos parece que el rendimiento actual resulta interesante a tenor del riesgo intrínseco del emisor. Con una posición de tesorería de 2.200 millones de euros y una sola emisión de deuda representada por este bono convertible, la solvencia del grupo a medio plazo se perfila muy favorable, incluso integrando una estimación conservadora del consumo de efectivo para el desarrollo de las diferentes sociedades del Grupo. La firma, que demuestra grandes dosis de racionalidad en la asignación de su capital, procedió a la recompra de más del 45% del bono. Puesto que dos tercios de la capitalización bursátil del Grupo los compone su posición de tesorería, los bonistas también se benefician de un potencial alcista de la compañía, ya que la valoración de los activos que actualmente realiza el mercado es muy baja.

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Encontrando valor en la Renta Fija: Sextant Bond Picking

Muchos inversores asocian el Value Investing a la Renta Variable, pero ya son cada vez más gestores que aplicando este estilo de inversión encuentran oportunidades en la Renta Fija. Para ello, contamos en uno de nuestros webinars con Jacques Sudre, Gestor de Renta Fija en Amiral Gestion.

Jacques es co gestor del Sextant Bond Picking, es un fondo de renta fija global que tiene la flexibilidad para invertir en cualquier subsegmento de los mercados de renta fija (bonos gubernamentales, con grado de inversión, High Yield, Corporativos, Deuda Senior, Deuda subordinada, Bonos Convertibles…) además puede tener un máximo de un 10% de exposición en renta variable (por el risk-arbitraje o por una estrategia de inversión); un ejemplo sería una empresa muy estable con una política de alto dividendo por tanto, es una rentabilidad similar al cupón de un bono. La selección de bonos se realiza a través del análisis fundamental, concentrándonos en el riesgo de crédito del emisor y asumiendo un mínimo riesgo de tipo de interés, justificado con duraciones muy bajas. Es un fondo que no replica ningún índice. 

Video resumen del webinar

Descubre las mejores frases de  Jacques Sudre, Gestor de Renta Fija en Amiral Gestion, en el webinar sobre el Sextant Bond Picking y el value investing:

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Consejos de ‘inversión value’: qué hacer si no te toca el ‘Gordo’ de La Lotería

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La probabilidad de resultar ganador del ‘Gordo’ de la Lotería es de 0,001%. Es decir, puede sonreírle la fortuna, pero es conveniente tener un ‘plan B’ en caso de que la estadística no le favorezca y pensar en formas menos fortuitas de rentabilizar los ahorros en el largo plazo.

Cada español gasta de media según Loterías y Apuestas del Estado unos 500€ anuales (incluyendo toda la tipología de juegos de azar como las apuestas deportivas, los casinos, etc). Si en vez de gastar ese dinero cada año un optase por invertir durante 30 años en Bolsa, con una rentabilidad anual del 10% tendríamos 100.000€ al final de dicho periodo. Por tanto, si decide jugar a la lotería como si no, desde Amiral Gestion recomendamos unos consejos de inversión ‘value’:

La formación en uno mismo es la mejor inversión:   Leer más

Amiral Gestion: Informes mensuales de Noviembre

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A continuación os mostramos los informes mensuales de Noviembre de la gama de fondos Sextant.

Sextant Bond Picking

Amiral Bond

El fondo mantiene este mes un nivel de tesorería del 44%, excepcionalmente elevada. Esta situación no es satisfactoria ni duradera, pero hemos optado por esta solución de gestión dados los excesos de valoración de los mercados de renta fija. La evolución desde el último mes se ha acelerado con la amortización anticipada de muchos de nuestros bonos (Demire 2019, Tembec 2019, Wind 2021 o NIBC perp), siguiendo nuestros casos de inversión iniciales. El fondo conserva una cartera posicionada en rendimientos atractivos combinados con riesgos de tipos muy limitados, ya sea gracias a vencimientos cortos, o a catalizadores ajustados que llevan a la amortización de la deuda.   Leer más

Amiral Gestion: Sextant Autour Du Monde - Informe Trimestral

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Indicadores Sextant Autour du Monde

Sextant Autour du Monde es un fondo internacional de selección de acciones puro, que en general invierte tanto en países emergentes como en países desarrollados.

La rentabilidad del fondo en el tercer trimestre de 2017 ha sido inferior a la de su índice de referencia, el MSCI World en euros, con dividendos reinvertidos. Esta rentabilidad menor de lo esperado se explica en parte por la importante ponderación de Corea del Sur y de Japón, dos mercados que no han tenido buenos resultados relativos últimamente, así como por el decepcionante rendimiento de nuestras posiciones en Europa, después de varios trimestres excelentes. Desde el inicio del año, la revalorización ha sido del 9,7% frente al 4,8% del índice.

rentabilidad Sextant Autour du Monde

El mejor rendimiento del trimestre lo ha obtenido Baidu, el principal motor de búsqueda en China, que ha publicado excelentes resultados después de varios años de incertidumbre. Por un lado, el crecimiento ha vuelto al sector de los motores de búsqueda que se vio muy afectado el año pasado por un escándalo médico (publicidad médica engañosa publicada en Baidu). Por otro lado, las inversiones masivas de la empresa en el desarrollo de nuevos servicios (grupos de compras y entregas a domicilio más concretamente) se han reducido significativamente, lo que ha provocado una importante mejora de los resultados. Creemos que Baidu puede seguir sorprendiendo al mercado en los próximos trimestres por su capacidad para crecer rápidamente y monetizar sus distintos activos. También podemos mencionar la buena trayectoria de Mail.ru, la red social número uno en Rusia, que sigue aprovechando la estabilización de la economía rusa. Seguimos creyendo que la empresa puede rentabilizar aún más su red social VK (similar a Facebook). Además, su estrategia de desarrollo en la entrega de productos de alimentación a domicilio y en el uso compartido de vehículos es también un éxito. La valoración sigue siendo atractiva dado su significativo potencial de crecimiento y de mejora de los márgenes y las barreras a la entrada existentes. Sixt Pref también contribuye con números positivos este trimestre tras la publicación de buenos resultados en Francia, España y Estados Unidos.   Leer más

Amiral Gestion: Sextant Europe - Informe Trimestral

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Informe trimestral Sextant Europe

El Fondo se ha revalorizado un 1,8% durante el tercer trimestre de 2017 frente a una subida del 2,8% de su índice de referencia, el Stoxx 600 con dividendos reinvertidos (Stoxx 600 NR). Desde el inicio del año, estas cifras se sitúan respectivamente en el 13,8% para Sextant Europe y en un 9,9% para el Stoxx 600 NR.

El mercado ha seguido subiendo a pesar de los elementos negativos que se han materializado en los últimos meses. Por un lado, el dólar confirma su caída frente al euro, iniciada a mediados de mayo. Hay que recordar que una bajada del dólar del 10% tiene un impacto negativo del orden del 5% sobre los beneficios de las empresas europeas.

Rentabilidad Sextant Europe

Por otro lado, el Brexit ha entrado en una fase en la que sus efectos sobre la economía británica son más visibles. La bajada de la libra esterlina tiene consecuencias directas en los consumidores y los resultados de las empresas expuestas a los consumidores británicos se han visto en ocasiones muy perjudicadas. Además, las tensiones dentro del partido conservador generan importantes incertidumbres sobre las condiciones de salida del Reino Unido de la Unión Europea.   Leer más

Amiral Gestion: Sextant PEA - Informe Trimestral

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Informe trimestral Sextant PEA

La rentabilidad de Sextant PEA en el tercer trimestre de 2017 ha sido del 1,3% frente al 4,3% de su índice de referencia. Desde el inicio del año, Sextant PEA se ha revalorizado un 16,4%, frente al 13,3% del CAC All Tradable NR. La volatilidad a 3 años del fondo es sustancialmente inferior, del 8,6% frente al 17,1%. El patrimonio neto asciende a 488 millones de euros.

El segmento de las empresas de pequeña capitalización francesas ha seguido subiendo durante el trimestre, marcando claramente distancias con el resto de países europeos. Aunque poco homogéneas, las cotizaciones de las empresas de pequeña y mediana capitalización están en estos momentos, correctamente valoradas globalmente. Hemos podido seguir la diversificación del fondo en buenas condiciones, en términos geográficos, de tamaño y a nivel sectorial. Concretamente, la proporción de empresas francesas ha pasado del 58% al 54% del patrimonio invertido en los seis últimos meses. En estos momentos, el perfil de Sextant PEA abarca todo tipo de capitalizaciones e incluye tanto empresas francesas como internacionales.   Leer más

Autores

  • Pablo Martínez

    Amiral Gestion es una gestora francesa independiente fundada en 2003 que sigue la filosofía Value Investing y que comercializa en España su gama de 6 fondos de inversión Sextant. Activos bajo gestión: 3.750 millones de euros. Oficinas: París, Madrid y Singapur.

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