Las bolsas aguantan pese a Evergrande, el tapering y la desaceleración. ¡Es la liquidez, estúpido!

A nivel político, prestaremos especial atención durante el fin de semana a las elecciones del domingo en Alemania, que pondrán fin a la era Merkel (16 años como Canciller). La pérdida de apoyos de los conservadores CDU (Armin Laschet) y el avance de los socialdemócratas SPD (Olaf Scholz), que lideran las encuestas por primera vez en 15 años, abren opciones múltiples de coalición. Las negociaciones podrían ser largas y podrían ser necesarios tres partidos para alcanzar la mayoría. El mayor peso en un futuro gobierno alemán de los partidos de izquierdas apunta a mayor impulso fiscal (más crecimiento, TIRes más altas, apreciación del Euro).

En cuanto a nuestra Visión de Mercado, reiteramos que la recuperación económica global continúa adelante, aunque más moderada de lo previsto hace meses y no exenta de baches (nueva ola de contagios por variante Delta: confirmar ruptura del vínculo contagios-hospitalizaciones, que debería evitar la imposición de restricciones tan severas que cuestionen la recuperación). La persistencia de riesgos sobre el crecimiento y la percepción de que el repunte de inflación es transitorio apoya el mantenimiento de políticas monetarias de sesgo dovish o acomodaticio, aún a pesar del previsto inicio de retirada gradual de estímulos en EEUU a final de año. Continúa asimismo el apoyo fiscal: tras la aprobación por parte del Congreso de Estados Unidos del paquete de 3,5 bln USD (salud, educación, cambio climático), a la espera de ratificación por Senado y pendientes de plan infraestructuras 1 bln USD a votar en Congreso a finales sept. Y en Europa el NGEU, aunque podría haber algún retraso respecto a lo inicialmente estimado. A nivel empresarial, tras la buena temporada de resultados 2T, la base de comparación ya no será tan fácil, pero la confirmación de que el ciclo sigue mejorando debería mantener el buen tono en resultados 3T. En este contexto, Europa debería beneficiarse de su mayor sesgo value/cíclico.
 


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