La próxima semana tendremos numerosas referencias macro, destacando los datos de IPC y la confianza de la Universidad de Michigan de mayo en EEUU, así como la encuesta ZEW de mayo en Alemania y la Eurozona y la actualización de previsiones económicas de la Comisión Europea. Esperamos que se mantenga el buen tono de los datos macro en un contexto de progresiva aceleración del crecimiento, mientras que la inflación continuará repuntando en el corto plazo, pero sin presiones estructurales a medio.
En el plano empresarial continuará la presentación de resultados. En España y Portugal conoceremos las cuentas de Applus, Almirall y Logista (lunes); Acerinox, Renta Corporación, Solarpack y Tubacex (martes); Inm. Colonial, Iberdrola y Telefónica (miércoles); y Global Dominion, Ezentis, Laboratorios Rovi, Técnicas Reunidas, Amrest y Dia (jueves); Grenergy, Talgo, Merlin Properties y Lar España (viernes).
En cuanto a nuestra visión de mercado, consideramos que el buen fondo de las bolsas se mantiene (estímulos monetarios y fiscales, recuperación de resultados), si bien no descartamos volatilidad intermedia (incertidumbres sobre pandemia, vacunación, repunte de inflación a corto plazo, excesos en ciertos segmentos -casos como Archegos, Greensill-, riesgos geopolíticos) que pueda proporcionar oportunidades de incrementar posiciones en renta variable a mejores precios.
Mantenemos nuestra preferencia por Renta Variable Europea ante su mayor componente cíclico y una rentabilidad claramente atractiva en relación a la deuda pública, aun cuando las valoraciones absolutas se sitúan en niveles exigentes, una exigencia que se moderaría con una revisión al alza de resultados empresariales que no descartamos en caso de que se vaya materializando la esperada recuperación económica a partir del segundo trimestre del año. Mantenemos el sesgo de nuestras carteras 60% ciclo / 40% defensivo, en la convicción de que la rotación a ciclo es una tendencia que continuará a medio plazo, pero en un escenario de bajos tipos de interés, que seguirá favoreciendo a defensivos/crecimiento.
