Desde Renta 4 Banco celebramos el pasado 7 y 8 de abril el primer evento de compañías portuguesas de forma virtual, en el cual participaron las siguientes empresas: Altri, Corticeira Amorim, CTT, Millennium BCP, Mota Engil, Sonae y Vista Alegre.
A continuación, destacamos los aspectos más relevantes de las presentaciones de cada una de las compañías asistentes:
ALTRI:
Nos transmitió un mensaje optimista tanto sobre la evolución de los precios de la pulpa de celulosa como sobre sus planes de expansión en el negocio renovable. En el primer caso, esperan nuevos incrementos de precios, apoyados por la fortaleza de la demanda china y el crecimiento económico a nivel mundial, aunque la entrada en mercado de nueva capacidad en 2S21 podría presionar algo a la baja en el medio plazo. Para el negocio renovable, se confirmó la intención de la compañía de sacar a bolsa una participación minoritaria de Greenvolt, destinando los fondos obtenidos al desarrollo de nuevos proyectos. Ofrecieron guía de 260 mln eur de EBITDA 2021e, en el rango alto de las estimaciones del consenso, y confían en aumentar el dividendo vs los 0,25 eur/acc. esperados a cargo de 2020.
CORTICEIRA AMORIM
(SOBREPONDERAR; P.O 11,62 eur/acc):
La compañía ha transmitido un mensaje positivo durante la conferencia, destacamos la caída del precio de la materia prima, que junto con el mantenimiento de precios al consumidor final, y la implementación de sus nuevas tecnologías Xpur y Naturity darán lugar a una progresiva mejora del margen EBITDA en 2021 (18,1% R4e vs 16,6% en 2020). Por otro lado, no descartamos que este año la compañía pueda llegar a comprar una pequeña empresa para reforzar su principal línea de negocio (tapones de corcho), como las adquisiciones de Vinolok, Elfverson o Sodiliege. En cuanto a su negocio de revestimiento de suelos y paredes, resaltan que este trimestre será más débil debido a restricciones impuestas en Alemania (su principal mercado en esta línea de negocio).
ALTRI:
Nos transmitió un mensaje optimista tanto sobre la evolución de los precios de la pulpa de celulosa como sobre sus planes de expansión en el negocio renovable. En el primer caso, esperan nuevos incrementos de precios, apoyados por la fortaleza de la demanda china y el crecimiento económico a nivel mundial, aunque la entrada en mercado de nueva capacidad en 2S21 podría presionar algo a la baja en el medio plazo. Para el negocio renovable, se confirmó la intención de la compañía de sacar a bolsa una participación minoritaria de Greenvolt, destinando los fondos obtenidos al desarrollo de nuevos proyectos. Ofrecieron guía de 260 mln eur de EBITDA 2021e, en el rango alto de las estimaciones del consenso, y confían en aumentar el dividendo vs los 0,25 eur/acc. esperados a cargo de 2020.
CORTICEIRA AMORIM
(SOBREPONDERAR; P.O 11,62 eur/acc):
La compañía ha transmitido un mensaje positivo durante la conferencia, destacamos la caída del precio de la materia prima, que junto con el mantenimiento de precios al consumidor final, y la implementación de sus nuevas tecnologías Xpur y Naturity darán lugar a una progresiva mejora del margen EBITDA en 2021 (18,1% R4e vs 16,6% en 2020). Por otro lado, no descartamos que este año la compañía pueda llegar a comprar una pequeña empresa para reforzar su principal línea de negocio (tapones de corcho), como las adquisiciones de Vinolok, Elfverson o Sodiliege. En cuanto a su negocio de revestimiento de suelos y paredes, resaltan que este trimestre será más débil debido a restricciones impuestas en Alemania (su principal mercado en esta línea de negocio).
(La conferencia no ha sido grabada por petición de la compañía)
Link al Informe R4 – Resultados 2020
CTT:
En cuanto a perspectivas de cara a 2021, destacan los paquetes de comercio electrónico, una nueva propuesta de servicios financieros y crecimiento de soluciones comerciales que compensa la disminución de ingresos por correo de un dígito medio a alto. Además, destacan un crecimiento del EBITDA a doble dígito y esperan un capex de 35 mln eur (15 mln eur de expansión). En cuanto a su política de dividendo tienen pensado proponer un dividendo de 0,085 eur/acc para 2020 que se pagará en mayo del 2021 tras su aprobación en la Junta General de Accionistas (3,62% rentabilidad por dividendo). La compañía ha dejado claro que quiere seguir invirtiendo en e-commerce en Portugal.
MILLENNIUM BCP:
Es el segundo mayor banco de Portugal con 18% de los créditos netos y depósitos. Positivos en el ritmo de vacunación y la economía en Portugal debido al apalancamiento de la economía al sector turístico (tienen exposición al sector hotelero de 1.000 mln eur). Han conseguido reducir los NPE de 12.873 mln eur a 2.273 mln eur y al mismo tiempo la compañía ha pasado de tener una cobertura del 23% al 63% que actualmente teniendo en cuenta los activos en las coberturas, la compañía tiene una cobertura total del 119%. Presentes en Mozambique y Polonia, y positivos en ambos mercados porque en Mozambique esperan que la economía mejore a medida que van explotando sus recursos y en Polonia ya provisionaron la divisa el año y no ven riesgo.
MOTA ENGIL:
La compañía va a dar entrada a CCCC en el accionariado, esto permitirá a Mota Engil poder optar a contratos de mayor envergadura y reducir su coste financiero. De cara a perspectivas para 2021, se espera que un año de ejecución, dada la cantidad y calidad de la cartera, y se prevé que la facturación total alcance niveles cercanos a 2019. Esperan mantener el margen EBITDA en los mismos niveles que años históricos. También mencionaron que tienen una cartera de pedidos a ejecutar por encima de los 6.000 mln eur y estiman que el capex para 2021 se sitúe en el rango de 200-250 mln eur (parcialmente financiado con pago inicial).
SONAE
(SOBREPONDERAR; P.O 1,59 eur/acc):
Mensaje positivo de la compañía, con intención de seguir creciendo y ganando cuota de mercado en Portugal con sus marcas Sonae MC y Worten con nuevas aperturas de supermercados/tiendas y desarrollo del negocio online. En cuanto al crecimiento inorgánico, han destacado que la única línea de negocio en la que pretenden crecer de forma inorgánica expandiéndose a otros países sería Sonae Sierra. Por otro lado, han comunicado que están cómodos con su actual participación en NOS y que por el momento no pretenden aumentar dicha participación. Desde Renta 4 pensamos que a largo plazo la compañía podría ir reduciendo su posición en Sonae Fashion centrándose en negocios más rentables.
Link al Informe R4 – Resultados 2020
VISTA ALEGRE
(SOBREPONDERAR; P.O 0,99 eur/acc):
Esperan un primer semestre difícil por el impacto de la pandemia y tras el cierre de muchas de sus tiendas, sin embargo, esperan compensar su volumen en ventas en el segundo semestre del año con el cese de restricciones, aperturas de tiendas y la reactivación de los contratos de Ikea. Siguen con su objetivo de aumentar el free-float y entrar en el PSI-20, pero en vez de 2021 será en 2022. Siguen apostando por la venta online, desarrollando dicha operativa en otros mercados como España o Francia entre otros, y esperan tenerla lista para la segunda mitad del año. Destacamos también la reducción de deuda en 2020 hasta -2,9 mln eur a pesar de ser un año afectado en ventas por la pandemia.
Link al Informe R4 – Resultados 2020
Link al Informe R4 – Resultados 2020
CTT:
En cuanto a perspectivas de cara a 2021, destacan los paquetes de comercio electrónico, una nueva propuesta de servicios financieros y crecimiento de soluciones comerciales que compensa la disminución de ingresos por correo de un dígito medio a alto. Además, destacan un crecimiento del EBITDA a doble dígito y esperan un capex de 35 mln eur (15 mln eur de expansión). En cuanto a su política de dividendo tienen pensado proponer un dividendo de 0,085 eur/acc para 2020 que se pagará en mayo del 2021 tras su aprobación en la Junta General de Accionistas (3,62% rentabilidad por dividendo). La compañía ha dejado claro que quiere seguir invirtiendo en e-commerce en Portugal.
MILLENNIUM BCP:
Es el segundo mayor banco de Portugal con 18% de los créditos netos y depósitos. Positivos en el ritmo de vacunación y la economía en Portugal debido al apalancamiento de la economía al sector turístico (tienen exposición al sector hotelero de 1.000 mln eur). Han conseguido reducir los NPE de 12.873 mln eur a 2.273 mln eur y al mismo tiempo la compañía ha pasado de tener una cobertura del 23% al 63% que actualmente teniendo en cuenta los activos en las coberturas, la compañía tiene una cobertura total del 119%. Presentes en Mozambique y Polonia, y positivos en ambos mercados porque en Mozambique esperan que la economía mejore a medida que van explotando sus recursos y en Polonia ya provisionaron la divisa el año y no ven riesgo.
MOTA ENGIL:
La compañía va a dar entrada a CCCC en el accionariado, esto permitirá a Mota Engil poder optar a contratos de mayor envergadura y reducir su coste financiero. De cara a perspectivas para 2021, se espera que un año de ejecución, dada la cantidad y calidad de la cartera, y se prevé que la facturación total alcance niveles cercanos a 2019. Esperan mantener el margen EBITDA en los mismos niveles que años históricos. También mencionaron que tienen una cartera de pedidos a ejecutar por encima de los 6.000 mln eur y estiman que el capex para 2021 se sitúe en el rango de 200-250 mln eur (parcialmente financiado con pago inicial).
SONAE
(SOBREPONDERAR; P.O 1,59 eur/acc):
Mensaje positivo de la compañía, con intención de seguir creciendo y ganando cuota de mercado en Portugal con sus marcas Sonae MC y Worten con nuevas aperturas de supermercados/tiendas y desarrollo del negocio online. En cuanto al crecimiento inorgánico, han destacado que la única línea de negocio en la que pretenden crecer de forma inorgánica expandiéndose a otros países sería Sonae Sierra. Por otro lado, han comunicado que están cómodos con su actual participación en NOS y que por el momento no pretenden aumentar dicha participación. Desde Renta 4 pensamos que a largo plazo la compañía podría ir reduciendo su posición en Sonae Fashion centrándose en negocios más rentables.
Link al Informe R4 – Resultados 2020
VISTA ALEGRE
(SOBREPONDERAR; P.O 0,99 eur/acc):
Esperan un primer semestre difícil por el impacto de la pandemia y tras el cierre de muchas de sus tiendas, sin embargo, esperan compensar su volumen en ventas en el segundo semestre del año con el cese de restricciones, aperturas de tiendas y la reactivación de los contratos de Ikea. Siguen con su objetivo de aumentar el free-float y entrar en el PSI-20, pero en vez de 2021 será en 2022. Siguen apostando por la venta online, desarrollando dicha operativa en otros mercados como España o Francia entre otros, y esperan tenerla lista para la segunda mitad del año. Destacamos también la reducción de deuda en 2020 hasta -2,9 mln eur a pesar de ser un año afectado en ventas por la pandemia.
Link al Informe R4 – Resultados 2020
