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Rentabilidad de los Fondos de Inversión en los últimos 10 años

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Publicado por Carla Quinto el 04 de marzo de 2013

La rentabilidad media de los fondos de inversión en España en los últimos 10 años (2,7%) fue inferior a la inversión en bonos del estado a cualquier plazo y a la inversión en el IBEX 35. 

Sólo 37 fondos de los 1.161 con 10 años tuvieron una rentabilidad superior a la del IBEX 35, 178 tuvieron una rentabilidad superior a la de los bonos del estado a 10 años y 54 tuvieron rentabilidad negativa. El fondo más rentable proporcionó en los últimos 10 años a sus partícipes una rentabilidad total del 365% (promedio 16,61%) y el menos rentable del -49% (promedio -6,59%). Un euro, invertido en 2002 en el fondo más rentable, se convirtió en 2012 en €4,65 mientras que invertido en el fondo menos rentable se convirtió en €0,51.
 
Rentabilidad fondos de inversión
 
En el periodo diciembre 2002 - diciembre 2012, la rentabilidad del IBEX 35 fue 7,8% (rentabilidad total 113,2%) y la de los bonos del Estado a 10 años 4,29% (rentabilidad total 52,2%). La figura 1 muestra que: 
  • Sólo 37 fondos superaron la rentabilidad del IBEX 35 
  • Sólo 178 fondos superaron la rentabilidad de los bonos del Estado a 10 años1
  • Sólo 326 fondos superaron el 3% de rentabilidad promedio 
  • 54 fondos tuvieron rentabilidad promedio ¡negativa! 
El fondo más rentable proporcionó en los últimos 10 años a sus partícipes una rentabilidad total del 365% (promedio 16,61%) y el menos rentable del -49% (promedio -6,59%). Un euro, invertido en 2002 en el fondo más rentable, se convirtió en 2012 en €4,65 mientras que invertido en el fondo menos rentable se convirtió en €0,51. 
fondos más rentables
 
La dispersión de las rentabilidades dentro de cada categoría se debe a las decisiones de inversión de los gestores, a la cuantía de las comisiones, al volumen de compras y ventas del fondo (“gestión activa”) y a la filosofía de inversión del fondo.
 
El siguiente gráfico muestra la escasa relación entre la rentabilidad y el número de partícipes de los fondos.
 
relación rentabilidad y numero de partícipes
 

Rentabilidad de los fondos de inversión por gestoras 

La tabla muestra los 1.161 fondos de inversión agrupados por gestoras. Las gestoras aparecen por orden decreciente de rentabilidad promedio. Por ejemplo, Bestinver gestionaba 6 fondos (un patrimonio de €2.938 millones y con 34.206 partícipes) que obtuvieron una rentabilidad promedio del 9,0%. Otro ejemplo: Banco Popular gestionaba 43 fondos (un patrimonio de €3.357 millones y con 138.440 partícipes) que obtuvieron una rentabilidad promedio del 2,5%. 
 
fondos por gestoras
 

Evolución de los fondos de inversión en España

El 31 de diciembre de 2012, 4,48 millones de partícipes tenían un patrimonio de €122.328 millones en los 2.398 fondos de inversión existentes. Sorprende la gran cantidad de fondos existentes. Es significativo que tras unos años de gran crecimiento, en los últimos 6 años (2007 a 2012): 
- el número de partícipes descendió en 4,3 millones. 
- el patrimonio descendió en €131.994 millones. 
- las suscripciones netas (suscripciones menos reembolsos) fueron -€134.703 millones
 
características de los fondos

Conclusiones 

Cuando un inversor entrega su dinero a una gestora de fondos para que se lo gestione, espera que obtenga una rentabilidad superior a la que puede obtener él. Y está dispuesto a pagar una comisión anual en algunos casos superior al 2%. Sin embargo, los datos indican que sólo unos pocos gestores se merecen las comisiones que cobran por su gestión. 
 
Pocos fondos y pocas gestoras han justificado las comisiones que cobran a sus partícipes. Pero esos fondos han realizado un buen trabajo. El resultado global de los fondos no justifica la discriminación fiscal a favor de los mismos. 
 
Dados los resultados, el Estado no debería “animar” a invertir en fondos de inversión. Es injusto que un inversor que realiza directamente con su dinero las mismas operaciones que realiza el gestor de su fondo de inversión pague más impuestos que el fondo y además antes. 
 
 

Autores 

Pablo Fernández: 
Profesor del IESE 
Titular de la Cátedra PricewaterhouseCoopers de Corporate Finance 
e-mail: fernandezpa@iese.edu   
 
Javier Aguirreamalloa 
Profesor del IESE 
e-mail: JAguirreamalloa@iese.edu 
 
Pablo Linares 
Research Assistant del IESE 
e-mail: plinares@iese.edu

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Etiquetas: fondos de inversión · gestoras de fondos · estudios fondos de inversión · Pablo Fernández · fondos más rentables



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Comentarios
1 Boggy
05 de marzo de 2013 (08:21)

Muy buen artículo, yo hice una investigación parecía hace un tiempo y llegué a la misma conclusión , están muy mal gestionados y viven de la excusa del no tributar hasta sacarlo del fondo. Pero ese 1%-2% de comisión con los volúmenes que gestionan los fondos es mucho dinero por no hacer casi nada.

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2 Sirkiu
05 de marzo de 2013 (13:14)

El problema de los fondos que todos vamos al mismo lugar, por modas, y lo que te calza el banco, si se pone de moda los emergentes pues todos a comprar emergentes, cegados por las rentabilidades pasadas sin cuantificar el posible riesgo de caída, etc...

Y todos mostrando beneficios espectaculares para contratar, pero nadie avisa para vender o recomendar consolidar beneficios, y a la largo todos se dan el batacazo, sin mencionar las comisiones implícitas que llevan, que no te enteras hasta que te lo descuentan de la cuenta al igual que cuando se liquidan, para que hablar...

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3 Tarpio
05 de marzo de 2013 (13:40)

Muy buen informe Enrique. Gracias por subirlo.
Abrumadora la rentabilidad media del 2,7%. S2

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4 Tarpio
05 de marzo de 2013 (13:43)

Por cierto, en la tabla de las rentabilidades de las gestoras, echo de menos ver los datos de BBVA y SAN. Tengo curiosidad.

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5 Carla Quinto
Carla Quinto  en respuesta a  Tarpio
05 de marzo de 2013 (16:08)

Buenas tardes Tarpio,

Al final del artículo tienes un enlace en el que podrás ver el informe completo y el resultado de todas las gestoras, no obstante, te pongo el pantallazo para que no te quedes con la duda :)


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6 Tarpio
Tarpio  en respuesta a  Carla Quinto
05 de marzo de 2013 (17:12)

Muchas gracias Carla, no me había dado cuenta. A la vista de esto, creo que queda demostrado que los gestores de los grandes bancos deben ser de todo menos buenos profesionales, lo cual no me sorprende en absoluto. Lo suyo es regalarte cacerolas o una TV de plasma por conseguir que les ingreses la nómina. S2

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Autores

Enrique Roca

Enrique Roca

EX-Director de Carteras de Fondos de Inversion. Ha obtenido numerosos premios nacionales e internacionales siendo destacado por la revista Citywire y el Financial Times como uno de los mejores gestores europeos. Imparte masters especializados en destacadas escuelas de Negocio. Sus inversiones financieras más significativas se concentran en Bestinver.

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Licenciada en ADE y Derecho

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