En general los países emergentes se caracterizan por su creciente prosperidad, joven población y aumento de disponibilidad de crédito. En concreto es previsible que estas economías proporcionen más de dos tercios del crecimiento económico global de 3,1% previsto en 2012. Mientras su tasa de inflación puede situarse por debajo de 4,5%, así que muchos de sus bancos centrales han introducido políticas monetarias acomodaticias, en contraste con ajustes de 2011.

El crecimiento de dividendos en mercados emergentes ha sido mayor que en desarrollados

Además los últimos diez años los beneficios en acciones emergentes han crecido significativamente más que en desarrollados y sus dividendos aumentan más rápido. De hecho sus balances empresariales siguen fuertes –su deuda neta respecto a recursos propios está por debajo del 15%-.   Leer más

Más sobre Rentabilidad por dividendo

a) River Road 

Thomas Forsha de la gestora River Road, es uno de los grandes especialistas en invertir en compañías de alta rentabilidad por dividendo. Las  preguntas clave son:

• ¿Ha aumentado la compañía su dividendo de forma regular?
• ¿Es el payout ratio sostenible?
• ¿Es la compañía financieramente solida?
• ¿Muestra la dirección de la compañía importancia respecto al dividendo?
• ¿Cotiza el valor a un precio razonable?

Dicho esto, a la hora de construir una cartera centrada en dividendos, su estrategia es la siguiente. Para él la diversificación es muy importante. Por ello recomienda una cartera compuesta por un tercio de valores con un dividendo comprendido entre un 2 y un 4% (es lo que llama la parte “core” de la cartera), un tercio en valores con una rentabilidad por dividendo de entre el 3 y el 6% (es la parte “alpha”) y otro tercio (la parte “high yield”) en compañías de elevado dividendo (más de 5%).A destacar qie  es que el segmento de pequeñas compañías americanas es el más interesante, en particular porque en esas compañías el dividendo es la forma en la que los directores se ven remunerados por el mismo.   Leer más

El Banco Mundial anunciaba ayer bajada de expectativas de PIB  de China para este año a 8.2% (8.4% anterior) y 8.6% para el año que viene (FT, 24 Mayo). En el artículo se comentaba:

• Las posibilidades de un paquete de estímulos fiscal aumentan aunque de forma diferente: menos crédito, menos ayuda del gobierno local y menos inversiones en infraestructura
• Política Monetaria más orientada a seguir bajando el ratio de reservas de los bancos que en recortes de tipos de interés.

Por otro lado PMI de China en mayo 48.7, lo que apunta a la necesidad de un plan de estímulos.

Hemos hablado con nuestra gestora del fondo Robeco Chinese Equities, Victoria Mio, para conocer su opinión. Estas son las 5 principales conclusiones:

1. Crecimiento 2012

• Continuará estable. Los indicadores adelantados apuntan a que el crecimiento puede haber tocado suelo  en el Q1 2012.
• Esperamos un crecimiento de entre el 8-8.5% este año. El riesgo de un aterrizaje brusco parece menor
• Los riesgos potenciales se siguen vinculando a la crisis de la Deuda Europea. China no es inmune
• Los componentes del GDP aún continuando con la tendencia decreciente,  siguen fuertes: inversiones en activos fijos creciendo al 20% y  ventas minoristas al14%.

2. Política Monetaria y Fiscal

• La  PM ha sido activa en el suministro de liquidez. Esperamos dos bajadas más del ratio de reservas, una en junio y otra a lo largo del tercer trimestre
• Política fiscal más dinámica de ahora en adelante. El Gobierno Central tiene la intención de continuar con algunos proyectos paralizados como construcción de líneas ferroviarias, plantas nucleares, distribución de agua para uso residencial y riego y mejoras de canalizaciones.

3. Exportaciones

• Continuarán desacelerándose disminuyendo el superávit: Las dirigidas a Europa y Taiwan han decrecido en lo que va de año y las dirigidas a otros socios comerciales aunque en terreno positivo se han mantenido por debajo de la tasa media histórica. 
• Por otro lado el mix de producto ha cambiado hacia productos de mayor valor añadido, como maquinaria y automóviles. Puede que los exportadores se beneficien del crecimiento de los márgenes en el corto plazo, aunque es difícil saber si esto puede durar ya que los costes de producción (mano de obra y materias primas) continúan subiendo a mayor ritmo que los precios de venta.

4. Situación política

• La transición política parece que está siendo ordenada, ya que aproximadamente dos tercios de los líderes de los gobiernos provinciales ya han sido cambiados.
• El  cambio más importante ha de llegar en Octubre con el cambio de líder del Partido Comunista. Las grandes reformas se tomarán con el nuevo gobierno aunque el actual ya está lanzando medidas que tendrán que consolidarse.

5. Reforma Financiera

• Se ha desarrollado más rápido de lo esperado.  Desde que el nuevo presidente tomó posesión en la CSRC (China Securities Regulatory Commission) en noviembre del 2011, se anunciaron medidas de reforma de los mercados en tres áreas: protección del inversor, innovación financiera y regulación de la industria
• Esta reforma puedan traer volatilidad e incertidumbre pero en el largo plazo traerán eficiencia y transparencia.

Robeco Chinese Equities, Abril 2012 -rentab 6.6%

1. Datos Macro

• En abril el MSCI China ha subido un 3,55% en USD y un 4.19% en Euros.
• El PIB del 1Q fue del 8.1% (peor de lo esperado).  Ventas minoristas subieron un 15%; Prod. Indtal +12%; PMI fue mejor de lo esperado 53.1. La M” se expandió in 13% y el IPC subió hasta un 3.6%.
• El Banco Central Chino bajó el coeficiente obligatorio de reservas en un 1% para los bancos rurales, con lo que los inversores ignoraron los datos económicos, y confiaron en la posibilidad de un aterrizaje suave.
• El outperfomance del MSCI China se ha incrementado con respecto al europeo en abril (+10.44%  en total return YTD), siendo la diferencia  con el SPX menos clara (aprox un 2% en USD YTD)

2. Rentabilidad

• El retorno del fondo fue del 6.06% en Abril (EUR).
• El outperformance vs benchmark fue del 0.28% en abril.
• La selección de valores ha aportado 13 p.b: Los valores en financieras, industriales y consumo discrecional han aportado positivamente, materiales sin embargo tuvo una aportación negativa.
• La distribución sectorial contribuyo en 15 p.b: OW sector financiero, consumo discrecional, industrial y IT. UW energía, sevicios de telecomunicaciones, materiales, consumer staples. OW en tecnología y financieras y el UW en health care y materiales han aportado valor añadido a nuestro fondo este mes. La exposición al sector bancario es debida a la atractiva valoración. La  exposición al sector telecomunicaciones viene dada por China Mobile que es una manera relativamente barata de jugar la apuesta del consumo. Las compañías de medios y la industria de internet están experimentando un crecimiento explosivo: Tencent (un top 10 holding en nuestra cartera) y Baidu son líderes en esta industria. La exposición a los sectores de energía tradicionales y alternativas se apoyan en CNOOC, China Petroleum & Chemical,Petrochina y Kunlun. La apuesta por la manufacturas está basada en una tendencia de largo plazo, y creemos que un buen proxy es jugarla a través deZoomlion (2.94% de la cartera).
•  La distribución geográfica y divisas:  6% en acciones clase A (pueden llegar al 10%) y un 2,5% de acciones chinas cotizadas en USA. La mayor parte de la cartera está en $HK, con un 6% en remimbi debido a la clase A.

3. Outlook

• Seguimos optimistas para las renta variable china en el medio y largo plazo
• Aunque el crecimiento de beneficios empresariales ha tocado mínimos en le 1Q 12 creemos que el Outlook en la publicación del 1H puede ser más constructivo
• Continuará la volatilidad (crisis de la deuda europea), lo que puede ofrecer oportunidades de compra en un escenario de sell-off:  valoraciones atractivas en términos de P/E y P/B y un gobierno que seguirá apoyando la economía.
• El gobierno necesita tomar medidas para estimular la demanda.  Han proporcionado a los consumidores con subsidios a electrodomésticos, a vehículos pequeños “energy-saving”. 
• Tendencias  que creemos que van a destacar en los próximos años:  consumo básico,  tecnología, innovación, Internet, energía,  industria (maquinaria)

¿Estaís de acuerdo con la tesis del gestor? ¿Algún partícipe puede dar su opinión sobre el mismo?   Leer más

Belgravia Capital es una sociedad gestora de instituciones de inversión colectiva (SGIIC) especializada en la gestión activa de renta variable europea. Los objetivos de inversión de las instituciones de inversión colectiva (IICs) gestionadas se orientan a la consecución de resultados positivos tanto en mercados alcistas como bajistas, bajo parámetros de riesgo o volatilidad inferiores a los propios de los mercados de renta variable.

Estructura

Forma Jurídica: SGIIC, SA. (Sociedad Gestora de Instituciones de Inversión Colectiva, Sociedad anónima).

Domicilio Social: Velázquez, 126 4º Izda Madrid 28006.

Regulador: CNMV (Comisión Nacional del Mercado de Valores) Nº de registro 196.

Auditor: Ernst & Young

Características

• Independencia, al no pertenecer a ningún grupo financiero ni realizar ninguna actividad financiera distinta de la gestión de IICs. 
• Agilidad, por no estar sujeta a la toma de decisiones jerárquica propia de las grandes organizaciones.
• Disciplina, contando con un proceso de gestión de riguroso cumplimiento que se basa en el trabajo en equipo.
• Experiencia, reflejada en los más de 30 años de experiencia laboral en el mercado de renta variable europea con que cuenta el equipo de gestión.
• Motivación, como resultado de alinear los intereses de los gestores con los de los accionistas o partícipes de las IICs gestionadas mediante la participación en el capital gestionado y la aplicación de comisiones de gestión en función de los resultados obtenidos.

Productos

Además las IICs gestionadas por Belgravia presentan las siguientes características comunes:

• El universo de inversión se encuentra dentro de la renta variable europea.
• El objetivo de inversión primario consiste en la revalorización de capital, tanto en mercados alcistas como bajistas.

Belgravia Beta SICAV se distingue por la gestión activa del riesgo y retorno sistemático de la cartera, que en teoría financiera se asocia con la letra griega Beta.

 

 

 

Belgravia Epsilon FI fue creado en el año 2004 para realizar el mismo estilo de gestión de Belgravia Beta bajo la forma jurídica de Fondo de Inversión.

 

 

 

Belgravia Delta SICAV utiliza instrumentos derivados para la consecución de retornos vía diferenciales de rentabilidad.

 

 

Estilo de inversión

El estilo de inversión de Belgravia Capital se basa en variar las propiedades de las carteras de renta variable y el riesgo sistemático según las condiciones de mercado.

 

Asimismo, el proceso de gestión incorpora tanto análisis fundamental como técnicas de trading, complementando el análisis de compañías cotizadas con la evaluación del entorno macroeconómico-financiero.

 

 

 

 

 

 

 

1) La gestión activa no existe en España. Entonces ¿por qué cobran comisiones tan altas?

Entre los 100 Fondos de inversión con mayor patrimonio que invierten en renta variable nacional, tan sólo el 14% llevan a cabo una gestión activa. Entre los que tienen más de 50 millones de euros en activos bajo gestión, la cifra sube al 24%.

Según un estudio de Aviva Gestión de los 100 mayores fondos, el 45% realizan una gestión índice y el 42% una gestión referenciada. Entre los de más de 50 millones, el 57% simplemente hace una gestión índice y el 19% referenciada.. Los cálculos se han hecho sobre un periodo de tres años y se han incluído fondos que invierten en renta variable española.

2) La CNMV saca a consulta una circular que flexibiliza las normas para los garantes internos. Si al final todo el sistema va a ser acionalizado ¿qué más da?Las gestoras que tienen deuda no solvente en sus garantizados  y cuya garantía es la propia entidad comercializadora se han quitado un problema de encima  , el Estado o sea  todos nosotros pagaremos.   Leer más

Caja Ingenieros Gestión es una pequeña gestora cuyo buen hacer pasa desapercibido para la mayoria.

A continuación os mostramos una tabla donde podréis ver el resultado obtenido por diversos fondos de Caja Ingenieros Gestión a 1,2,3 y 5 años.

También podéis consultar el siguiente enlace con la última documentación concerniente a toda la gama de fondos de inversión de Caja de Ingenieros, aquí podréis ver los últimos informes, fichas de productos, comentarios de los gestores y valores liquidativos : Fondos Caja de Ingenieros

El Fondo BGF Global Allocation Fund tiene la calificación máxima AAA de S&P y es el único Fondo UCITS offshore con calificación AAA del Sector de Asignación de Activos de S&P. Además Morningstar le otorgó la calificación cualitativa máxima "ELITE".

A continuación mostramos una actualización sobre el comportamiento trimestral del fondo BGF Global Allocation Fund a cierre de Marzo 2012, así como una visión macroeconómica del equipo gestor en la que comentan dónde están las oportunidades, tanto a nivel sectorial como regional. 

• Rentabilidad BGF Global Allocation Fund YTD  2012*: +7.54 % 
• Rentabilidad Índice Interno de Referencia YTD 2012*: +6.99 %  
• Rentabilidad Morningstar Peer Group YTD 2012 *: +6.62 %   

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Estamos siendo testigos de algunas señales de precaución que indican una falta de perspectivas sobre el crecimiento y las acciones de EE.UU. y el mercado de bonos. Sigilosamente, los metales preciosos, y las acciones mineras están tocando fondo. La fuerte tendencia alcista en los mercados de renta variable desde octubre de 2011 ha hecho que muchos inversionistas se unieran tarde y caro a los mercados.

La moda de internet y de la media no durará para siempre. El sentimiento de parte del sector social sobre los medios de comunicación puede estar llegando a un extremo de euforia, mientras que las acciones mineras han caído en desgracia pública. Las mineras están tocando fondo en el histórico de valoraciones bajas, mientras que la oferta pública inicial de Facebook está sobrevalorada.

 

Esto nos recuerda inquietantemente a la burbuja de las puntocom en el año 2000. Recordemos una empresa como "theglobe.com", que hizo la mayor ganancia en la historia el día de su salida a bolsa sólo para estar en bancarrota dos años después. El director general también estaba en sus veinte años. Los bancos de inversión fueron capaces de encontrar millares de compradores golpeando a sus puertas.

 

Un avance rápido doce años más tarde y así muchos han comprado acciones de Facebook que los bancos venden con alegría un 25% más de lo previsto inicialmente. Algo huele mal ya que cuando el carnicero, el panadero ,etc están tratando de entrar en la suscripción de Facebook, me trae a la mente el dicho de Rockefeler “cuando hasta el limpiabotas, taxista te habla de bolsa, salte”. Hay un creciente cuerpo de evidencia de que el oro se ha formado un fondo doble potencial de alrededor de $ 1525. Esta área en la parte baja $ 1500 representa una fuerte área de apoyo. Parece que hay un montón de compradores al margen, como hemos sido testigos de 3 reversiones alcistas de alto volumen de los mineros en las últimas dos semanas. Nuestros gráficos pueden indicar una fuerte acumulación de tocar fondo durante este proceso que representa la transferencia de las manos débiles a manos fuertes. Con frecuencia, el proceso de tocar fondo se acompaña de un sentimiento bajista como lo es ahora. Cuando los analistas son universalmente negativos, se le avisa a un punto de inflexión de importante potencial. Plata (SLV) también está mostrando un importante apoyo en 27,50 dólares. El promedio de la clase media europea es convertir sus euros en oro físico y plata ya que los temores están aumentando de una devaluación importante en el euro para pagar las deudas crecientes de Grecia, Italia, España y Portugal.

 

 

 

 

 

 

Con diversos elementos negativos combinándose para desatar una nueva fase en la crisis de deuda de la Eurozona, y con la mala gestión macroeconómica afianzándose en los mercados emergentes, el repunte de la renta variable ha llegado a su fin, afirma el Economista Jefe Léon Cornelissen.

La perspectiva no es muy alentadora. Cierto: la economía global continúa con su trayectoria justa para salir del paso, y a Estados Unidos le está yendo relativamente bien, pero la mayoría de los acontecimientos han sido desalentadores. 

Para empezar, las sorpresas económicas positivas que han caracterizado los últimos seis meses probablemente han llegado a su fin, y ese es también el caso para las revisiones de beneficios corporativos. Además, ha comenzado el periodo de las ‘ventas de mayo’.    Leer más

Puntos clave

• La segunda vuelta de las elecciones en Grecia en junio probablemente tendrán como resultado la salida de este país del euro. Esto tendría un coste para los contribuyentes de la Zona Euro de unos 300 mil millones de EUR, alentando así las tensiones políticas entre los países miembros. Por ello, creemos que la crisis del euro alcanzará un nuevo clímax en las próximas semanas.