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Buscando posiciones bajistas

A mí la bolsa me huele a bajista; tras un mes dándonos cabezazos con los 12.000, sin poder con ellos, ahora empieza a aumentar la volatilidad... eso no augura nada bueno!! Jugando a los gráficos, es bastante obvio que el 11.270 sirvió de soporte el 10-14 de septiembre, y exactamente el mismo nivel repitió como soporte el 2-5 de octubre, así que un buen analista técnico diría que hasta que ese nivel no se pierda, aquí no pasa nada, seguimos laterales entre 11.270 y 12.000; pero ojo, que si se rompe, tenemos un doble techo confirmado... y a mí, ese incremento de volatilidad me da muy mala espina, así que ya estoy preparando mi "carta bajista a los reyes magos".


Y la primera de la lista va a ser Iberia, no porque esté mal gestionada como Sacyr o Repsol (o los "pufos" tipo Astroc o SOS), sino porque... bueno, porque pone un circo y le crecen los enanos!!

Iberia: las siete plagas de Egipto

Y es que no tengo un buen motivo para pensar mal de Iberia, no... tengo muchísimos!! Nada menos que siete, como las siete plagas de Egipto, cayendo sobre Iberia; pero como diría Jack el Destripador: vayamos por partes...

 

1. Reducción del mercado de viajes:

El sector viajes es, quizá, el más afectado por la crisis de entre los no afectados por cuestiones de crédito ni de consumo duradero; debido a que es un producto caro, y en muchas ocasiones prescindible y/o sustituible por otro, su mercado se está reduciendo muchísimo durante la crisis:

  • Los vuelos de negocios pueden ser sustituidos por videoconferencias; pueden hacerse menos vuelos; y si hay que volar, se puede volar en turista, en vez de Business. Es rara la compañía que no ha aplicado políticas de austeridad que incluyan una o varias de estas medidas...
  • En cuanto al turismo, no descubrimos nada nuevo si decimos que este año la gente no se ha ido de vacaciones a Cancún, sino a Benidorm.
  • ¿Y que decir de la inmigración? Los sudamericanos no venían en pateras, sino en avión; miles de ellos por semana, y muchos con Iberia... y ahora ya no vienen, porque no hay trabajo, y los que están no vuelven a visitar a sus familiares, porque son los más afectados por el paro y no tienen dinero.

2. Pérdida de cuota del avión

Pero no sólo es que se viaja menos... es que para viajar se prefieren más otros medios!! Para muchos, la crisis les hace preferir el tren o el coche, antes que un vuelo de corto recorrido, por un tema puramente económico; pero además de las consideraciones económicas, el AVE Madrid-Barcelona va llenito de gente que antes iba en avión, el famoso puente aéreo, y que ahora tienen muy poco incentivo para coger el avión, ya que con los tiempos de embarque y demás, prácticamente se tarda lo mismo.

3. Pérdida de cuota de Iberia

Pero además de que la gente viaja menos, y eligen menos hacerlo con avión, resulta que los que sí que vuelan prefieren más hacerlo con Ryanair y con compañías low-cost, que cada vez tienen una cuota de mercado mayor, en detrimento de las aerolíneas tradicionales... como Iberia, sí, como Iberia!!

Y con esto, nos encontramos con que Iberia cada vez saca menos aviones a volar, que los que saca van cada vez más vacíos, y que encima el precio medio por persona baja porque son de turista más que de business!! Es difícil imaginar un escenario peor, ¿no? ¡Que va!! Pero si solo vamos por la mitad!! Sigamos, sigamos...

4. Mal por el lado de los costes: el petróleo sube

Se ha hablado mucho de brotes verdes en los últimos meses, pero si alguien de verdad ha visto brotes verdes, ésos han sido los mercados de materias primas: El oro ha roto máximos, el crudo ha doblado desde mínimos, etc. Cierto que el petróleo aún está lejos de máximos, pero con unos futuros del crudo en $80, el petróleo ya no es un alivio como meses atrás, sino que vuelve a ser un problema añadido. Y si por una de aquellas salimos de la crisis (o más bien si salen de ella otros países), seguro que el petróleo se dará por aludido más que otros...

5. British Airways: el amor imposible, las pensiones y el ego

Desde hace muchos años, Iberia está "ennoviada" o "prometida" con British Airways; con una fusión de ambas compañías, conseguirán sinergias (dicen) y ahorros de costes (aunque la gente igual viajará menos, y menos con avión, y más con compañías low-cost). Como veis, no es que la fusión me entusiasme... pero da igual, porque ahora mismo es inviable. British es más grande y más guapa, y quieren ser los dueños de la compañía fusionada; se habló en su día de una relación 66%-33%, y luego se empezó a mejorar para Iberia, hacia un 60%-40%. Pero no empezó a mejorar por méritos de Iberia, sino por deméritos de la "novia" British: resulta que BA tiene adquiridos unos compromisos en forma de planes de pensiones con sus trabajadores, pero no tiene dinero para cumplir con dichos compromisos. El agujero es enorme, tan grande que podría tragarse él solito a toda British... y han tenido mala suerte, porque normalmente estas cosas se arreglan con dinero público, pero resulta que ahora el dinero público se lo han llevado los bancos y no queda para ellos!! Claro, eso les ha obligado a bajar a 60%-40%, y luego a 55%-45%, y probablemente acabarán ofreciendo 51%-49%; pero con buen criterio, desde Iberia les han dicho que primero resuelvan lo de las pensiones y luego hablamos de la fusión, porque nadie quiere casarse con un agujero negro. Y a falta de dinero público, la única solución es una ampliación de capital... pero a ver quién va a poner la pasta, cuando el cash es escaso, para una compañía que pierde cuota de un cada vez más pequeño mercado!! Y quizá se podría hacer una valoración que incluyera el "agujero negro" de las pensiones, pero de hacerse, Iberia valdría más que British, y eso es inaceptable para los hijos de la Gran Bretaña; así que la historia tiene pinta de ser, más o menos, la de Iberia Montesco y British Capuleto...

6. Ojo con la bolsa...

Como ya he comentado al principio del artículo, la bolsa ya no pinta tan bien como estos últimos meses; y cuando se ha subido de 6700 a 12000, un 80%, en unos cuantos meses, la probabilidad de que la subida esté agotada es bastante alta, y el recorrido hacia abajo es amplio; mientras que por arriba, ya nos hemos comido en medio año la mitad de lo que teníamos que ganar en cinco años (siendo optimistas), así que...

7. ... y ojo con el gráfico de la propia Iberia

Si bien la bolsa no pinta muy bien, lo cierto es que aún sigue lateral y a un 5% de máximos; no podemos decir lo mismo de Iberia, que ya ha empezado a marcar mínimos y máximos decrecientes, que está a un 15% (largo) de máximos, y que tras romper a la baja los 2 euros se ha ido para abajo disparada, ha hecho un pullback hasta los 2 euros, y luego vuelta a caer con fuerza. Dejaré que los que sepan más de gráficos lo expliquen mejor, pero yo diría que bien no pinta!!


Y para terminar, sigue en marcha el IV Premio Rankia al mejor blog financiero. Tras haber sido segundo en los tres años anteriores (tras Alfonso, Pirineos y Llinares), este año la cosa se va a resolver en un mano a mano con Echevarri... algo que ni él ni yo esperábamos, porque su blog es una "delicatessen" muy apreciada por los entendidos, pero no apta para todos los paladares, mientras que el mío es más "para todos los públicos", y eso es siempre jugar con ventaja. Pase lo que pase, llegados a este punto, para mí Echevarri es el ganador. Y quedar tras él, para mí, es un magnífico puesto!! La entrega del premio será en Valencia, en el próximo Encuentro Rankia, al sábado que viene; donde por cierto, yo daré una charla sobre "La inversión en renta fija para minoristas"; espero que vayáis, yo además de ir de ponente voy también de "escuchante", y son unas charlas muy interesantes, de las que te dan ideas de inversión, aprendes, te hacen reflexionar... y encima, confraternizamos con otros Rankianos!! Nos vemos allí...

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  1. en respuesta a Fernan2
    -
    Top 25
    #40
    04/02/10 20:58

    Hoy Iberia ha caído más de un 4%... que no está mal del todo, viendo que el IBEX ha palmado casi un 6%!!

  2. en respuesta a Santi.rankia
    -
    Top 25
    #39
    04/02/10 20:09

    Fuerte relativamente sí... pero hoy no se ha librado nadie!!

    s2

  3. en respuesta a Fernan2
    -
    #38
    04/02/10 11:51

    Pues Iberia sigue fuerte, comentan que la fusión está al caer...

  4. #37
    Anonimo
    27/01/10 15:13

    Esta topando con la resistencia al torno al 2.28 y como todo se esta dando la vuelta quizas teneis suerte y se va para abajo

    pero como la supere yo me saldria asumiendo perdidas.

  5. Top 25
    #36
    22/01/10 01:39

    Pues sinceramente, la subida la veo rara e inesperada; está cerquita de los máximos intradía de noviembre!! Están cayendo por todos lados las quiebras de aerolíneas, y parece que el mercado lo lee como "menos competencia", mientras que yo lo sigo viendo como claro indicio de que el negocio no es bueno...

    s2

  6. #35
    Anonimo
    21/01/10 16:51

    Fernan2, después de varios meses, como ves ésta subida de Iberia, ahora mismo está a 2,27, yo estoy corto a 2,04

  7. #34
    Anonimo
    17/12/09 21:31

    El sector aéreo busca su estabilización
    http://www.cincodias.com/articulo/opinion/sector-aereo-busca-estabilizacion/20091216cdscdiopi_3/cdsopi/

    Las compañías aéreas perderán este año 7.560 millones de euros y las previsiones son que para el próximo los números rojos se reduzcan a la mitad. La Asociación Internacional de Transporte Aéreo (IATA) -que aglutina más del 90% de la oferta mundial- valoró ayer positivamente esta evolución. Supone, ciertamente, una mejora considerable, aunque evidencia que la crisis sigue instalada en el sector. De hecho, las compañías han revisado a la baja las estimaciones que barajaban hace tres meses cuando consideraban que las pérdidas de 2010 serían inferiores en 1.200 millones a las anunciadas ayer.
    El encarecimiento del petróleo, que según la IATA se pagará a 75 dólares el barril durante el próximo año, explica en parte el aumento de las pérdidas esperadas. Pero aunque el combustible es un factor sensible en el negocio de la aviación, el problema sigue siendo otro: la rentabilidad por pasajero ha caído este 2009 un 12% y se prevé que continúe reduciéndose. Esto explica que a pesar de que en 2010 volarán 2.300 millones de personas por todo el mundo -las mismas que en 2007 y un 4,5% más que en 2009- los ingresos que obtendrán las compañías serán menores en casi 40.000 millones de euros a las de hace dos años.
    Por tanto, la recesión simplemente se ha limitado a agudizar un problema que el sector viene arrastrando hace años. Giovanni Bisignani, director general de IATA, desveló ayer que en la primera década del siglo XXI las compañías sumaron pérdidas por valor de 33.800 millones de euros, unos 3.300 millones cada año. Los atentados del 11-S y sus consecuencias -subidas vertiginosas del petróleo por las guerras de Irak y Afganistán- explican en parte los resultados. Aunque no en su totalidad.
    La incursión de las low cost ha provocado un efecto mucho más demoledor que todos estos acontecimientos. El reducido precio de los billetes de estas aerolíneas ha obligado a las tradicionales a bajar los suyos, mermando su rentabilidad. Y aunque han respondido reduciendo costes, el margen de mejora por esta vía empieza a agotarse. La pelea por ganar en eficiencia, aumentando la ocupación de los aviones, es el gran reto de la próxima década, lo que explica la necesidad de reducir la oferta actual mediante fusiones de compañías. Así pues, por complicadas que sean estas operaciones corporativas, son irrenunciables; de hecho, sólo en 2009 han desaparecido 14 aerolíneas en el mundo.
    La aparición combativa de la competencia de las low cost ha puesto en evidencia, por tanto, a las compañías tradicionales. Buena parte de las de bajo coste tienen buenos resultados, lo que significa que su modelo de negocio está para quedarse. En tal caso, las tradicionales deberán comenzar a parecerse a marchas forzadas a sus competidores, primero en el radio corto y posteriormente en todo el mercado, si no quieren desaparecer lentamente.

  8. #33
    Anonimo
    15/12/09 20:33

    Iberia: El tráfico de pasajeros cae un 5,9% en el mes de noviembre (PKT)

    Iberia acaba de presentar a la CNMV las estadísticas de tráfico aéreo del mes de noviembre.

    En el conjunto de la red, el coeficiente de ocupación se situó en el 77,8%, frente al 77,1% alcanzado en noviembre de 2008. El número de pasajeros por kilómetro transportados (PKT) cae un 5,9%, hasta 3,7 millones, con una reducción del 5,9% en el volumen de demanda.

    La compañía ha precisado que la actividad del mes se vio afectada por la huelga realizada por una parte del Colectivo de Tripulantes de Cabina los días 10 y 11, lo que obligó a cancelar 330 vuelos, en su mayoría de corto y medio radio, con un impacto del 1,3% sobre el volumen de capacidad inicialmente programado. Además, continúa la fuerte presión sobre los precios.

    En el sector de largo radio, el tráfico cayó un 4,5% en PKT y el coeficiente de ocupación se situó en el 82,4% (-0,9 puntos). En el sector doméstico, el coeficiente de ocupación se situó en el 66,9%, 1,3 puntos menos que en 2008, con una reducción del volumen de oferta del 8,6% y una caída de la demanda del 10,3%. Los enlaces entre Madrid y las Islas Canarias fueron los que registraron un mayor descenso en el nivel de ocupación.

    Iberia ha bajado hoy un 1,34%, hasta 1,99 euros.

  9. Top 25
    #32
    13/12/09 22:21

    Y volviendo a Iberia, que es de lo que iba esto, coincido con el último anónimo: Las aerolíneas son, en general, un negocio muy pobre. Y si pasamos de lo general a lo concreto, tengo que decir que ahora mismo las circunstancias son casi las peores posibles para ellas, por lo expuesto en el artículo, y que con el tema de la fusión la gente lo está viendo de color rosa (o casi), lo que da una buena oportunidad de vender a precio caro algo que creo que no va a funcionar nada bien... y voy a pegar lo que dijo Buffett de las aerolíneas, porque es que tiene razón!!

    "Ahora, vayamos a lo horroroso. La peor clase de negocios, es aquél que crece rápidamente, requiere mucho capital para sustentar ese crecimiento, y por ello, genera poca o nula ganancia. Piensen en las aerolíneas. En ellas, una ventaja competitiva duradera demostró ser elusiva incluso desde la época de los Hermanos Wright. De hecho, si algún capitalista visionario hubiera estado presente en Kitty Hawk, le hubiera hecho un gran favor a sus sucesores disparándole a Orville Wright.

    La demanda de capital por parte de la industria de las aerolíneas ha sido insaciable desde ese primer vuelo. Los inversores han vertido dinero en un pozo sin fondo, atraídos por el crecimiento, mientras debieran haber sido repelidos por él. Y yo, a mi pesar, participé de esta estupidez cuando hice que Berkshire comprara en 1989 acciones preferentes de U.S. Air. Mientras la tinta de nuestro cheque se secaba, la empresa entró en una caída en espiral, y muy pronto nuestros dividendos preferentes nunca fueron pagados. Pero entonces fuimos afortunados. En alguno de los recurrentes, pero siempre errados, estallido de optimismo por las aerolíneas, pudimos vender nuestras acciones en 1998 con una importante ganancia. En la década siguiente a nuestra venta, la empresa quebró. Dos veces.
    "

    s2

  10. Top 25
    #31
    13/12/09 22:21

    Bueno, esto es un desastre... no he tenido tiempo ni de contestaros!! Vayamos por partes:

    Sobre las preferentes de Popular, me llamaron de Banco de Valencia para decirme que ni de lejos llego al mínimo que piden para el canje, pero que si quiero me las compraban a 66; y les dije que gracias pero no. El precio justo en este caso son 70, que es el nominal de la nueva emisión más el efectivo, pero a mí me ofrecen 66... un 5.7% menos, más la comisión. Es lo que tienen los mercados de renta fija, cada operación es un sablazo, y aunque teóricamente podría compensar vender estas para pillar otras, hacerlo supone un sablazo en la venta y otro en la compra, y perder un 13% entre compra y venta por ganar quizá un poco más, no compensa... sólo vale la pena mover la cartera cuando es una jugada muy, muy clara, o cuando es para entrar y quedarse o salir y no volver.

    Respecto a mi operativa, es inevitable que hayan fallos, como en cualquier otra operativa; lo que hay que mirar es el balance global, no las operaciones puntuales. En mi caso, opto por no usar stop-loss, y sólo cierro la operación si creo que me he equivocado, o que hay alternativas mejores, o que es hora de cerrar todos los largos, y eso lleva a algunas pérdidas abultadas y muy llamativas... mucho más llamativas que si se pierde lo mismo en 10 veces, con saltos de stops. Claro que también lleva, a veces, a convertir pérdidas muy importantes en ganancias abultadas, como pasó con Boliden o como está pasando con algunas preferentes que llevo en cartera. Realmente, lo grave de una pérdida abultada es quedar descapitalizado, lo que impide poder recuperarse... y eso no va a ocurrir con Iberia, ya que el grueso de mi cartera está en preferentes, y lo de Iberia es sólo un paquete pequeñito para que no sea todo preferentes.

    En cuanto a las ING, como dice DogOso, se ha podido ganar un dinero fácil y sin riesgo vía arbitrajes... aunque si uno no va a entrar a esto, pues es tan simple como ver si quieres invertir más o si prefieres ir haciendo caja: ¿ves sólida la recuperación? (yo no), ¿están ganando dinero las empresas? (pues sí, la verdad es que sí), ¿Vas demasiado cargado de ING, o por el contrario con la caída tu paquete de ING es relativamente pequeño? Y en función de eso, tú mismo...

  11. Top 10
    #30
    11/12/09 23:13

    Fernando, dónde estás, nos tienes medio abandonados.

  12. #29
    Anonimo
    11/12/09 15:06

    Modestia aparte, la valoración de Buffett sobre compañías aéreas siempre estará vigente. Y todos los sectores caminan hacia ahí, próxima parada fabricantes de coches.

    Son empresas que viven en la cuerda floja: necesitan inversiones impresionantes en flotas de aviones, personal, petróleo, seguridad... Y total, al final es una commodity. La (mayoría de) gente no viaja en Iberia o British por la publicidad que haga, o por apego a la marca. Lo hacen única y exclusivamente por el precio, y al final todas las compañías acaban volando con escuálidos márgenes. Por ejemplo, la facturación de Iberia es altísima... para unos beneficios netos (cuando los hay) de calderilla.

    Pero por algún motivo, estas empresas atraen al inversor. Será lo que nos maravilla ver volar un trozo de metal, o lo "caro" que nos parecen los billetes (estos tíos se tienen que estar forrando), o la buena imagen que suelen tener los aeropuertos, con sus azafatas uniformadas y jamonas, sus pilotos cobrando sueldazos de lujo...

  13. #28
    11/12/09 06:40

    Saludos Fernan2 !! Tiempo sin escribir.

    Que pena recién leo el último comentario del anónimo, que por cierto preguntó demasiado tarde !

    Anónimo, debiste vender tus acciones de ING el primer dia (30/11/2009) que las acciones estaban ex-derechos (sin derechos), te los quedabas y los ejerces con el producido de la venta de las acciones y te iba a sobrar euros de la venta. Ese dia podrías haber obtenido 6,55 euros por cada acción. Los derechos te permiten comprar la acción a 4,24 euros. Con ello si no querías que tu posición de diluya, podías haber comprado más ING ayer u hoy a un mínimo de 5,50 euros, que como te sobrarían 2,31 euros después de ejercer los derechos, las nuevas acciones de ING las habrías pagado realmente de tu bolsillo a 3,19 euros, un poco menos que los 4,24 euros que pagarás hoy si ejerces los derechos sin haber hecho lo anterior. Pero como ya no lo hiciste, creo que te queda nada más que ejercer los derechos a 4,24 euros, que hoy cerró a 6,03 euros, igual es un descuento del 30% !!! Y el precio de la acción va a subir en los próximos dias, bajó mucho más que lo que va a diluír (que no es más del 80% aproximado). Considera también que cada 7 derechos solo compras 6 acciones (tu cantidad de acciones dividido 1.167 aproximado).
    Mi consejo hoy es que si puedes ejerzas los derechos.

    No se que opina el amigo Fernan2.

    Buena suerte.

    Saludos.

    DogOso

  14. #27
    Anonimo
    07/12/09 18:55

    Hola Fernando:
    Soy Dani (ciberjeans del antiguo foro de invertia). Todavia tengo acciones de ING, tu que harias con los derechos¿?Un saludo

  15. #26
    Anonimo
    03/12/09 21:39

    Hola, Fernan2:

    Soy lector asiduo de tu blog, y llevo como tu unas cuantas Popus. Ya conocerás el tema del canje: ¿qué opinas?
    Por lo poco que sé, como siempre, los pequeños llevamos las de perder.
    Un saludo,

    Miguel

  16. #25
    Anonimo
    03/12/09 13:34

    Un consejo Fernando, revisa tu operativa, no te vaya a pasar como en Ing, Seabird, Valero, etc, etc.
    Los fundamentales de las aereas de L.Recorrido, no se basan en llenar los aviones, ahí tienes el ejemplo de Air Comet que cuanto mas llena los aviones, mas pierde.
    Enhorabuena por tu futura bipaternidad, tu mejor inversion a largo sin ninguna duda.

  17. #24
    Anonimo
    02/12/09 19:12

    Fernan2, Llinares acaba de publicar su tabla de renta fija actualizada a 1 de diciembre. Si encuentras un rato (sé que ahora es difícil para ti) y lo crees interesante, podías comentar, al menos su lista de preferentes y, en la situación actual, proponer un precio de compra razonable para no comprar demasiado caro. De algunas de esas emisiones ya habías hablado, pero no sé si mantienes tu opinión y los precios de entrada. También es posible que haya alguna cosa que él no haya dicho, pero que creas que es interesante. Dínoslo.

    Un saludo y muchas gracias. Espero poder volver a leer algun post tuyo nuevo pronto.

    R2.

  18. Top 25
    #23
    25/11/09 18:17

    Anónimo, tengo a la mujer embarazadísima, y una peque de tres años y medio... y he tenido que preparar una charla!! Siento no poder publicar con la debida frecuencia, pero la disponibilidad es limitada.

    En cuanto a renta fija de ING, en principio yo sí que me fío de ellos, pero hay que ver a qué precios cotiza... lo que al 75% es un chollo, al 110% no interesa.

    Anónimo, sigo corto en Iberia; soy muy poco amigo de operar por noticias (salvo para hacerlo a la contra), porque siempre se va tarde y a destiempo. Tal y como dije, no llevo un stop en base al gráfico, sino que es una posición de largo plazo... salvo que Iberia empiece a llenar los aviones sin arruinar sus márgenes de beneficio, que eso sí sería motivo para cerrar la operación, pero que es algo que no ha ocurrido; la "pseudofusión" era un escenario previsible y contaba con que podía ocurrir, sin que eso suponga que la empresa vaya a ganar una pasta. Lo que sí cambié fué el futuro MiniIbex, que estaba corto, y a raíz del Encuentro Rankia decidí cerrar ese corto y abrir unos largos, poca cosa, en Tele5, Iberdrola y Popular.

    s2

  19. #22
    Anonimo
    25/11/09 14:20

    Hola Fernando:

    Tengo la curiosidad de conocer si aguantaste la subida del día 11/11, al saltar la noticia del acuerdo de fusión con BA, o aplicaste stop loss? Y en ese caso ¿a qué precio?

    Es importante para los principiantes como yo, que siempre debemos tener un plan B ¿no crees?

    Gracias por todo, y saludos.

  20. #21
    Anonimo
    23/11/09 15:19

    Buenas tardes Fernan:

    Nos tenías mal acostumbrados con los articulos semanales en el blog.
    Animarte a que nos escribas algo sobre renta fija y para ello te adjunto unas emisiones de ING ( que les tienes a bien ).

    ING Groep,XS0356687219, Cupón 8%,

    ING BK NV,XS0104573430, Cupón 9,40%

    ING BK NV,XS0247439937, Cupón 7%,

    Creo que se puede invertir algo en ellas, ¿ algún comentario ?

    Un Saludo