Wertefinder

Wertefinder 10/09/19 12:20

Ha escrito el artículo Wertefinder: Informe de mercado - Agosto 2019

Wertefinder 19/08/19 15:47

Ha escrito el artículo Wertefinder: Informe de mercado - Julio 2019

Wertefinder 09/07/19 15:22

Ha escrito el artículo Wertefinder: Informe de mercado - Junio 2019

Wertefinder 12/06/19 11:12

Ha respondido al tema Renta 4 Wertefinder, ¿Qué sabemos de este fondo?

Hola Dynacontrol, muchas gracias por tu mensaje. Seguimos fiel al nombre de nuestra empresas - buscador de valores  (Wertefinder), porque de eso se trata .... seleccionar buenos valores. En este sentido nos hemos beneficiado del acierto tanto en la selección de sectores como de valores, además de haber mantenido una cuota de RV alta cuando hacía falta, y baja cuando no era oportuno. Otro factor ha sido el haber salido a tiempo de empresas y sectores aparentemente "baratas" como por ejemplo el sector del automobil. En este sentido mantenemos nuestra sobre-ponderación en valores tecnológicos, seguidos por empresas en técnicas de medicina (Alemania por cierto ocupa el tercer lugar en este sector en el mundo, detrás de EE.UU. y Japón; es decir, este sector es un sector clave, el más importante después del automóvil).  Como expuse en mis informes, mantenemos también una cuota en bonos denominados en moneda extranjera porque es uno de los pocos sectores donde todavía encontramos "valor". Los bonos de muchas monedas ofrecen un rendimiento real positivo y según nuestro análisis algunas monedas son infravaloradas. Un ejemplo clásico son los bonos a 10 años en Rusia que rinden un 7,65 %, muy por encima de la tasa de inflación. Por las sanciones los inversores piden una prima de riesgo que en este caso en mi opinión es exagerada. De hecho, Rusia es el país que menos sufre con la guerra comercial entre EE.UU. y China y ya hay inversores institucionales que lo consideran como "safe haven". Espero volver a Sevilla en algún momento, pero de momento el trabajo no lo permite ...-:) Un saludo, Jürgen   

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Wertefinder 12/06/19 10:52

Ha respondido al tema Renta 4 Wertefinder, ¿Qué sabemos de este fondo?

Hola Mohican, pido disculpas por no haber realizado el informe de abril! Al final durante vacaciones, festivos y la elaboración de un informe sobre nuevas tecnologías no hubo tiempo para realizarlo a tiempo. En todo caso, cualquier pregunta sobre la cuota de RV y RF y estrategia siempre podemos comunicarnos directamente a través de Rankia. Un saludo, Jürgen

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Wertefinder 11/06/19 15:59

Ha escrito el artículo Wertefinder: Informe de mercado - Mayo 2019

Wertefinder 12/04/19 17:45

Ha escrito el artículo Wertefinder: Informe de mercado - Marzo 2019

Wertefinder 03/04/19 17:29

Ha respondido al tema Renta 4 Wertefinder, ¿Qué sabemos de este fondo?

Hola Trist, muchas gracias por las felicitaciones! Como dije, antes nunca es tarde volver, aunque puede ser que será más caro ... -:) Pero reconozco y doy las gracias que ha sido un cliente durante muchos años muy fiel, sobre todo en tiempo muy difíciles. Creo que nuestro proceso de selección de activos es bastante sofisticado y ha dado buenos resultados. Mi idea siempre ha sido y continua dar la máxima transparencia, pero está claro que tampoco tenemos una bola de cristal. Pero nuestro proceso nos ha salvado caer en muchas trampas. Los mercados son como son y se produces muchas veces disturbios que al más fuerte le hacen vacilar.  Seguiré dando la cara y agradezco cualquier comentario de mis informes. La idea es de dar al inversor un hilo conductor para formar su propia opinión sobre el mercado y además tocar temas que no se leen en la prensa diaria. Y por supuesto entender nuestra estrategia (más sobre ello en otro comentario). Un saludo, Jürgen  

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Wertefinder 03/04/19 13:43

Ha respondido al tema Renta 4 Wertefinder, ¿Qué sabemos de este fondo?

Hola Mohican,   muchas gracias por las felicitaciones! Si, al final ha sido un buen día y la tendencia positiva sigue esta semana. Con respecto al „orgullo“ lo cierto es que estamos muy contentos que hemos podido generar buenas rentabilidades para muchos inversores, rentabilidades que en muchos casos al menos este año son incluso mayores que muchos fondos de pura renta variable! No obstante siento bastante que el patrimonio del fondo haya descendido tanto y que incluso con una rentabilidad muy mayor que en fondos similares no hayamos podido recuperar el patrimonio. Creo que con nuestros informes mensuales ilustramos de forma convincente que la selección de activos no es aleatoria y que tenemos una visión tanto de la macro economía, de sectores y de empresas individuales que se encuentra difícilmente incluso en gestoras mucho más grandes.    En un par de días después de haber finalizado el informe mensual voy a comentar más detenidamente sobre nuestra estrategia y porqué hemos podido generar una mayor rentabilidad. Un saludo desde Alemania Jürgen

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Wertefinder 15/03/19 15:02

Ha respondido al tema ¿La "moda" del Value hispano?

En respuesta al hilo sobre a moda del value me gustaría comentar, que en Wertefinder opinamos también que es erróneo invertir solo con el estilo valor. A este efecto publicamos el año pasado un informe exhaustivo señalando muchos argumentos contra acciones que solamente se compran según el estilo value. En Wertefinder, aparte del estilo value, contemplamos los estilos growth, turnaround y quality. El porcentaje varia según la valoración del mercado y el ciclo económico. Para dejarlo muy claro, solo invirtiendo en empresas value, nos perderíamos casi enteramente las empresas que lideran el crecimiento económico, es decir los valores tecnológicos. El aumento de la ponderación en el S&P 500 de este sector muestra claramente que no podemos dejar al lado este sector! Por otra parte, muchas empresas value se encuentran en sectores que pierden su modelo de negocio ante el fondo de un cambio en la sociedad y la economía. Precisamente en Alemania no tenemos que mirar muy lejos para ver que el sector automovilístico está luchando contra molinos de viento. Una lucha cuya agonía se prolonga por la poca visión de los empresarios y la política alemana. Seguramente que habrá gestores que encuentran en este sector muchas empresas value, pero deben de estar conscientes que su value les está costando muy caro!    Nos sorprende que en España todavía hay casi una obsesión del value, cuando algunas empresas value han tenido un comportamiento catastrófico en bolsa. Por ello en muchos países hay incluso indices que incorporan los nuevos  estilos, como el DAX Quality, el S&P Quality, etc. Como menciono en el informe, incluso Warren Buffett reconoce que vale la pena contemplar detenidamente algunas empresas de crecimiento. Hoy más que nunca se trata además de ser muy flexibles a la hora de seleccionar las empresas para no quedarse con los perdedores de la industria antigua.   Un saludo desde Alemania,   Juergen Brueckner

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Wertefinder 15/03/19 14:34

Ha respondido al tema Renta 4 Wertefinder, ¿Qué sabemos de este fondo?

Hola Trist, nunca es tarde volver ... . No lo tomamos a mal ... -:) Yo también a veces vendí acciones y luego volví a entrar a un precio más alto.    Un saludo, Juergen Brueckner

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Wertefinder 13/03/19 16:44

Ha escrito el artículo Wertefinder: Informe de mercado - Febrero 2019

Wertefinder 18/02/19 12:05

Ha escrito el artículo Wertefinder: Informe de mercado - Enero de 2019

Wertefinder 16/01/19 16:08

Ha escrito el artículo Wertefinder: La renta variable continuará experimentando vientos en contra en los primeros meses del año

Wertefinder 03/12/18 18:50

Ha escrito el artículo Wertefinder: " Los inversores en el sector tecnológico todavía necesitan tener paciencia"

Wertefinder 14/11/18 16:10

Ha escrito el artículo Wertefinder: "Las recientes caídas han sido excesivas aunque había motivos para estar más cauteloso"

Wertefinder 17/10/18 09:42

Ha escrito el artículo Informe de Wertefinder de septiembre 2018

Wertefinder 03/10/18 09:00

Ha escrito el artículo La inversión ante el contexto de un nuevo orden mundial

Wertefinder 09/03/18 14:54

Ha comentado en el artículo WerteFinder: Tipos de interés, aranceles y volatilidad

Los datos del mercado laboral acaban de salir: Salarios suben un 2,6 %, o sea mucho menos que el mes pasado cuando subieron un 2,9 % después de un 2,5 % los meses anteriores. Es un dato muy bueno porque quita el temor de subidas de interés por encima de lo descontado (para detalles véase también mi informe anterior)

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Wertefinder 13/12/17 12:17

Ha respondido al tema Renta 4 Wertefinder, ¿Qué sabemos de este fondo?

Hola Trist,  el fondo lleva acumulando una rentabilidad del 3,6 % este año y claro que no estamos contentos con este resultado, más aún cuando en mayo la rentabilidad estaba alrededor del 5 %. La razón se debe en primer lugar al dilema cómo invertir la renta fija. Debido a las altas valoraciones sobre todo del mercado americano pensamos que sería más prudente de mantener la inversión en renta variable alrededor del 40 %. Invertir la renta fija en bonos denominados en euros carece de sentido y por ello decidimos invertir en bonos denominados en dólares y monedas de países emergentes (pero emitidos por emisores de primera calidad como por ejemplo el Banco Europeo de Inversiones). La idea era que estos países experimentan una bajada de la inflación que a su vez permitiría a los bancos centrales bajar los tipos de interés. Efectivamente, en Rusia y India los tipos han bajado este año y los bonos han subido en moneda local. Algunas monedas se han incluso revalorizado contra el dólar, pero el dólar ha experimentado una caída frente al euro este año de alrededor del 13 %. Es decir, sumando todos los efectos de los bonos (cupón, subida de precios y depreciación contra el euro) los bonos han tenido una aportación negativa en la cartera.    En la renta variable apostamos sobre todo en los sectores de tecnología y de salud (aparte de consumo). Estos dos sectores son también los lideres en rentabilidad en el índice S&P este año. Desde el 2009 estos dos sectores lideran con creces a los otros sectores en cuando al incremento de los beneficios. Creo que no lo detallamos en el informe mensual, pero el desglose por sectores de la cartera de renta variable es la siguiente: Materiales: 4 % Consumer goods: 25 % Finanzas: 17 % Industria: 11 % Tecnología: 22 % Salud: 21 % La selección de los valores individuales en estos sectores ha sido beneficioso, pero en los valores americanos la rentabilidad se ha mermado por la evolución del dólar. Algunos valores han tenido una rentabilidad espectacular como por ejemplo Mellanox, Universal Display, Alphabet (Google), Bechtle, ASML, etc.. En el sector de salud nuestro enfoque ha sido empresas que se benefician de tendencias importantes como la inmunonkología (Roche, Gilead, Merck, Bristol Myers) y otras que suministran productos básicos para este sector. Estos primeros valores siguen decepcionando al inversor, aunque sus resultados empresariales son buenos. Roche es un buen ejemplo de un valor que tiene cada año un incremento orgánico del 5 %, pero cuyo valor en bolsa baja. Los inversores ven el riesgo que en el futuro caduquen patentes. Es un riesgo, pero Roche invierte grandes sumas en el desarrollo de nuevos fármacos y en algún momento va a sacar beneficio de los nuevos fármacos. Roche es una empresa conocida, pero otras empresas en la cartera del sector (menos conocidas) como Recordati, Diasorin y Carl Zeiss Meditec han tenido una rentabilidad espectacular.    Espero que esta explicación haya sido suficiente para explicar en grandes rasgos la rentabilidad este año. Aunque el resultado no nos satisface tampoco se trata de una rentabilidad inferior a la media. Según el portal „Quefondos“ la rentabilidad se encuentra en el segundo quintil de todos los fondos mixtos. En cuanto a la relación rentabilidad/riesgo el fondo se encuentra también en el segundo quintil.     ¿Que nos espera en el futuro? De cara al año que viene, creo que los sectores de tecnología y de la salud mantendrán su empuje ya que determinan nuestra vida cada vez más. En varios de mis informes mencioné la introducción del internet 5G y esta nueva generación abrirá toda una serie de nuevas aplicaciones (por cierto, en España se está discutiendo estos días la subasta de las nuevas licencias para el 5G). El tema de salud dominará también la humanidad, más aun en los mercados emergentes donde la población crece. El sector financiero se puede beneficiar siempre y cuando la Fed suba los tipos de forma más agresiva de lo que ahora pensamos. Una subida de tipos en EE.UU. más agresiva sea quizá el mayor riesgo para el año que viene para la renta variable.(aparte de riesgos geopoliticos). No obstante la cartera se beneficiaría por los bonos denominados en dólares cuya participación asciende al 17% aproximadamente y también la parte de renta variable en dólares que asciende al 11% aproximadamente.    Un saludo y Felices Fiestas! Jürgen

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Wertefinder 05/10/17 17:24

Ha respondido al tema Renta 4 Wertefinder, ¿Qué sabemos de este fondo?

Si, no mencioné el tema catalán a propósito. Creo que como extranjero no puedo aportar nada nuevo que no se ha ya discutido. Conozco Catalunya muy bien desde mi primer viaje al Colegio Alemán en el 1972 en Barcelona y he seguido el proceso desde hace muchas décadas. Todavía no creo en una independencia, pero si realmente la habrá tendremos en la UE una serie de problemas adicionales y el peso de los dos bancos españoles no importará tanto. La incertidumbe reinante con una independecia durará años (ya vemos ahora como los ingleses solucionan el Brexit), pero una de sus repercusiones podría ser una revaluación del dólar, mucho más allá de lo que experimentamos esta semana. Será ademas completamente inútil buscar un liderazgo en la UE para actuar como moderador de tal proceso, porque la Sra. Merkel como líder efectivo en temas centrales críticos en la UE en el pasado, dificilmente se puede meter mientras lucha por su propia posición en el seno de la CDU. El 15 de octubre habrá elecciones en el land de Nieder-Sachsen y el resultado determinará en cierto modo la formación del nuevo gobierno (y con esto la prioridad de los temas). Por cierto, el tema de la independencia difilcmente encaja tampoco con Juncker mientras quiere ensanchar la UE con Rumania y Bulgaria. 

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Wertefinder 08/09/17 16:32

Ha respondido al tema Renta 4 Wertefinder, ¿Qué sabemos de este fondo?

Pasadas ya las vacaciones de agosto, quisiera contestar al comentario de Mohican (mensaje en julio) sobre el número de acciones y aclarar nuestra estrategia más alla de lo que ya he comunicado en el informe mensual.    Número de acciones   Matemáticamente se puede demostrar que dada una correlación del 0,50 entre todas las acciones es suficiente tener unos 15 acciones individuales porque cada acción adicional ya no reduce el riesgo. Si es así, ¿porque nosotros y todos los fondos tenemos un número mayor de acciones? En primer lugar, la relación matemática requiere una correlación de un 0,50 %, pero en la práctica la correlación varia mucho entre las distintas acciones. Sobre todo algunas empresas medianas y pequeñas pueden sufrir pérdidas de más de un 10 % en un solo día a veces incluso sin noticias. De estos altibajos no se salvan ni siquiera valores típicos de valor como Hornbach en Alemania que a pesar de su valoración más moderada perdió a finales del 2015 más de un 20 % (solo estos días se ha recuperado hasta el nivel de entonces). Es decir,  si tuviéramos varias acciones con una alta volatilidad el fondo podría sufrir una volatilidad elevada que queremos evitar (porque sé que a los inversores en el fondo no les gusta una alta volatilidad).    Renta variable   Como señalé en los informes nos gustan los sectores de la tecnología y de la salud (y de hecho son los mejores sectores este año). Merece destacar que precisamente en estos sectores muchas empresas pueden sufrir grandes cambios y es preciso limitar el peso de cada una acción y actuar con prudencia. Para ilustrar nuestra metodología: En estos sectores invertimos por temas distintas: Por ejemplo en tecnología invertimos en las empresas claves en la construcción del internet 5 G y en empresas de ciber seguridad. Es decir, creemos que el internet 5 G supone perspectivas excelentes para las empresas claves, pero dado el riesgo tecnológico de cada una preferimos basarnos en varias empresas. Lo mismo ocurre en el campo de ciber seguridad donde invertimos solo en dos empresas. La alternativa sería invertir en un fondo de ciber seguridad para reducir riesgos. Este enfoque, el de comprar otros fondos temáticos, sin embargo, no es nuestra filosofía.  ¿Porqué? Por un lado, nos gusta conocer bien las empresas en las que invertimos y un fondo con cientos de empresas es una „black box“ poco transparente. El conocer muy bien las empresas nos permite tomar decisiones rápidas cuando ocurre algo importante en el sector y/o la empresa. En muchos casos estamos siguiendo las empresas muy de cerca desde hace muchos años y este seguimiento nos permite una buena evaluación de su potencial. Cuando Gilead por ejemplo hace poco anunció la compra de Kite Pharma reaccionamos en seguida y invertimos en Gilead porque vimos mucho potencial en esta compra (Gilead ha subido casi un 15 % después de nuestra compra).   En el sector de la salud invertimos por temas terapéuticos y productos: Hay por ejemplo un potencial enorme en el campo de la inmunoterapia, pero como es un proceso muy complejo preferimos invertir no solamente en una empresa sino en varias, en las empresas cuya investigación y el desarrollo del producto es más avanzado. Sería demasiado arriesgado tener un peso alto en cada acción, pero si creemos que es un sector con potencial de lo que queremos beneficiarnos. Por cierto hoy empieza en Barcelona el importante Congreso de la Sociedad Europea de Oncología Médica (ESMO, por sus siglas en inglés). En este congreso las empresas anunciarán avances de su investigación, noticias que suelen muchas veces mover las cotizaciones.    Aparte del campo de la inmunoterapia invertimos en empresas del sector de la salud que producen medicamentos muy específicos y productos con un nicho de mercado. En la cartera tenemos varias empresas (americanas, alemanas e italianas ) y para mencionar solamente una empresa me gusta hacer hincapié en la alemana Fresenius. Fresenius es el líder mundial en diálisis (recientemente compró en España Quirónsalud) y da la casualidad que Fresenius tiene su sede global precisamente en Bad Homburg, a unos 500 metros de nuestra oficina.    En resumen, hay empresas globales en este campo, cada una de ellas responde a una necesidad importante y nos gusta abarcar varios campos para diversificar. De esta manera lógicamente el peso para cada empresa es más pequeña y resulta un número más alto de acciones.   En el sector tecnológico hay también varios campos y decidimos invertir en aquellas empresas que se encuentran en la raíz de montar la quinta generación del internet (el 5G). El 5 G es la condición previa y clave para todas las aplicaciones de las que ahora hablamos diariamente (coche eléctrico, coche autónomo, inteligencia artificial, augmented vision, etc.). Todas estas aplicaciones necesitan el 5 G para ponerlos en práctica. Para dar tan solo un ejemplo: el coche autónomo necesita para la transmisión de señales entre los coches una latencia (periódo de transmisión) extremamente breve que solo se puede conseguir con la nueva generación del internet. En este sentido preferimos aquellas empresas claves porque cada una tiene una alta barrera de entrada por su tecnológica muy compleja. El otro sector donde invertimos es el de ciber seguridad y en este sector preferimos empresas que no solamente tienen un crecimiento alto de sus ventas sino también generan beneficios (muchas empresas tienen pérdidas en este sector).    Complementamos estos sectores con empresas en el campo de la nutrición (tanto producto final como ingredientes) y materiales (productos del hogar igual que materiales avanzados). La idea es invertir en empresas que cubren necesidades humanas y que ofrecen una relación crecimiento/valoración adecuada. Empresas cíclicas nos gustan menos a pesar de su valoración a veces más atractiva.    Renta fija   La parte de renta fija la invertimos en bonos denominados en monedas fuera del euro cuyo rendimiento mayor compensa en nuestra opinión el riesgo de cambio. Observamos que la inflación en los países importantes va descendiendo y por ello los tipos de interés pueden también bajar (produciendo un incremento de los precios de los bonos). Los tipos a 10 años en Rusia por ejemplo han bajado más de 50 puntos básicos este año. Las monedas de los países donde invertimos se han mantenido muy bien con respecto al dólar (el Renminbi ha tenido incluso una importante revaluación), pero la caída del dólar con respecto al euro supone una pérdida fuerte de la moneda extranjera que en muchos casos no se ha compensado por la subida de precios y el rendimiento más alto de estos bonos. Una parte de la cartera consiste en bonos corporativos americanos y renta variable que ha sufrido el descenso del dólar enteramente. Por desgracia, la buena evolución de los valores americanos no se ha reflejado en la rentabilidad del fondo porque la pérdida del dólar ha sobre-compensado las subidas de las acciones.    Creemos todavía que el dólar puede subir una vez que en EE.UU. se lanze la reforma fiscal (aunque menor de lo que antes se esperaba) y EE.UU. invierte en infraestructura. El importante índice ISM (véase el gráfico en mi informe) confirma que ya ahora la economía americana está en un buen estado (salvo los sectores claves del coche y de la vivienda). Cualquier impulso adicional debería por consiguiente incitar a la Fed de cambiar su política monetaria en favor del dólar.   Buen fin de semana y me alegro sobre cualquier comentario   Jürgen  

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Wertefinder 05/05/17 12:45

Ha respondido al tema Renta 4 Wertefinder, ¿Qué sabemos de este fondo?

Hola Mohican, efectivamente, se nos está penalizando la debilidad del dólar y por encima la debilidad de las monedas de mercados emergentes, sobre todo el rublo. El rublo bajó ayer un 2 % con respecto al dólar y el dólar bajó un adicional 0,9 % con respecto al euro. La razón de la debilidad del rublo ha sido la caída del petróleo después de la publicación de las cifras sobre el petróleo en EE.UU. y dudas sobre los recortes de la producción después de junio. La renta variable, por el contrario se comporta muy bien pero estas subidas no han sido suficientes para compensar la negativa rentabilidad por las monedas (por cierto, los bonos mismos no han sufrido pérdidas, es decir, los inversores en renta fija mantienen sus posiciones).  Más argumentos sobre la estraegia habrá en el informe mensual que publicamos o hoy (después de las cifras del empleo en EE.UU.) o sin falta el lunes por la mañana. Un saludo, Jürgen  

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Wertefinder 06/04/17 14:31

Ha respondido al tema Renta 4 Wertefinder, ¿Qué sabemos de este fondo?

Hola Mohican, no lo he comentado en más detalle, porque el informe ya de por sí es largo. Pero entiendo tu comentario porque hasta ahora hemos evitado la banca y así puede sorprender porque ahora hemos reforzado un poco la  inversion en este sector (en total hasta el 4 %). Como he expuesto en el informe, esperamos varias subidas de tipos y la banca suele beneficiarse de la subida de tipos y por ello este sector ya se ha beneficiado. El sector bancario tiene un peso importante en la economía (15 % en el S&P) y evitar este sector por completo también es un riesgo. Por el otro lado, la banca sufre por el aumento de la regulación que supone un coste adicional no productivo para la banca. Si la banca, ¿porqué la banca española? En primer lugar, creo que la banca española tiene un control mejor de los costes que por ejemplo los bancos alemanes. Además los bancos españoles se distinguen por otro modelo de negocio que se centra en el crédito al consumidor que conlleva menos riesgos que el investment banking (y que es la fuente de los problemas del Deutsche Bank). La banca española tiene una exposición en América del Sur y este continente tiene mejores perspectivas después de la recuperación de las materias primas. Dentro de la cartera la banca encaja por su efecto de diversificación y por supuesto sus dividendos. En todo caso, el peso de este sector todavía es pequeño y se trata solo de un ajuste del total de la cartera.   

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Wertefinder 22/02/17 12:12

Ha respondido al tema Renta 4 Wertefinder, ¿Qué sabemos de este fondo?

Hola Dynacontrol, creo que el tema de Grecia puede surgir otra vez, pero como entonces encontrarán otra vez una solución (alargar el plazo, etc.). Todas estas medidas no son muy sostenibles, pero mientras la economía europea (y la alemana) siga creciendo al ritmo actual, cualquier suma que paguemos para el rescate de Grecia no importa tanto. Otra cosa sería si en Francia Le Pen fuera presidente. Entonces podría haber turbulencias...Para mi la clave es que la economía europea se porte bien, aunque sabemos que mucho se debe precisamente al dólar fuerte. El aumento del IFO hoy y las subidas de los PMIs se deben en gran parte a la moneda. Es decir, no es muy sostenible, pero mientras la economía americana siga creciendo a un ritmo fuerte (y no hay nada que hace esperar lo contrarioI) estamos a salvo en Europa. Si en algún momento la economía americana entra en recesión (que ocurrirá tarde o temprano), quizá se vuelva a replantear el tema del Europa a dos velocidades. Pero esto es un escenario para más tarde. Precisamente por las posibles incertidumbres en Europa (y la fuerza de la economía americana) mantenemos en el fondo una posición en moneda extranjera (dólar y otras monedas). Creo que tanto por la selección de acciones, sectores y monedas el fondo se está comportando muy bien en los últimos 12 meses (este año según Quefondos se encuentra en el primer quintil) en su categoría. Hemos ido reduciendo la exposición a la renta variable, así que podemos aprovechar cualquier bajada en las bolsas. Un saludo desde Bad Homburg, Jürgen

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