Veo dolor
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Veo dolor
24/04/23 22:48
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
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Acabo de comprobar que los valores liquidativos de los 3 principales fondos de Cobas siguen por debajo del valor con el que dieron inicio los fondos.Mi pregunta es sencilla ¿en qué cojones han invertido durante 6 años para seguir teniendo un rendimiento negativo? Y no me vengáis con Aryzta, que eso solo puede explicar una pequeña parte. Es que con la diversificación que tienen en los fondos, es realmente complicado hacerlo tan mal. Me recuerda cuando en un programa de radio premiaban a quien fuese capaz de presentar una quiniela en la que no hubiese ningún acierto. Es harto difícil.Lo digo porque me he pasado por su página y me ha dado por escuchar su nota de inversión de abril. Que si los altos ROCEs, la revalorización positiva de este año, el tremendo potencial de revalorización... Os juro que no entiendo nada.
Veo dolor
22/06/22 17:57
Ha respondido al tema BBVA (BBVA): Seguimiento del valor
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Por curiosidad, ¿En que te basas para hacer una afirmación de ese tipo?Porque a día de hoy, si se tiene en cuenta el efecto de la recompensa de acciones podemos estar hablando de que cotiza en un Per de 4-4,5. Si asumimos que se puede ir a unos rangos más razonables en los que ha cotizado históricamente (per 10) estaríamos hablando de que perfectamente podría estar cotizando en los 10€.Todo esto sin tener en cuenta que todo apunta a unos resultados de 2022 por encima de lo que tenían marcado en el guidance.No obstante, prácticamente lo mismo se podría decir de otros bancos como Santander o Sabadell
Veo dolor
12/08/21 18:09
Ha respondido al tema Azvalor /// Recopilación de hechos objetivamente criticables
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Sí, porque al final lo único que demuestra es que su famoso adagio de "paciencia y visión de largo plazo" funciona. Lo que pasa es que ellos no lo practican ni por asomo.Podrían haber dedicado sus 15 horas diarias a irse al gym y al club de golf a leer el marca, que la rentabilidad hubiese sido mucho más alta.
Veo dolor
07/03/20 23:34
Ha respondido al tema ¿Qué le pasa a Telefónica (TEF)?
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Es un tema recurrente el que atañe a la elevada deuda que viene arrastrando Telefónica y que se presta útil en todo momento para justificar cualquier caida del precio de la acción. No digo que no se trate de un argumento de peso, todos preferiríamos ver a la compañía con 10 ó 15 mil millones de euros menos de deuda, pero me cuesta creer que este sea el factor principal que esté arrastrando la cotización a mínimos de décadas.El otro día leía un artículo en el que daban por hecho que la situación actual de tipos de interés bajos (o negativos) había venido para quedarse de forma indefinida. En mi mente no podía dejar de tararear el estribillo de esa canción de Héroes del Silencio en la que decían "para siempre me parece mucho tiempo". Y es que es mucho tiempo. No obstante, parece razonable asumir que no se esperan subidas de tipos sustanciales en el medio plazo y mucho menos en el corto.Bajo este escenario actual, me planteo una hipótesis de subida de tipos en un par de años, con el objetivo de alcanzar una banda del 3-4% pasados 18 meses desde el inicio de la subida de tipos. No vamos a entrar en qué probabilidad hay de que suceda esta situación, o de si se podría plantear una hipótesis aún más desfavorable, que también. Demos por buena esta proyección de futuro y veamos cómo le puede afectar a Telefónica.En otros 2 años, tiempo que transcurriría hasta que se dé inicio la subida de tipos, Telefónica podría reducir su deuda neta desde los 37.000 millones actuales hasta una horquilla entre los 30 y los 32.000 millones de euros. Serían otros 2 años en los que la deuda que refinancie se llevará a cabo en condiciones sustancialmente mejores que las que tenían los bonos a refinanciar. A partir de ahí las condiciones de refinanciación dejarían de ser tan favorables como lo son hoy, pero facilmente podían transcurrir otro par de años hasta que las condiciones de refinanciación de los bonos igualen las de emisión inicial.Han transcurrido ya 4 años desde el punto de partida de la hipótesis y la deuda neta puede rondar en este momento los 25-26.000 millones de euros. El tipo medio de la deuda bien podría estar en el entorno del 3% en ese futuro a 4 años, haciendo un mínimo, para marcarse desde ahí una cierta tendencia al alza. Hay que tener en cuenta que el tipo medio de coste de la deuda a día de hoy creo que es del 3,48% y venimos del 4% en 2016 (hablo de memoria).A lo que voy es que la constante reducción de deuda de forma orgánica, más la inercia que implica el trasladar un hipotético incremento de tipos al coste medio de la deuda, las refinanciaciones son a 10 años, le deja un margen de maniobra a la compañía tremendo.Así pues el principal riesgo que, a mi modo de ver, sufre Telefónica es el de una posible disminución del OIBDA. Ahí no voy a entrar porque se pueden hacer todo tipo de elucubraciones, pero lo cierto es que en estos últimos ejercicios se ha visto un cierto incremento de esta cifra, aunque sea en pequeña cuantía, que da lugar a pensar que se está en la senda adecuada. En fin, veremos.
Veo dolor
04/08/19 23:04
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
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Es curioso como tendemos a atribuir ciertas cualidades sobre las personas cuando se producen o desarrollan ciertos eventos positivos con ellos al frente. Ejemplos hay muchos, ya no solo en el terreno empresarial, si no en el militar o en el referente al gobierno de los estados. Y sin embargo, hasta que punto ha sido la habilidad de ese dirigente y no el "tailwind" o el simple azar el que ha provocado un desarrollo satisfactorio de los acontecimientos. Me viene a la cabeza el ejemplo de los entrenadores de fútbol, donde un tiro al palo en vez de un gol puede mandar un entrenador al paro en vez de encumbrarlo al estrellato. Mi reflexión viene de revisar el gráfico de Wolters Kluver, la compañía que dirigieron en su momento los directivos de Aryzta y que parece tener una erección permanente desde el 2012. Pues bien, si nuestro querido Paco hubiese comprado participaciones de su ya conocida Wolters Kluver cuando arrancó Cobas hace más de 2 años, estaría casi doblando el capital. Es curioso, porque conociendo a fondo la empresa como la conocían, dado que estuvieron invertidos durante su época de Bestinver, prefirió dar más valor a la directiva que a la propia empresa. Le asignó cualidades "multi-bagger" a unos directivos en detrimento de la casi infinidad de variables que componen una empresa y su evolución en un determinado rango temporal. Quien tuviese un Delorian a mano...
Veo dolor
23/07/19 23:33
Ha respondido al tema ¿Qué está pasando en el Banco de Sabadell?
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Me hacen gracia estas noticias "totalmente desinteresadas" por parte de los bancos de inversión. Con su santa pachorra son capaces de darle un precio objetivo a Sabadell de 0,5 euros por acción, cuando tiene perspectivas de ganar entre 0,16 y 0,18 euros por acción este año (a expensas de la sentencia del irph). A mí es que me entra la risa floja.
Es decir, en un entorno extremadamente complicado, tipos al 0% y sin visos de cambiar en el corto plazo, normativa bancaria más que exigente, la parte inglesa del negocio con incertidumbres (brexit) y prácticamente sin generar beneficio como resultado de un proceso de integración lamentable, aún así va a generar unos beneficios próximos a los 1.000 millones de euros (irph mediante), capitalizando 5.000 millones.
Pues salen los de Bank of América poco menos diciendo que si no te regalan la empresa, mejor ni mirarla. Cuanto mejor comprar Netflix, que mola mucho y se extenderá hasta el infinito y más allá. En fin...
Veo dolor
14/09/18 17:50
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
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Es una pregunta interesante. No lo sabemos, aunque imagino que no ha probado ese tipo de pan.
Como indicaba en el comentario no deja de ser una anécdota, y no tengo claro que se puedan extraer conclusiones del tipo "no voy a invertir en esta empresa porque este determinado producto es malo".
No obstante, pagaría por ver la cara de FGP en la hipotética situación de prepararse una hamburguesa en casa con este pan, ver que a los dos bocados el pan está deshecho, desmoronándose la hamburguesa y que uno de sus hijos le dijese... "anda papá, este pan este Aryzta!!!". Ciertamente me encantaría ver su cara.
Veo dolor
14/09/18 11:25
Ha respondido al tema Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
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Buenos días a todos.
He de decir que aunque no suelo participar en el foro, sí que soy un incondicional lector de este hilo desde el momento en que lo descubrí. Vaya por adelantado mi agradecimiento a todos aquellos que participáis asiduamente y compartís de forma tan generosa vuestros conocimientos.
El motivo de estas líneas es la curiosa anécdota que me ocurrió ayer, y no podía por menos que compartirla con vosotros. En ella aparece la que se ha convertido en la acción de moda dentro del círculo de los value investors. Hablo de nuestra querida y odiada Aryzta.
Ayer por la mañana pasé por un Lidl, y aunque no suelo comprar aquí el pan y la carne de hamburguesa, aproveché la ocasión y acabaron en la cesta. Por la noche preparé las hamburguesas y tras acostar a la fiera nos pusimos mi mujer y yo manos a la obra. Tras un par de bocados estaba empezando a notar algo raro, cuando mi mujer me suelta: "La hamburguesa muy rica, pero el pan se está deshaciendo" y efectivamente eso era, el pan se estaba deshaciendo. La dije que el pan lo había comprado en el Lidl y que no se preocupase, que no lo volvería a comprar ahí.
Fue acabar esa frase cuando me vino a la cabeza que algún forero había mencionado que el pan del Lidl lo fabrica Aryzta, así que no pude resistir la curiosidad y me levanté raudo en dirección a la cocina a echarle un vistazo al envoltorio del pan. Bingo, elaborado por Aryzta en su fábrica de Daganzo.
De vuelta en la mesa estaba aún con una sonrisa en la los labios, por lo que tuve que hacer el esfuerzo de explicar a mi mujer quien era esa tal Aryzta y qué tenía que ver con la hamburguesa de esa noche. A decir verdad la explicación no se extendió demasiado, ya que en el momento en que la mencioné "fondos de inversión" y "value investing" zanjó el tema rápidamente viendo que era de "esos rollos míos de la bolsa".
Hasta aquí la anécdota. Ahora viene el análisis, que al menos en mi caso no es otro que preguntarme cómo es posible que una empresa del nivel y supuesta calidad de Aryzta haga una porquería de pan de tal calibre. Imagino que el peso de este producto en el global de la compañía será muy pequeño, pero a nada que los clientes prueben otras alternativas, estoy convencido de que en el futuro será aún más pequeño.
Veo dolor
03/08/16 19:03
Ha respondido al tema ¿Cómo veis OHL?
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A eso me refería yo anteriormente. Cuando en 2014 OHL tenía 6.000 millones de deuda la acción superaba los 30 euros. A día de hoy la deuda está en el orden de los 3.500 millones y ahora resulta que es impagable.
Aquí se manejan las noticias al antojo de los que mueven el mercado, y con el miedo generado llevan la cotización hasta donde ellos quieren.
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