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Terrron 24/04/21 12:03

Ha respondido al tema Seguimiento y opiniones de Proeduca (PRO)

https://www.notion.so/Tesis-Proeduca-Altus-323546e486bd48e6aa052beb6d3f72f3.........ValoraciónActualmente cotiza a un EV/FCF de 25 veces, que es una valoración apropiada para una empresa con buen crecimiento, alto ROIC, con caja neta y en un sector con futuro.El rendimiento de los próximos años dependerá principalmente de la gestión del capital que haga la empresa y del esfuerzo que pongan en aumentar la oferta académica y del crecimiento vía M&A. Todavía hay mucho potencial en España y en Latinoamérica.La empresa presentará resultados el 31 de agosto, en el que se conocerá el número de estudiantes matriculados en el presente curso. La estimación para este año es que supere los 200 millones de € en ventas, un EBIT de 28 millones de €, mismo margen operativo del 17%, FCF de 28 millones de €.Para la valoración utilizaremos 2 escenarios a 3 y 5 años, para ver el impacto de la pandemia en el sector y para estimar el valor generado en función de si el equipo gestor ejecuta correctamente el plan estratégico.En primer lugar, para el escenario optimista vamos a considerar que por las buenas perspectivas de futuro el crecimiento pasa del 25% actual al 30%, cosa que es probable por lo que ha dicho la empresa acerca de la alta demanda que hay y que debido al Covid-19 el crecimiento del sector se habrá acelerado. Si se mantiene ese ratio de valoración en 25 veces tenemos que para el precio actual de 17€, la acción valdría 30€ en 2023 y 50€ en 2025. Esto es una CAGR del 20% y 24% respectivamente. El potencial de revalorización a 5 años es del 190%.Para el escenario conservador consideramos que el crecimiento en lugar de crecer baja un poco al 20%. El ratio de valoración que está dispuesto a pagar el mercado también se comprime hasta 20 veces por esa reducción de crecimiento y unas expectativas inferiores a las que se pueden tener hoy en día. En este caso la acción valdría 19€ en 2023 y 27€ en 2025. Esto es una CAGR del 4% y 10% respectivamente. El potencial de revalorización a 5 años es del 38%.Si se diera la situación de que los resultados del ejercicio actual son mucho peores a los esperados (cosa que veo altamente improbable) la caída podría grande, por lo que no habría margen de seguridad actualmente. Pero siendo realistas, lo más seguro es que no suceda y al precio actual habría un margen de seguridad del 25%.Si además sumamos que hay interés por parte del equipo del gestor en pasar al mercado continuo en cuanto se den las condiciones, la acción sea más líquida y conocida (actualmente está bastante ignorada por el mercado) y los fondos institucionales puedan empezar a invertir, es posible que se produzca una fuerte subida que haría que el precio se vaya muy por encima de su valor intrínseco. En este caso habría que considerar vender y volver a invertir cuando el precio se normalice de nuevo.

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