Buenas noches,
Desde el minuto uno Atlantia ha dejado claro que la operación solo seguirá adelante con la conformidad de La Caixa y parece claro que Atlantia solo busca pactar con La Caixa y los fondos. Efectivamente eso es así y aunque a nosotros no nos guste, todo depende de La Caixa.
Por lo tanto a la hora de opinar o elucubrar hemos de centrarnos en si la oferta que ha planteado Atlantia es aceptable para La Caixa.
A mi por ejemplo se me ocurre como argumento para que La Caixa rechace la opa en los términos actualmente planteados:
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El departamento de análisis de CaixaBank, implicada en la operación, fijó el precio objetivo de Abertis en 16,81 euros por acción el pasado 16 de febrero. El experto que firma el informe, Íñigo de las Cuevas, recomendaba comprar."
Atlantia valora la acción ABE en 13,75 y añade 2,75 de prima. Entre 13,75 y 16,81
en febrero, hay mucha distancia.
En mi opinión, además de por la dferencia en los precios objetivos, La Caixa dificilmente aceptará los 16,50 en efectivo ya que le supondría aflorar unas enormes plusvalías que conllevarián una tributación también enorme con lo que, a ese precio, patrimonialmente hablando (comparando el antes y el después de la opa) saldría perdiendo. Esta opción a mi juicio solo puede darse si La Caixa tuviese unas necesidades muy inmediatas y creo que no es el caso.
La opción para La Caixa sería canjear por acciones, pero la ecuación de canje, teniendo en cuenta que incluye una prima del 20%, que ya se ha descontado el dividendo de Atlantia del 22/5 y que descontarán futuros dividendos de Abertis, es brutal, supone una valoración muy a la baja de la acción ABE y un precio alegremente alto de la acción ATL, a pesar de las rebajas en los rating que ya está empezando a recibir Atlantia.
En el otro lado de la balanza: podríamos pensar que Atlantia y La Caixa quizás ya lleven tiempo tratando la operación, que solo les falta ponerse de acuerdo en las valoraciones y en los sillones, que La Caixa realmente quiere salir de Abertis, ya depende de lo que cada uno de nosotros intuya o piense, porque lo que es realmente saber nada sabemos. A lo mejor ya lo tienen todo cerrado y están haciendo el paripé, o quizás La Caixa rechace la opa o pacte solo si la oferta mejora.
No parece que los italianos estén dispuestos a poner mucho más sobre la mesa, por lo que la cuestión es hasta donde está La Caixa dispuesta a ceder o, aunque la opa sea supuestamente amistosa, ver si aparece el caballero blanco.