Llevo un tiempo donde bastante hago con leer sin apenas escribir, pero como se ha abierto un debate interesante, hago una aportación:
Este es lo que escribí en Octubre con la acción a 1 euro y por debajo, lo que quería decir que estaba por debajo del precio de suscripción de la AK, algunos daban por arruinada la empresa porque no sacaría la AK adelante y algo se debía saber porque la acción andaba por los 0.8X con un caída brutal (tres meses después de lo de Gowex)... yo no pude resistir y cargué saltando varias auto-normas de inversión cuando las ventas eran a mercado:
http://www.rankia.com/foros/bolsa/temas/1934768-catenon?page=153#respuesta_2483751
Un par de meses después, la gente la veía ya mismo a 2, a 4 y a 7, yo la veía igual ya que simplemente había ocurrido lo que se esperaba, o al menos lo que yo esperaba, lo que si daba era tranquilidad y menos riesgo, de modo que a los precios que yo marcaba como PO salí con una parte de lo que tenía, la otra me la quedé, a ver como evolucionaban las presentaciones de resultados. Una vez presentados me ratifico en lo que estimé en su día 2,8M de EBITDA y 1,4M de resultado para 2015, yo también doblo en mis estimaciones el beneficio neto respecto al 2014 y las causas también las mencionaba en el comentario anexo; en resumen; partiendo del EBITDA mencionado, las amortizaciones se deberían mantener estables si nos fijamos en la memoria- Inmovilizado intangible y los importes activados en 2015(en los próximos años bajará si siguen de esta manera) y los financieros muy poco podrían subir cuando con la nueva ampliación se amortizo gran parte de la “deuda tóxica”, creo que soy prudente contando que sube ligeramente. De este modo, siendo cauto con su crecimiento, que seguirá vigente, veremos como lo consolida y cuanto erosiona su rentabilidad, ahora me marco un PO de 1,45-1,50 para 2015 (más de un 15% de rentabilidad sobre precios actuales y casi un 30% sobre precios de compra, para algunos migajas, nos tendrán que dar clases de inversión) de modo que no descarto salir en algunos repuntes en los próximos tres meses y tampoco descarto elevarlo a 1,7 por ejemplo con nuevos acontecimientos.
Puntos negativos claro que existen, todas las tienen, también los mencionaba en el comentario, por encima de todo el de la generación de caja/piromanía en la caja, que aún hay que seguir de cerca, respecto a esto tuve una conversación con el CFO de más de dos horas, en la que gran parte hablamos de este tema y no terminó de convencerme de que fuera un tema que ya tenían bajo control a pesar de sus explicaciones... lo veremos en cuestión de poco más de dos meses. Otro tema que les critiqué era el de riesgo innecesario que corrían en sus estimaciones y lo díficil, por no decir imposible, que veía que se cumpliera el plan (en tema de PL, porque las estimaciones de balance eran de traca), cosa que me volvieron a ratificar tras los resultados del 1T (como hicieron publicamente “Las estimaciones de resultado se cumplirán”); tienen contratos gordos que se esperan ejecutar en gran parte en lo que queda de año, de modo que extrapolando las ventas actuales pudieramos estar quedandonos cortos y se puedan dar beneficios mayores que los que hablamos, está por ver si es así...pero si tuviera que poner ahora en algún lado las fichas sería en mí número y no en el suyo... y... madaría huevos!! que fuera así, una perdida de credibilidad importante.
En resumen, como casi siempre, ni negro, ni blanco...entre los extremos siempre hay más espacio.... me podré equivocar pero ni creo que a final de año volvamos al euro ni que estemos en los 2 euros.