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samo88 19/10/17 22:48

Ha respondido al tema Valores conservadores/ largo plazo

Ya creo que me di cuenta de la duda sobre Porsche. Mire en varias web y parece q están confundidas con el número de acciones y capitalización, no tiene 130m acc sino 306, por tanto no capitaliza 8'9B sino 17'5B. Si valoramos Volkswagen muy a la baja en 200€ (los análisis por partes de muchos gestores vi q conservadoramente les salía entre 240-260€) Cómo Porsche Holding tiene 150m de acciones x 200€ tendríamos una valoración de esa participación de 30B, a lo que sumamos las otras líneas de negocio y la caja neta, aplicamos un descuento por holding y dividimos entre 306m de acciones de capital social, y tenemos un valor entorno a 87-91€. Un potencial del 50% y no del doble como pensaba yo con la confusión. Disculpen las molestias. Un saludo

samo88 17/10/17 18:03

Ha respondido al tema Valores conservadores/ largo plazo

Hola, Si, me lei su carta cuando salio en Agosto, sin embargo no eche cuenta de lo de Porsche, porque entre otras cosas no aclara nada. Mi duda es la que se prolonga en el tiempo y nadie me responde. Le pregunte a Jose Luis Benito y tampoco me contesto. Estare equivocado seguro pero en mis calculos vale mas del doble. A ver si indagando mas encuento alguien que vea donde cometo el fallo. Gracias, Un saludo

samo88 17/10/17 16:59

Ha respondido al tema Valores conservadores/ largo plazo

Eso es, hay 300M de ordinarias y 200M de preferentes, pues tiene el 30% del capital y el 50% del derecho de voto. Claro, me imagino que Porsche cedería la empresa a volswagen a cambio de controlar volswagen en proporción a su valor

samo88 17/10/17 15:23

Ha respondido al tema Valores conservadores/ largo plazo

Pero esta empresa debemos valorarla por activos y no por beneficios. No se el acuerdo que tendran con Volkswagen pero es que son el accionista mayoritario. Si solo Porsche ya vale mas de 30.000 dentro de volskwagen, un Ebit > 3.000M a 10x como cotiza Ferrari ya tienes que vale el triple. Aqui lo unico que me estare perdiendo es que haya vendido mas de la mitad de esas 150M de acciones, pero por lo que vi las sigue teniendo, me parece rarisimo, me estoy equivocando en alguna tonteria seguro no creo que el mercado sea tan ciego, el ciego estare siendo yo. Por ejemplo a valor de mercado, esas 150M de acc. ya valen a 145 cada una = 22.000M, eso con calculos conservadores, es decir mas cerca del triple que del doble

samo88 17/10/17 14:54

Ha respondido al tema Valores conservadores/ largo plazo

No acabo de aclarame con Porsche ni nadie me echa un cable. Porsche holding tiene el 30,8% de acciones de Wolkswagen, es decir, 150M de acciones ordinarias. Si analizas bien esta ultima por partes, observar una valoracion entre 120-130MM, que la podemos dejar en 100MM por descuento en holdings. Eso equivale a 200 euros/ acc x 150M de Porsche = 30.000M, a lo que le sumas caja neta del holdings y ya estamos en casi 31.000M, le aplicamos otro descuento por conglomerado empresarial y dejamos un valor intrinseco para Porsche entorno a 25-27.000M, y vemos que cotiza a 8.500M. Mi pregunta: donde esta la trampa? Porque por este simple analisis vale mas del triple, desde 57e hasta 150-180e

samo88 13/10/17 22:39

Ha respondido al tema Valores conservadores/ largo plazo

Esos fondos hay que seguir los por la rentabilidad que han tenido, increíble. Yo la que más sigo es Groupe Guillin, valoro la empresa a 65-70€ a 4 años por lo que me gustaría entrar entorno a 36-37€ a ver si hay pronto un recorte general. Esta intentaré verla está semana aunque yo te voy a poder aportar poco a nivel cualitativo, veo q ya ha subido bastante. La otra empresa que compre hoy fue Synaptic, pienso que el bajón en beneficios va a ser temporal ybqueba largo plazo puede que doble la inversión desde 37 a 70$. La empresa tiene caja neta y ha sacado al mercado mejoras en sus productos así como el potencial q tiene en el mercado tanto de smartphones como en otros sectores.

samo88 13/10/17 20:15

Ha respondido al tema Valores conservadores/ largo plazo

Hola, Ayer cambie Micropole con beneficio por Signet, vi la tesis de inversion de un fondo de inversion de que al vender la linea de negocio financiera del negocio matriz de joyeria utilizaron los 1000M para recortar 600M de deuda y 400M en recomprar acciones para amortizarlas. La empresa queda ahora con mejor situacion financiera. El mercado la castigo fuerte tras acusacion a la directiva y por cierre de tiendas en centros comerciales por cierre de estos, pero la empresa ya se fue reubicando. Dicen que el sector no se vera afectado por internet porque las joyas se compran viendolas fisicamente, que el riesgo de devoluciones para ese producto es bajo y que seguira ganando cuota de mercado dado al cierre de muchas tiendas familiares ya que es un sector muy atomizado que tendera a la concentracion. Miratela puede ser interesante. La otra cuestion la tengo con Porsche Holding: Si esta empresa tiene 150M de acciones de Volkswagen, es decir el 30% de la empresa, y esta tiene un valor intrinseco entorno a 120-130.000M, la empresa tendria un valor superior a 30.000M. A eso le sumas que no tiene deuda y te encuentras que Porsche cotiza a 8.500M. En algo me estoy equivocando a ver si me puedes echar un cable si no valdria mucho mas de a lo que esta en el mercado. Un saludo

samo88 06/10/17 23:42

Ha respondido al tema Valores conservadores/ largo plazo

Si, True value ha dicho que apuesta por Publity, que si parte de las comisiones de la gestora son de "éxito" se suelen cobrar con retraso. Además argumenta Alejandro que también otros CEOs fueron reacios a contactar con inversores, por ejemplo Umanis, y acabaron siendo una gran inversión. Yo me quedé quieto y no vendí, tampoco compre más Renta Corporación que espero añadir más esta semana si hay recorte. Esta semana compre más acciones de Epwin, safestyle, sCs, Gym, Orsero, lingotes y técnicas. Vendí Ipsos +9%, IES holdings +21% y Lsb +27%. Buen finde.

samo88 03/10/17 15:30

Ha respondido al tema Valores conservadores/ largo plazo

Llevo un 45% acumulado de rentabilidad desde 2016 gracias a lingotes, Umanis, río tinto, Antofagasta e iberpapel, entre otras. Es lo que tiene copiar ideas alguna tendrá q salir mal. Además ahora subí la liquidez de cartera al 30%, por lo que en mi caso particular estoy comodo aún saliendo mal parado de esta. Tu qué piensas hacer? Un saludo

samo88 03/10/17 15:26

Ha respondido al tema Valores conservadores/ largo plazo

Tengo el 5% de la cartera más o menos. Mañana o pasado solo bajaré un 1% hasta el 4% que las cambiare por Renta Corporación. Luego a esperar acontecimientos, no valdrá 90€ como decían pero tampoco 30€, bajaré el objetivo si todo sigue parecido a 70€

samo88 03/10/17 12:26

Ha respondido al tema Valores conservadores/ largo plazo

Esta empresa la llevo y hoy he vuelto a comprar. Parece raro encontrar un negocio que te gana 11M de FCF con 40M en caja neta y te cuesta en bolsa menos de 70. Vale mas cerca de 4 que de 3 a PER12x o EV/EBITDA 7,5x. Mala noticia para mi que sigo los fondos de inversion como Valentum, porque hoy comunicaron que se salieron de Publity al no estar convencidos con la directiva, que no les permite comunicacion y que se endeudaron para pagar el dividendo.

samo88 02/10/17 23:40

Ha respondido al tema ¿Es el momento de entrar en Técnicas Reunidas (TRE)?

Cómo dije hace meses, mis entradas serían progresivas cuando fuese recortando el valor, después de comprar a 30'5-29 y 27 hoy he vuelto a comprar en 26€. Dos entradas me quedan a 24 y 21€. La valoración la mantengo en 42-44€ como intuyo que los gestores de fondos de bolsa españoles que baten al mercado tendrán en sus calculos debido a que cuando vuelve a estos precios aumentan peso en sus carteras. A ver tanto Metagestion como Azvalor y Cobas la posición que presentan en el 3T. Un saludo

samo88 02/10/17 23:24

Ha respondido al tema Valores conservadores/ largo plazo

La empresa va a crecer de 1480M en ventas a 2200M tras la adquisición en Usa y el crecimiento orgánico. Beneficio operativo entorno a 110-120M EBITDA entre 170-180M. Va a ganar entre 75-80M. Las empresas que crecen por adquisiciones hay que ver el Fcf más que el beneficio, porque el capex de mantenimiento es mucho menor a las amortizaciones. Estimo un FCF de 100M. Deuda/EBITDA de 3x. La empresa la tengo en seguimiento después de haber caído un 40%, pero el punto de entrada lo tengo en 1'65 para una valoración de 2'5-2'8. Fcf 100M 17x = 1700M para un precio de mercado de 1150 al punto de entrada de 1'65£. La voy a mirar más a fondo y te digo. Gracias por mirarla. Pero te cojo el consejo de no buscar gangas en un mercado que ha subido mucho, mejor volver a esperar a precios razonables empresas que conocemos mejor y más pronto que tarde tendrán que recortar

samo88 02/10/17 11:32

Ha respondido al tema Valores conservadores/ largo plazo

Gracias por echarle el ojo. Debemos de buscar negocios con ingresos recurrentes estables o crecientes y este puede que sea ciclico y al tener poca informacion se nos hace mas dificil estimar los proximos resultados. Una empresa que ha caido bastante y si que la veo en un sector mas defensivo es la inglesa Greencore. Si tienes tiempo mirala por encima, sector alimentacion proveedora de alimentos preelaborados para hosteleria. La adquisicion que ha hecho en USA este año tiene que digerirla, habra que ver como sale el proximo trimestre. Disculpa por el trabajo en vano que te doy jeje Un saludo

samo88 02/10/17 01:11

Ha recomendado Re: Valores conservadores/ largo plazo de

samo88 29/09/17 11:26

Ha respondido al tema Valores conservadores/ largo plazo

He encontrado otra empresa: Caja neta de mas del 15% de la capitalizacion Crecimiento superior al 12% Roe superior al 25% Es francesa___Fountaine Pajot Hace barcos Esta se puede irse a rangos de 115-125 a dos años, despues de doblar en el año cotiza a 83. Estimo ventas de 100M, ebitda de 15M y Beneficio de 8-9M. Echale un vistazo

samo88 29/09/17 11:21

Ha respondido al tema Valores conservadores/ largo plazo

Yo en Publity he cargado demasiado, pesa un 5,5% en mi cartera, voy con objetivo 77e a 2018.

samo88 28/09/17 11:02

Ha respondido al tema Valores conservadores/ largo plazo

Orsero, este semestre no gano nada en comparación con el año anterior de 11M. Las ventas del grupo y las comparables crecen pero el problema lo tuvieron con su negocio de importación de fruta de plátanos, les salió mucho más caro el transporte(tienen 4 buques propios) y hubo una sobreoferta de plátanos lo que hizo bajar mucho los precios. Han apostado fuerte por el mercado de la piña y el plátano (el aguacate el año pasado le fue muy rentable). La línea de distribución va bien, la que más ventas aporta al grupo. Estos meses hicieron un par de adquisiciones del resto de un par de sociedades que ya controlaban el 50%. Hizo una ampliación de 1M de acciones como forma de pago además del efectivo. La deuda neta aumento a 77M, EV = 270M. Si consideramos un EBITDA normalizado de 45-50M tiene un Deuda/EBITDA= 1'6 Roe 20/150= 13-14%. Un beneficio normalizado de 20-22M en un escenario normal y un EBITDA de 45-50M, a pagar 14x y 8x (respectivamente), me salen valoraciones de 16'6€ y 17'€ Esto sin contar que la empresa pueda reducir costes y dejar de hacer adquisiciones. Si es verdad que los riesgos son más diversos en cuanto a depender de las cosechas, fijaciones de precios volátiles de la fruta, importación de países con menor estabilidad. Yo confío en la empresa y las tenía a 12'7 y ayer doble la posición. Y si se va más para abajo pues volveré a comprar entorno a 8'5. Un saludo

samo88 27/09/17 18:57

Ha respondido al tema Valores conservadores/ largo plazo

Vaya, yo tengo Nike en el radar para entrar en 47,5$

samo88 27/09/17 16:30

Ha respondido al tema Valores conservadores/ largo plazo

Haciendo trabajo de campo con Skechers, veo que casi todas las tiendas de deporte están incorporando sus zapatillas. Mi amigo que tiene una cadena de 10 tiendas me dice que va a más cada año, que van innovando con nuevos productos. Que los abueletes se las llevan ya puestas de la tienda, que los camareros que las pruebas las acaban comprando, le impacto que cuando estuvo en Mallorca las llevaba un montón de gente. Calidad precio son económicas, el PVP medio es de 65€.

samo88 26/09/17 15:24

Ha respondido al tema Valores conservadores/ largo plazo

Hola Siames, Yo tambien estoy un 25% en liquidez pero quizas el mayor riesgo que le veo a mi cartera es haberla hecho con un 90% small caps. Meti a BMW3 con un 2,8% en cartera cuando bajo a 68 porque la valoro en 105 a 2019. Mapfre tambien la revise este finde y la dejo en el radar para hacer la primera entrada en 2,4. Mi estrategia ahora es mantenerme a la espera a que una empresa mas solida de gran capitalizacion recorte y no comprar mas pequeñas, pronto deberia venir un recorte general. Una empresa solida que estoy apunto de comprar es Open Text, lo que no se si hacerlo en USA o en Toronto si el CAD ahora esta mas depreciado. Valoro la empresa entorno a 44-47$ (En USA) a resultados de 2019, y estoy por entrar ya en 31,5$ Hizo una fuerte adquisicion el año pasado y aumento la deuda pero tiene un flujo de caja bastante bueno y la mayoria de contratos recurrentes que garantizan las ventas a varios años Que opinais?

samo88 22/09/17 17:13

Ha respondido al tema Valores conservadores/ largo plazo

Al final compre un paquete pequeño de Berentzen. Tambien compre mas de GYM group. Vendi una quinta parte de Umanis que ya me da vertigo, con +250% jeje. Entre en Linedata tras la fuerte caida en 37. Y añadi unas pocas mas de Lookers, inglesa de concesionarios me parece barata a per 5 con ventas crecientes. Veo que hoy recorta Skechers a precios que comentabas una posible entrada...como lo sigues viendo?

samo88 18/09/17 23:38

Ha respondido al tema Valores conservadores/ largo plazo

Recuerdo hace un año, le pregunté a un amigo que tiene restaurantes en Málaga, ya que el viaja internacionalmente todos los años varias veces, que si le había impactado alguna empresa de comida. Mira por donde aparece por aquí la que me dijo, que ya no me acordaba: Shake Shack. Le gustó que la comida era de calidad y estaban abarrotados. Voy a echarle un vistazo también Gracias Nioge.

samo88 17/09/17 22:34

Ha respondido al tema Valores conservadores/ largo plazo

Muchas gracias por el análisis, Yo si entro es con poca cantidad, y dejando una orden limitada en 1'8$. Voy leyendo todos los blogs que puedo, hago screeners cada dos por tres de pequeñas empresas. Esta semana he encontrado otra que te va a gustar: Berentzen Vende todo tipo de bebidas en Alemania. La pega es que convierte poco beneficio bruto en efectivo, pero leyendo entre líneas dicen que pagarán la mitad de intereses el año que viene, es decir subira el beneficio un 20% mínimo. Me leí la memoria y los semestrales y estoy tentado a entrar porque me parece que un EV/ebitda menor de 4x es bajo. Valoro la empresa por encima de 13€ Ahora está a 8€, le pegaron un bajonazo el viernes. Ehcale un vistazo amigo. Un saludo

samo88 16/09/17 23:36

Ha respondido al tema Valores conservadores/ largo plazo

Yo tengo en cartera Banca Sistema, un banco italiano que basa su negocio en el factoring. Tiene un buen Roe del 20% lo que me hace valorarlo como empresa financiera a 2'5-3x valor contable (según tengo entendido, los bancos si crecen se deben valorar por beneficios, en cambio si tienen cierta ventaja competitiva, una rentabilidad del capital por encima de la media y bajo endeudamiento suelen cotizar a varias veces el valor contable, por ejemplo un banco con Roe del 8-12% la valoración media es del 1'3x valor en libros). No sé si es el mismo que tú dices, es una small caps