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26/03/20 08:00
Ha comentado en el artículo Están pasando cosas muy raras con el oro
Estimado Francisco, En mi opinión tanto el oro como la plata tienen buenas perspectivas a medio plazo aunque no descarto las correcciones a corto. Ya hemos visto en el caso de la plata, la fuerte volatilidad y las bajadas tremendas en las anteriores semanas. Dicho ésto, me gustaría hacer una pequeña reflexión: Imaginemos que empieza a aumentar la opinión de un escenario “ apocalíptico” del sistema. Imaginemos también que la Reserva Federal emite bonos a interés negativo (ésto está empezando a pasar). En esos escenarios no es descabellado pensar que algunas voces “autorizadas” hablen de futura hiperinflacción o incluso de vuelta al patron oro. Si una opinión como esa se empieza a generalizar, impulsaría la cotización del oro a niveles muy elevados. Así pues, en un escenario futuro complejo económicamente y a nivel geopolítico, sumado a un nivel psicológico donde la incertidumbre acecha, el oro puede brillar más que nunca. En cuanto a las mineras, comparto que hay más variables que analizar, aunque suelen tener una una correlación positiva con el precio del oro. Ahora bien, si como comentas actualmente hay dificultad de conseguir el metal físico, parece lógico que a corto se invierta en las empresas que lo extraen estimando un aumento futuro de la demanda. Un saludo´
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16/03/20 18:09
Ha comentado en el artículo Tormenta de ideas sobre la situación de la bolsa
Entendido, finalmente en mi humilde opinión creo que todavía es momento de mantener la cartera mayormente en liquidez y en todo caso realizar compras parciales selectivas a niveles atractivos. Si nos puede servir de referencia, los mercados bajistas en el sp500 de los últimos 100 años tienen una media de caída del -45% siendo la mayor de un -86%(crack 29) y la menor de un -27%. La duración media del mercado bajista es de 25 meses, siendo la mayor de 63 meses(crack 29) y la menor de 3 meses. Saludos y suerte´
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16/03/20 17:38
Ha comentado en el artículo Tormenta de ideas sobre la situación de la bolsa
En caso de que no los dejen caer los de arriba y con una rentabilidad por dividendo de cerca del 9% en algunos casos, me parece que empiezan a acercarse al nivel de basura de alto rendimiento para la parte de la cartera dedicada a la bazofia.
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16/03/20 16:53
Ha comentado en el artículo Tormenta de ideas sobre la situación de la bolsa
Hola Ferran, Si nos vamos a un modelo simple pero robusto como la cartera permanente de Bernstein, observamos que en periodos de recesión el activo que hay que ponderar es la liquidez. Si contemplamos este escenario de recesión y vamos a largo plazo, considero que no se debería invertir hasta que el índice director(SP500) haya bajado mínimo entre un 40%-50%. Evidentemente estamos en pleno cisne negro y el escenario será dinámico requiriendo una especial adaptación según sucedan los acontecimientos. Para ello puede resultar de ayuda un plan de contingencia acorde a la estrategia de cada uno, siendo la paciencia un gran aliado en este menester. PD: Creo recordar que en un artículo tuyo manifestabas que te gustaba "buscar activos entre la basura", por qué reniegas entonces del "apestado" sector bancario? Un saludo
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23/05/19 16:50
Ha comentado en el artículo Kike Junior (VII); mayo 2019: Más aclaraciones sobre renta fija y variable
Estimado Enrique, Gracias por tu detallada respuesta. Ya que en tu post me has otorgado el privilegio de ser abogado del diablo, asumiré con resignación este cargo con el fin de garantizar la intachable nobleza, pureza y virtud de Kike Junior como modelo inversor. Empezando por la renta fija, me gustaría saber cuál sería el nivel óptimo de tipos en Europa para incorporar fondos de renta fija en tu cartera y si lo harías en deuda pública, privada o en un mix de ambas con un porcentualmente definido. En cuanto al artículo de Fernando Luque que te propuse, simplemente quise abrir un debate, dado que frecuentemente se obvia la posibilidad de que los tipos en Europa puedan seguir bajos por bastante tiempo. Creo que el artículo da una visión acertada que no meticulosa como tú apuntas, sobre el precedente de Japón(la cruzada japonesa contra la estadística y la probabilidad). Respecto a los fondos de renta fija, una opción que imagino habrás contemplado es el Amundi J.P Morgan EMU, que este año lleva un 2,4% de rentabilidad. Tiene un TER de 0,35 es grado de inversión y tiene una sensibilidad de 7,84 años. Tiene riesgo? Claro, como toda la renta fija(emisor, liquidez y mercado). Pasemos a la renta variable. El paralelismo que has hecho con la meteorología me ha parecido brillante y muy didáctico. La apelación a la inexistencia de un criterio de verificación introduce un sesgo metafísico que despierta mi interés y actúa como analgésico al constante martilleo de tuits que agitan el mercado. En cuanto a la próxima entrega te pediría que analizases también el value averaging como táctica de entrada a parte de las que propones. Un cordial saludo
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27/04/19 16:39
Ha comentado en el artículo Kike Junior (VI) abril 2019; Aclaraciones sobre porcentajes de exposición a renta fija y variable
Hola Enrique, Tienes razón, no habías hablado de sobrevaloración; yo sí. Pero para no debatir sobre conceptos que ahora no vienen al caso, me refería a que los precios del mercado americano habían subido especialmente de forma notable desde el último suelo de mercado. A su vez, como todos sabemos , también han subido los precios de los bonos europeos ofreciendo finalmente una pobre rentabilidad. Así pues tenemos dos activos que han subido de forma casi paralela y mucho en los últimos años. Adviertes que el actual mercado es de fin de ciclo y que inicias tu plan de inversión. Y yo me pregunto: Cúal es la razón que lleva a Enrique a invertir el 60% del capital de su plan de golpe en renta variable, si él mismo dice que estamos en fin de ciclo? Comentas que invertir en deuda pública a corto es una opción bastante idiota y que prefieres en este escenario una cuenta remunerada al 0,39. Me parece una opción, pero por qué no suprimes la parte de inversión de renta fija de tu plan si de verdad crees que la rentabilidad potencial no va a compensar el riesgo asumido. O esperas una subida de tipos para lanzarte a la piscina? O la liquidez es para promediar si se hunde el mercado y te coje con la mayor parte de renta variable invertida?. En todo caso hace poco colgué este artículo de Morningstar que me parece de interesante lectura para dar otros matices a la opinión mayoritaria sobre la renta fija europea. Gracias por la respuesta y un saludo´ http://www.morningstar.es/es/news/152714/invertir-en-renta-fija-a-la-japonesa.aspx
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17/04/19 13:05
Ha respondido al tema Gestión pasiva: Bogleheads y otros temas relacionados con la indexación.
En Japón cuyo sistema de pensiones es más insuficiente que el nuestro, se está produciendo un tipo de fenómeno a modo de pseudoseguro cuyo coste es la privación de libertad. Este tipo de seguro, te asegura techo, comida y compañía.   https://magnet.xataka.com/en-diez-minutos/los-ancianos-en-japon-que-buscan-ir-a-prision-para-no-quedarse-solos-y-pobres Por otro lado, en cuanto a la renta fija, siendo consciente de la revalorización de los bonos europeos, si  nos sirve de precedente el caso japones de tipos mínimos y un escenario cercano a la trampa de la liquidez,  tal vez analizar sus datos nos puede servir como analgésico. http://www.morningstar.es/es/news/152714/invertir-en-renta-fija-a-la-japonesa.aspx Un saludo´
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16/04/19 22:28
Ha respondido al tema Gestión pasiva: Bogleheads y otros temas relacionados con la indexación.
Hola Valentin, Me sorprende la sofisticación de tu cartera. Para el problema que te planteas con la renta fija del plan de jubilación, se me ocurre que tal vez haciendo un análisis del comportamiento de los jubilados japoneses de los últimos años, se podría extraer alguna conclusión de resolución del dilema. Es únicamente una suposición. Un saludo'  
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27/03/19 16:34
Ha comentado en el artículo Kike Junior (V) Las reglas del plan de inversion
Hola Enrique, Primeramente quería darte la gracias por compartir de forma tan detallada tu plan con nosotros. Por otro lado me gustaría comentarte que no acabo de ver claro tu planteamiento con la parte de renta fija del plan. Estamos de acuerdo que los bonos europeos están sobrevalorados y que es muy probable que no seguro que a corto y medio plazo se pierda dinero con los mismos. Ahora bien, también es probable que el fondo MSCI World donde la ponderación principal es el mercado americano también esté sobrevalorado en estos momentos. Partiendo de esta hipótesis, considero que tanto la renta variable como la fija presentan un elevado riesgo actualmente. Por tanto, no entiendo que asumas únicamente un fuerte riesgo en renta variable. Gracias por adelantado
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03/05/18 18:01
Ha respondido al tema Tablas de Valoraciones
Hola Javi, Creo que entiendo lo que quieres transmitir pero trabajar incluyendo la liquidez o no en el cuadrante provoca unas variaciones en la globalidad del sistema, sobretodo si tal como dices empezamos a sustituir los montantes por pesos. Si nos basamos en tu primer vídeo de 5 empresas y aumentamos la liquidez,  se va a producir un aumento en el peso de la liquidez en el sistema, reduciendo a su vez los pesos individuales de cada empresa, y aumentando el patrimonio en la misma cantidad que el importe añadido. Si dejamos de utilizar los montantes y su parámetro Quanto y nos pasamos a los pesos(Queso), obtendríamos también diferencias en el estudio del promedio ponderado de los riesgos, puesto que no es lo mismo trabajar incluyendo la liquidez como un peso más de la cartera(primera  hoja de cálculo)  a hacerlo sólo teniendo en cuenta a las empresas( segunda sin liquidez). Por tanto entiendo que debemos configurar para trabajar una hoja en la que la liquidez tenga un peso y que sumado al peso de N empresas hagan un total del 100% que será igual al patrimonio, no es así? Por otro lado, de cara a configurar el promedio ponderado de los riesgos también observo que pueden existir problemas puesto que si siguiéramos el ejemplo del vídeo 8  y en este caso sí incorporásemos la liquidez como peso dentro de la cartera, al hacer una aportación dineraria o via dividendos, el promedio de los riesgos aumentaría respecto al riesgo mínimo, cuando tendría que ser todo lo contrario, es decir, más liquidez menos riesgo de cartera(salvo el de oportunidad). Gracias por las aclaraciones y un saludo.
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02/05/18 13:17
Ha respondido al tema Tablas de Valoraciones
Hola Javi, Gracias por turs respuestas. A ver si me puedes aclarar algunas dudas que no acabo de entender: En la primera hoja de cálculo que presentas en tus vídeos de 5 posiciones, la liquidez en el cuadrante superior es de 10000€, pero a medida que generas números aleatorios la resultante del 20% del patrimonio varia. Si me comentas que las aportaciones entran a la liquidez para ser redistribuidas por el sistema, entiendo que deberían entrar al cuadrante superior, es correcto? Por otro lado en tu vídeo Sigo 8 observo que utilizas una hoja de 12 posiciones en la que ya no utilizas el cuadrante de liquidez superior, simplemente las empresas con sus pesos correspondientes. Éstas suman el patrimonio y la suma de los pesos: De este patrimonio, el 80% va a variable y el 20% a liquidez,y sobre el variable se obtiene el Quanto según nos has enseñado. A qué se debe esta diferencia de criterio?Por qué no utilizas el Peso  Pi de la liquidez para calcular el 100% de Patrimonio . Mi duda se presenta ya que la distribución de los pesos  Pi varia si se incluye o no la liquidez. Cuál de los dos criterios es el correcto? Finalmente respecto a la operativa habitual, los ingresos por beneficios, o las pérdidas por promediar a la baja para comprar, entrarían o saldrían también de la liquidez inicial(cuadrante superior) o del patrimonio? Gracias por las aclaraciones  
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27/04/18 17:10
Ha respondido al tema Tablas de Valoraciones
Hola Javi, Gracias por tus respuestas, antes de pasar a darte mi opinión sobre las mismas, me gustaría insistir en la idea del riesgo que asumimos si iniciamos la cartera SIGO en estos momentos. Lamentablemente he llegado al conocimiento de este foro un poco tarde, dado  que veo que llevas más de 8 años publicando de manera regular. Éste hecho demuestra de sobra tu disciplina y capacidad de trabajo al margen de los contenidos del mismo y de las rentabilidades que hayas podido conseguir. El otro día te puse un ejemplo para exponer el por qué creia que te equivocabas al asegurar que hay que formar la cartera SIGO en cualquier momento de mercado y de golpe. Como te comenté te invitaba a la reflexión, sin ningún tipo de acritud. Creo firmemente que la SIGO es una cartera todoterreno, pero un fabricante de estos vehículos no los prueba y testea en un circuito de formula 1, más bien  en una carretera enfangada o con nieve, con desniveles y piedras. En esas condiciones se prueban los todoterrenos, los turismos de altas prestaciones se prueban en un circuito o en carretera asfaltada. Me gustaría saber si la has podido testerar en escenarios bajistas, puesto que en alcistas como el fondo de mercado de estos últimos años la mayoría funcionan bien. Una observación muy optimista: 40.000€ con una rentabilidad compuesta al 10% arroja una cifra de 697.976€, mientras que 20.000€ mismos parámetros nos ofrece 348.988€. Tal vez merezca la pena esperar una corrección profunda para entrar comprando barato y obtener ese diferencial, aún a costa del coste de oportunidad actual. En éstos últimos 10 años el S&P500 ha  más que duplicado su valor. El DAX30 tres cuartos de lo mismo. Son los índices más importantes del viejo y del nuevo continente. Realmente crees que es buen momento para entrar ahora con todo?. Olvídate del SIGO por un momento y concéntrate en tu sentido común. Pueden seguir subiendo las bolsas?  Pueden. Empieza a ser difícil encontrar buenas empresas baratas o a precios razonables? Yo creo que sí. Inversores value como  W.Buffet o Paramés aumentan la liquidez de sus carteras? Eso parece. El Sr Draghi alerta de que el crecimiento de la eurozona pierde fuelle?.Eso ha dicho. Hoy no te voy a hablar de probabilidad, que cada uno saque sus propias conclusiones. Contesto a tus respuestas: 22.1) Estoy de acuerdo, un 50% es más probable 22.2) Por cierto el cobro de dividendos y las aportaciones, irían al patrimonio del sistema SIGO y luego serían distribuidas al 80/20 entre Renta variable y liquidez, estoy en lo correcto? 22.3) Me refería a la parte de renta variable no ha la totalidad de la cartera, entiendo que sin contar con la inflacción la liquidez no bajaría de valor, aunque se vería reducida para comprar nuevas participaciones de las empresas del SIGO  infravaloradas. 22.4) Estoy de acuerdo 22.5)No lo entiendo, el Nikkei no está diversificado sectorialmente? 22.6) Yo también lo creo   Un saludo y gracias por tu tiempo  
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19/04/18 16:04
Ha comentado en el artículo Hora de comprar un billete de loteria de plata
Gracias Francisco por tu rápida respuesta. Sinceramente no había valorado la opción de utilizar CFDS para la operación así como el posible riesgo de contrapartida en un momento de estrechez líquida del ETF; lo tendré en cuenta. Por otro lado, la elección de un ETF con el riesgo divisa cubierto, aparentemente me permitía preocuparme simplemente de si el precio del subyacente subía o bajaba, sin añadir más variables a considerar.La operación la quiero realizar esperando un retorno favorable en un plazo inferior a dos años aproximadamente. Como bien has adivinado la compra es de un importe pequeño. Investigando la opción que planteas mediante CFDS, mi bróker admite un mínimo por operación en plata del equivalente en nominal a 8500€, un poco alto para mi. Desconozco si otros intermediarios permiten posiciones de menos importe. Finalmente comentarte si es un buena opción en el caso de disponer del capital, operar a medio/largo plazo mediante CFDS. Gracias por adelantado
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18/04/18 19:11
Ha respondido al tema Tablas de Valoraciones
Hola Javi, Primeramente agredecer todo el trabajo que has realizado en los últimos años. Me parece un método  muy interesante tanto en riesgos asumidos como en rentabilidades presentadas. Me gusta que hables de probabilidades y de aleatoriedad puesto que la bolsa se rige por ellas principalmente. La forma matemática de presentar tus estudios me llama la atención, buscar la exactitud en un sistema difuso y a la vez encontrar una solución imperfecta pero válida, resulta estimulante. Entrando en materia, se me presentan varias dudas que te propondré temporalmente, hoy me ceñiré a unas pocas: En primer lugar, hablas de una cartera permanente a largo plazo, en la cual tú publicas regularmente las valoraciones de entrada/salida según el sistema SiGo. Como podemos saber los que queremos seguir este sistema las acciones a comprar/vender en el caso de que tú estes ausente?. Parto de que es un sistema a más de 10 años vista.  Comentas que cualquer momento es bueno para empezar con el sistema y que tienes en cuenta el coste de oportunidad de no hacerlo.Cómo crees que reaccionaría el SiGo ante un escenario aleatorio similar al del Nikkei japonés con bajadas de  un 80% desde máximos durante un periodo prolongado de tiempo?. Estoy seguro que el SiGo lo haría mejor que el índice de referencia, pero una pérdida del 80%(puede pasar;es poco probable) no invita a una reflexión?. Ninguno de nosotros sabemos cuando la bolsa va a caer fuertemente, pero estamos más cerca que años atrás, por tanto entrar con todo el patrimonio destinado a bolsa en estos momentos del ciclo económico me parece un poco osado, aún teniendo una visión de largo plazo. Gracias por tu respuesta y un saludo
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18/04/18 18:25
Ha comentado en el artículo Hora de comprar un billete de loteria de plata
Estimado Francisco, Te agradezco esta ida que propones. En mi caso no me puedo permitir un billete de lotería de 1000$ con tantas variables en juego (temporalidad, precio de ejercicio y direccionalidad del movimiento). Pero al igual que tú, encuentro probable una subida de la plata más pronto que tarde. Te parece una buena opción apostar por el alza de la plata mediante un instrumento más tranquilo como el ETN DB Physical silver euro hedged o algún otro tipo de ETF? Gracias y un saludo
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18/10/12 08:18
Ha comentado en el artículo Consulta al autor del blog
Buenos días profesor Llinares, Seria tan amable de , si es posible tomar unas clases particulares con usted en la operativa de derivados? También me serviria conalgún discipulo suyo de primer nivel. Yo soy principiante aunque llevo varios años invirtiendo en IBEX, Euro,etf Gracias por adelantado Renon
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