Diego Porto
06/05/19 12:57
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Diego Porto
03/05/19 10:27
Ha respondido al tema ¿Fondo Fonvalcem y Fórmula Kau Tecnología?
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Buenas!Muy interesante el hilo que estáis formando, porque todo lo que comentáis es importante. Voy a tratar de ir aportando información :-) Si, efectivamente somos un fondo muy nuevo, y lamentablemente tendrá que pasar el tiempo para analizar el track-record. De hecho la primera parte del 2018 estábamos creando cartera todavía mientras aportábamos capital principalmente los asesores. No siempre nos pillaron bien las entradas de capital dentro de la volatilidad que hubo... El mercado tecnológico el año pasado sufrió de 3 grandes "sell-off".A mitad del año pasado llevábamos una buena rentabilidad, entonces hicimos caja y nos pusimos a invertir a tope en China, ya que es donde encontramos mucho valor. Aprovechamos la guerra comercial para comprar mucho, mientras el mercado chino se hundía de forma global (de ahí que también nos arrastrara a nosotros, pero era parte de lo previsible estratégicamente, y frecuente en los que invierten con filosofía Value, mira el caso de Cobas). Al igual que otros grandes inversores value, el año pasado fue malo en términos de rentabilidad medida a corto plazo, y caímos en la misma proporción que la mayoría que aplica nuestra filosofía, lo que no tiene ninguna relevancia. Al igual que tampoco tiene relevancia el buen año que estamos teniendo ahora. Nuestro objetivo son rentabilidades de doble dígito sistemáticas a largo plazo. Y ahora tenemos una cartera con un potencial espectacular, gracias a las compras que hicimos en 2018. Estamos francamente contentos con el porfolio actual del fondo, y con el upside que tenemos.Podéis mirar nuestro TOP10 para descubrir que lo forman empresas muy Value pero con grandes crecimientos. Eso nos ha llevado a tener un 40% en tecnológicas de China. YY, MOMO, son ejemplos de empresas super infravaloradas cotizando a 8 veces FCF, creciendo a más de 30% sostenido en beneficios de media y aún más términos de ventas, con buenos fosos en sus negocios, buen crecimiento de usuarios y buena conversión a usuarios de pago. Sobre el tema "invertir en China", sus "peligros y mitos", hablo mucho en los informes mensuales. De hecho en el informe que estoy terminando ahora de abril, comento el caso de MOMO con su aplicación Tantan (algo similar a lo que sufrió Tencent el año pasado con sus videojuegos).Dentro de nuestro TOP10 también podréis ver algunas empresas tipo Amazon y Salesforce, y podríamos discutir si entrarían también en la "categoría" Value. Es una discusión frecuente. Pero al final la inversión en valor no es solo comprar algo a PER 8x, si no comprar algo de calidad por debajo de lo que realmente vale. Y eso hacemos. A veces tenemos que pagar múltiplos más exigentes por esa calidad, pero su crecimiento a largo plazo y su foso deben estar acordes. Se trata de ajustar el múltiplo adecuadamente, y contar con un margen de seguridad suficiente.También como comentamos en la información del fondo, nos reservamos hasta un 20% para hacer un cesta de empresas con múltiplos más exigentes pero con mucho crecimiento y proyecciones aún mejores. En empresas tecnológicas es inevitable a veces pagar un múltiplo que aparentemente pueda parecer desproporcionado. Aunque yo no soy de usar etiquetas, es lo que se llamaría "growth". En esa parte de la cartera, los pesos no suelen superar el 2% individualmente, a no ser que nuestro grado de convicción sea muy elevado.Al final lo que hacemos es tratar de invertir de forma diferente, aunque lógicamente no todas las empresas que tenemos en cartera son joyas desconocidas. Buscamos crear una cartera más diversificada y diferente de las típicas de otros fondos tecnológicos, además de que el PER de nuestra cartera tratamos de dejarlo entorno a 15 veces o menos, con un crecimiento estimado de beneficios conjunto de más del 30% (digamos que un PEG entorno a 0.5-0.7x). Eso no se ve en otras carteras tecnológicas, que tienen PER medio por encima de 25x, y un PEG conjunto mayor a 1. Como comenta Umboopa, aparte de ser Teleco y asesor financiero, he trabajado más de 12 años en el sector tecnológico, y sigo aún muy conectado a él de diversas formas y con conocidos trabajando en muchas de las empresas en las cuales invertimos. Esto resulta clave para tener una visión y conocimiento bastante completo de en qué invertimos y por qué. Es mi círculo de competencia. Pienso que en esto tenemos una ventaja competitiva. Un saludo! Diego
Diego Porto
02/05/19 17:43
Ha respondido al tema ¿Fondo Fonvalcem y Fórmula Kau Tecnología?
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No está disponible a través de Renta4, y nos lo ha solicitado mucha gente...
En principio a corto-medio plazo no está valorada esa posibilidad. Actualmente estamos trabajando mucho con Mapfre, y de cara a los partícipes, es la mejor plataforma que hemos visto para las contrataciones de fondos. (Aviso spoiler --> y sabemos que dentro de poco será mucho más funcional :-D)
Diego Porto
11/01/19 11:14
Ha respondido al tema Xiaomi Corporation (1810): Seguimiento de la acción
5 años es nuestro horizonte de inversión, sumado al margen de seguridad actual entorno al 50%, nos deja super tranquilos con nuestra inversión en Xiaomi a largo plazo :-)
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Diego Porto
11/01/19 11:12
Ha respondido al tema Xiaomi Corporation (1810): Seguimiento de la acción
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Buenas Luigi,
Si, la procedencia de esos datos es de las estimaciones realizadas en nuestra tesis de Xiaomi, según diferentes escenarios. Puedes ver esta tesis en los diferentes vídeos que encontrarás en nuestro blog en Rankia. También verás actualizaciones en los últimos dos webinars que hice también aquí en Rankia.
Un saludo!
Diego Porto
10/01/19 10:59
Ha respondido al tema Xiaomi Corporation (1810): Seguimiento de la acción
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Gracias Salva!
La venta de PUTS para comprar acciones de una empresa que quieres pero que cotiza por encima de lo que te gustaría, es una estrategia fantástica. O ganas de una forma o ganas de la otra.
Esa estrategia es probablemente de las más rentables y seguras con Opciones, aunque la gente piense que lo mejor es comprar CALLS. Pero no es así. Los grandes inversores como Warren Buffett o Greenblatt han hecho esto muchas veces.
Nosotros en el fondo de inversión no estamos operando con Opciones, pero desde luego la venta de PUTS de una compañía que te gustaría comprar, es muy interesante.
Diego Porto
10/01/19 09:29
Ha respondido al tema Xiaomi Corporation (1810): Seguimiento de la acción
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Buenas! Las rebajas después de Navidad han llegado también a Xiaomi! Aunque asuste a los inversores y algún medio aproveche para hacer algún titular sensacionalista, esta situación es una oportunidad de compra total. Esto se sabía desde el primer momento de la IPO, y de hecho es algo que teníamos apuntado en el calendario. De igual manera que ahora tenemos apuntado que dentro de un año podrá volver a ocurrir lo mismo con las acciones que finalmente no ha desbloqueado Lei Jun y otros accionistas principales. Que por cierto esto, me parece correcto y respetable para apoyar al accionista en un momento delicado como el actual. Nosotros estamos aprovechando estos días para comprar más acciones para el fondo :-D , y de hecho como digo, teníamos apuntado que sucedería esto y reservamos liquidez para este momento. Al venderse en bloques, sobre todo en lotes grandes para estos primeros inversores, los movimientos que han provocado en la cotización durante esta venta, lógicamente tienen un impacto grande. La venta que se está produciendo estos días tiene una causa concreta que nada tiene que ver con los fundamentales de la compañía o una previsión floja. Algún medio de comunicación ha comparado la situación con Apple, diciendo que la caída se debe a previsiones más flojas en China de venta de terminales, pero eso es erróneo. La caída ha sido únicamente por un desbloqueo de acciones y que los primeros accionistas que la tenían a un valor nominal de céntimos de dólares de Hong Kong, han ejercido una venta para obtener (por fin) liquidez aunque la cotización esté por debajo de la IPO. Si a eso le sumas que varios de esos accionistas grandes (suscriptores de la IPO por ejemplo), quieren huir de los mercados chinos buscando refugio en los americanos, aumenta el efecto de la caída. Es la situación de "risk off" que afecta a toda China. No tengas en cuenta nunca los precios objetivo de la banca como JP Morgan, ellos tienen sus propios intereses que para nada van a coincidir con el resto de inversores. Me puedes discutir qué valor tiene la acción, si 16, 18, 20 o 22 dólares de Hong Kong, vale si, pero lo que hay duda es que no vale 9.80 que es lo que está hoy!!! Está infravalorada como un 50%! La estrategia de Xiaomi está intacta, y lo de estos días simplemente es un tema de operativa accionarial que afecta a la cotización por el volumen de negociación producido. Que no os sorprenda si acabamos el mes y véis que Xiaomi está en el TOP 3 del fondo... :-) Como inversores en valor nos gusta encontrarnos con este tipo de situaciones, aunque a corto plazo lógicamente afecte a tu rentabilidad y pueda asustar a algún partícipe. Pero siendo que nuestro objetivo es obtener rentabilidades de doble dígito a largo plazo, no hay problema. De hecho Xiaomi a 3-5 años debería llegar perfectamente a los 30 dólares de Hong Kong, es decir, triplicar tu inversión!!! Esa es la TIR que esperamos de Xiaomi. Un saludo!!
Diego Porto
10/12/18 11:10
Ha respondido al tema ¿OPV de Uber por valor de 120.000 millones?
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También parece que va a salir a bolsa su competencia, Lyft.
https://www.reuters.com/article/us-lyft-ipo/ride-hailing-firm-lyft-inc-files-for-ipo-idUSKBN1O51AA
Será interesante leer ambos folletos de las IPOs de estas compañías.
Hasta no hacer los primeros cálculos con las cuentas que presenten para la IPO, difícilmente sabremos si la valoración es justa o no. Aunque ya se puede intuir que saldrá recalentada...
Diego Porto
05/12/18 19:54
Ha respondido al tema ¿Fondo Fonvalcem y Fórmula Kau Tecnología?
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Buenas!
Gracias nuevamente a todos los asistentes y al equipo de Rankia, que me habéis aguantado hora y media!! xD
Voy contestando a las preguntas:
¿Qué empresas en concreto estáis encontrado en la inversión en Cloud?
Tenemos en cartera Amazon, Alphabet, Alibaba, Salesforce.com, Tencent, todas ellas están muy posicionados en la industria Cloud en todos los aspectos, y todas son empresas que (en principio) mantendremos a largo plazo. Hay muchas más, nuevas y con potencial, pero están sobrevaloradas. Por ejemplo me gusta mucho Square (Cloud/Payments), pero... pufff carísima.
¿Tenéis en cartera alguna empresa que invierta en tecnología enfocada al Real State?
Actualmente no. Pero hay alguna empresa cotizada muy joven en USA, que está pegando fuerte en ese nicho: Zillow
¿Qué se deduce de las últimas noticias que apuntan a que la curva de tipos en EE.UU se ha invertido?
Bueno esto es algo que varios inversores Value y economistas especialmente austríacos, llevan advirtiendo al menos desde el 2016, que más allá de que históricamente sea un indicador de "recesión a la vuelta de la esquina", indica que podría haber una burbuja en la renta fija. Tras 10 años de QE e intereses a 0, los bonos emitidos a 10 años en 2008, comparados con los tipos de la renta a corto plazo actuales, genera esta paradoja,. En cualquier caso no soy especialista en esta materia como para dar una deducción más profunda.
¿Cómo veis el programa de monetización que quería hacer Facebook con Whatsapp? ¿Crees que podría ser una buena línea de negocio?
Interesante. Al igual que Facebook e Instagram, tienen versión para Business que son los pilares de su negocio (sobre todo para Facebook). Si fuera orientado a monetizar a través del usuario lo vería desacertado, pero yendo al negocio de la publicidad de las empresas para esos 1.500M de usuarios de la red, me parece positivo. Habrá que ver desde el punto de vista del usuario que impacto tiene este modelo.
¿Teníais en cartera Taptica? ¿La habéis estudiado? ¿Qués os parece?
La conozco y su sector de publicidad/marketing online me parecen muy atractivo, y además está barata. No la he estudiado como para darte una respuesta sólida, aunque había algunos factores judiciales de por medio que no me gustaban. No sé bien cómo habrá quedado todo eso. Otra cosa que no me gustaba es que cotiza en el mercado alternativo, y aunque somos un fondo pequeño y no tendríamos muchos problemas por iliquidez, prefiero evitarlo. Si no me equivoco, creo recordar que Alejandro (True Value) la tenía en su cartera.
Con respecto Apple, ¿crees que debe haber un cambio en la visión de los inversores pasando de una empresa de de consumo a una de lujo bajando las ventas e incrementando mucho el margen? Como un caso similar a Rolex
No creo que vaya por ahí. Y los márgenes de Apple actualmente ya son jugosos en relación a sus comparables. Pero es interesante la comparación con Rolex.
- En el caso de Xiaomi, lo comparas con Apple y no tiene color, en cuanto a producto puede que sea similar, pero la diferencia es en la marca, Apple se posiciona como una marca de lujo y Xiaomi como una de "chinos", ¿no crees que no es custion de escoger entre las dos sino comprar ambas? Es como comprar Dacia y Porche.
No comparo nunca Apple con Xiaomi sin el contexto correspondiente, ya que desde mi punto de vista de hecho, se ha llamado erróneamente el "Apple de China". En relación al valor de marca, es algo de lo que ya he hablado en los análisis de los vídeos de Xiaomi, y concluyo que Xiaomi también está creando "fanatismo". Aunque es cierto que hasta hace poco Xiaomi se veía como una "marca de chinos", atribuyéndole como "mala calidad" con esa etiqueta, creo que sin duda esa no es la imagen que siguen cosechando. En cuanto a comprar ambas, de hecho nosotros tenemos las dos!!! Pero si me preguntas con cuál me quedo como inversor, y a nivel personal, es Xiaomi de lejos.
-Quería saber si su percepción en Xiaomí sigue siendo tan positiva con en la anterior webminar. A pesar de su gran crecimiento en ventas la acción sigue siendo muy volatil y está por debajo del precio inicial de cotización en un 15%. Otros analistas dicen que el principal problema que ven a esta empresa es la opacidad del mercado chino.
Mi percepción con Xiaomi mejora cada día, y de hecho baten mis previsiones. La acción es volátil actualmente si, pero porque como decía, está en todo el meollo bajista del mercado de China, pero no es que haya caído por malos fundamentales. Eso ha generado una oportunidad de compra con descuento que de otra manera a lo mejor no estaría. Lo del mercado opaco chino también es algo que he comentado en los vídeos de análisis de Xiaomi. Ciertamente fraudes hay en todos los países, y China tiene historial de ser "caraduras" empresarialmente hablando, pero de momento lo único que no me gusta (y no es exclusivo de Xiaomi), son las estructuras societarias VIE, porque eso sí genera un problema para desgranarlo y analizarlo.
- ¿Siguen manteniendo el mismo peso en la cartera de Xiaomi o están aumentando la posición aprovechando las caídas de precios?
Hemos ido comprando poquito, pero en general como decía en el webinar, seguimos cautos en la situación de mercado y cuidando la liquidez que tenemos. En otra situación de más liquidez, seguramente aprovecharíamos estos precios para aumentar.
Diego Porto
20/11/18 15:36
Ha respondido al tema Xiaomi Corporation (1810): Seguimiento de la acción
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Gracias magan30.
Si, además lo que comentas, una empresa muy bien gestionada. Lei Jun, el CEO, es un puto crack, y además de visionario emprendedor, su gestión tanto de la compañía como su relación con inversores es muy buena.
Si hacen 190.000M en ventas, mejor aún. No obstante yo suelo ser muy conservador al plantear los diferentes escenarios. Pero seré aún más feliz como inversor si lo logran :-D