Datos a 30.12.2015
Atribución del rendimiento
En diciembre, el DWS Concept Kaldemorgen pudo salvarse gracias a una pérdida en el mes del -2,18% (clase de
participación FC). Teniendo en cuenta los malos resultados de todas las clases de participación, este es un resultado
aceptable. La pérdida de las posiciones en acciones alcanzó, incluyendo el efecto del tipo de cambio, -178 PB. Esta pérdida
se ha reducido en 42 PB gracias a los contratos basados en índices bursátiles, por lo que el importe neto de las acciones se
ha reducido a 136 PB. Esto equivale a una participación en MSCI ACWI de cerca del 30% y en positivo a una cuota neta de
acciones de cerca del 39%. Los valores individuales con mejores resultados en diciembre fueron Alcoa, CTS Eventim y Stada.
Los peores resultados se dieron en las acciones españolas Repsol y Banco Santander. Los bonos también contabilizaron
pérdidas en diciembre. Resultaron en 41 PB sin incluir el efecto del tipo de cambio. Gran parte de este resultado negativo se
debe a la compra de bonos, sobre todo del sector de las materias primas. Los bonos de Anglo American, Petrobras, Alcoa,
Freeport y Transocean fueron en general los responsables de las pérdidas que sumaron -33 PB. Los títulos, que entre tanto
tienen una rentabilidad de dos dígitos, deberían aportar una rentabilidad correspondiente en el futuro con relación al riesgo de
dichos bonos. Si descontamos las pérdidas de las acciones y bonos de los efectos del tipo de cambio, resultan exactamente -
119 PB de pérdidas en la cuenta de acciones y bonos y -119 PB de pérdidas en la cuenta de divisas. Las pérdidas cambiarias
por un total de -165 PB se compensaron con las operaciones de cobertura cambiaria por un importe de 46 PB totalizando -
119 PB.
Posición actual
A finales de mes, la cuota neta de acciones del Fondo cayó 1,5% puntos, hasta los 38,2% puntos. A lo largo del mes, la cuota
neta de acciones alcanzó su punto más bajo en 34%. Las entre tanto elevadas pérdidas de cotización en los mercados de
renta variable han provocado la disolución de diversas posiciones de cobertura. De este modo hemos calmado a los
mercados a finales de año. Las coberturas del DAX se cubrieron por completo, mientras que la cobertura de las acciones de
EE. UU. se mantuvo con cerca de -8% puntos. Tras las fuertes pérdidas de cotización en el mercado de RV español después
del resultado de las elecciones, se creó una pequeña posición en los contratos a plazos del IBEX por un total de 2,9% puntos.
Los contratos Nikkei se incrementaron de 4% a 5,8% puntos. La proporción de valores financieros se redujo en un primer
momento en 1,7% puntos debido a la mala rentabilidad. Los valores en telecomunicaciones y de petróleo europeos se
incrementaron ligeramente. Los bonos de empresa se siguieron incrementando en 1,6% puntos, para beneficiarse del
incremento claro de los rendimientos. Para minimizar el riesgo de variación de interés, las posiciones cortas en títulos del
Tesoro alemán y de EE. UU. se situaron a -13,3% puntos nominales. De este modo, la duración de la cartera de renta fija se
sitúa prácticamente en cero. La posición neta en euros de la cartera se incrementó de 53% a 64% puntos. Este incremento
del euro sirvió básicamente para reducir el riesgo en la cartera. Las posiciones en libras esterlinas se cubrieron por completo
con un total de prácticamente 6% puntos. En cambio, las posiciones en yenes se incrementaron al 7,3% en parte con
contratos a plazos. Esperamos a que pase la fase de debilidad del yen. La posición neta larga en USD se sitúa a finales de
diciembre en 20% puntos
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