Ochocolas
11/05/17 18:46
Ha comentado en el artículo Análisis fundamental GTT Gaztransport et Technigaz
ir al comentario
Tras analizar la empresa y las expectativas creo que el principal riesgo (me extraña que no lo desarrolles) es lo cíclico que se comporta su número de pedidos y la bajada de demanda en el futuro.
Hemos tenido la fortuna (o mala suerte) de sufrir una crisis económica hace poco y eso ayuda a la hora de valorar una empresa. De 2008 a 2011 la empresa cayó un 75% en ventas, por lo que yo diría que sí que le afecto, aunque no cotizara en bolsa en aquellos años nos podemos imaginar la caída que hubiese tenido.
Sin embargo, estoy de acuerdo en el MOAT que tiene, o parece tener con un >80% de cuota de mercado. Opino que durante el periodo 2011-2015 el aumento de pedidos ha sido evidente y quizás haya absorbido ya la mayor parte de la demanda futura de los buques de GNL. Te paso dos artículos (en inglés) en los que me baso para afirmar esto:
https://seekingalpha.com/article/3920466-avoid-gaztransport-and-technigaz
https://valueandopportunity.com/2016/01/19/gaztransport-technigaz-gtt-wide-moat-at-a-bargain-price/
He visto que la has incorporado a tu cartera (creo) y quizás te puedan ayudar. A mí por lo menos me han hecho dudar de la sostenibilidad de su cartera de pedidos de cara a los próximos años, ya que si la mayor parte de los barcos ya tienen su tecnología, habrá que calcular si pueden reemplazar casi 100 pedidos en los próximos 3 años.
Espero seguir buscando información al respecto, aunque como no soy un experto, creo que me estoy adentrando en un terreno fuera de mi círculo de competencia, así que quizás me puedas ilustrar algo que no consigo ver, la sostenibilidad de su demanda futura.
Por último, creo que en este tipo de empresas (gran moat dependiente de un sector cíclico) lo mejor es comprarlas cuando el número de pedidos se haya reducido tanto, que sea insostenible en el tiempo, es decir que esté en plena reestructuración de la oferta pero la demanda siga creciendo. De este modo, se comprará una empresa con unos beneficios estimados muy deprimidos pero en una situación insostenible.
Me recuerda a The Boeing a comienzos de 2016, cuando la cartera de pedidos había caído drásticamente por el recorte en los precios del petróleo (las aerolíneas no tenían un incentivo para comprar aviones más eficientes pero más caros). En ese momento, si veías la cartera de pedidos y la comparabas con la demanda mundial, aparecía una oportunidad clara de compra. Por ahora, voy a esperar por si la cartera sigue cayendo y ofrece un mejor punto de entrada.
Saludos.