Hola.
La estrategias de venta de opciones desnudas son las más arriesgadas, volátiles y complejas de manejar que existen. No se suelen usar ni siquiera por los más experimentados en opciones por su riesgo, o si se usan se hace sólo en determinadas circunstancias y por gente que posee muchos medios para controlarlas si algo va mal.
En cuanto a los requerimientos del broker para mantenerlas, es variable y depende del propio broker, pero es el instrumento que más margen requiere siempre. Lo peor ya no es eso, sino que cuando hay pánico, las pérdidas de la posición de disparan de forma exponencial, no lineal, así que recomiendo que si alguien sigue la estrategia, que lo haga con una parte muy pequeña de su cuenta, porque a fin de cuentas la estrategia no deja de ser una martingala que añade posiciones cuando hay pérdidas (aunque en este caso sea bajo el hecho implícito, que probablemente ocurrirá, que el VIX regrese a niveles normales)
Las call 10 o 15 no cubre la venta de la call 50 por el hecho de que no tienen la misma expiración, y que además no estamos olvidando de las calls vendidas en 170. Es decir, sí la cubre, pero sólo en expiración, en enero. No cubre la pérdida y el margen que se puede requerir si la cosa se pone chunga en una semana, la volatilidad de ambos instrumentos son distintos y no se mueven igual.Cuidado los que no estén versados en opciones en jugar con estas cosas que son más complejas de lo que parece, hay personas que llevamos años con ellas y aún a veces nos cuesta manejarlas.
Mi opinión final de la estrategia (y no volveré a hablar en este post, creo que mi tarea de advertir el riesgo ya la he hecho), es que tiene una rentabilidad/riesgo muy desfavorable: es verdad que los ETPs del VIX tienen decay negativo y siempre caen, pero eso sólo sucede cuando el VIX está en contango. No creo que haya que recordar que en este momento está en backwardation, y que en épocas bajistas puede durar meses así.Existen formas mucho mejores de hacer lo mismo que pretende esta estrategia (que es aprovechar el decay negativo y el hecho de que el ETP no va a subir demasiado) sin tanto riesgo. Por ejemplo, vendiendo puts y comprándo otras en menor número en un strike mayor (es decir, un frontspread, cuyo máximo riesgo son unos cientos de dólares y la ganancia es 10 veces mayor que el riesgo), una simple vertical bajista o incluso algo tan sencillo como ponerse corto en el ETP y, si sube, cubrirse con long calls. Es lo mismo, sin casi riesgo, y con las mismas ganancias si se plantea bien.
Ahora bien, no pretendo yo desvalorar de ningún modo la estrategia de Llinares, que ya bastante hace con compartir sus operaciones, que evidentemente lo más probable es que funcione y acabe todo bien con fuertes ganancias. Simplemente advertir de la complejidad de la misma.
Saludos y hasta pronto.