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Paul82 26/06/19 14:13
Ha guardado Re: Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés de Jackrackham
1.) realmente no les sobra tanta pasta, les sobrara mas hacia final del año y especialmente el año que viene 2.) tienen que mover los prestamos balloon y eso se negocia mejor cuando vas holgado de dinero 3.) la recompra reduce equity y puede afectar (y esto aun no he tenido tiempo de mirarlo) a los covenants 4.) puede que se esten guardando pasta para recomprar los IDR, en el discurso de la junta general hubo una referencia velada a esto.   irán recomprando, pero despacito, por...
Paul82 22/06/19 16:59
Ha guardado Re: Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés de Roadtofreedom
El valor existe seguro porque los números de TGP son una realidad. TGP está a las puertas de tener un DCF de 300m$ cuando la capitalización de TK está ya por debajo de los 300m$. Es evidente que hay valor a raudales.   Pero el mercado está cotizando otra cosa. Esos dividendos tan grandes llegará en 10 trimestres y eso es mucho tiempo. Muy largo me lo fías, durante tanto tiempo tendrás al mando a una panda de inútiles y gestores deshonestos a los que no se les conoce más historia que la ...
Paul82 22/06/19 15:27
Ha guardado Re: Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés de Roadtofreedom
Y un tema importante es que mientras menos dividendo reparta TGP, entonces menos CF tendr´ña TK y menos dividendo podrá repartir a sus accionistas. Entonces todo su valor estará en la cotización de TK que será también la cotización de TGP. O ordeñan TGP vía dividendos o suben su cotización como sea. No tienen más opciones.
Paul82 22/06/19 14:55
Ha guardado Re: Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés de Roadtofreedom
Vamos a tirar unos números conservadores. Pensemos que después de monetizar los IDRs, TGP tiene 93m de acciones. Sabemos que el DCF va a estar en los 300m de $, que viene a ser un DCF de 0,8$/q. Escenario 1 Si elevan el dividendo a 45cts/q, estaríamos considerando un escenario de crecimiento ya que les quedaría otros 130m de $ al año para hacer lo que quieran (invertir o seguir reduciendo la deuda). A precios actuales sería un dividendo post-IDRs del 13%. Al ser un escenario de ...
Paul82 22/06/19 14:25
Ha guardado Re: Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés de Roadtofreedom
Pagan en acciones de TGP. TK se asegura un CF vía los dividendos de TGP.   Para que TK tenga un valor hay 2 opciones: 1. - Que los dividendos de TGP sean muy altos y de esta forma TK tenga alto CF y pueda elevar su dividendo. 2. - Que la cotización de TGP sea muy alta y el valor de TK se incremente por SOTP.   En el primer caso, TGP cotizaría mínimo a 20$ considerando un dividendo de 50cts por trimestre. En el segundo caso, TGP estaría rondando los 25$-30$.   Que...
Paul82 22/06/19 14:16
Ha guardado Re: Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés de Roadtofreedom
La milonga de que los IDRs valen tanto y beneficiarán al GP está muy manida. No dudo que sea cierta pero no se trata de cuánto si no de cuándo. Ese pequeño matiz le ha costado un 70% de caída durante los últimos 18 meses y lo más terrible es que cuando se ejecuten los IDRs el valor de TK probablemente no recupere los 10$ de hace 18 meses. Eso significa que todo el viaje de los IDRs no ha servido para nada. Tiene todas las probabilidades de haber sido un fail de libro y una lección que...
Paul82 19/06/19 12:02
Ha guardado Teekay Corporation (TK) y los motivos de su desplome en bolsa: la historia con Cobas de Roadtofreedom
No he escrito nunca que hayan comprado en pico de ciclo el shipping, de hecho no lo han hecho en TK. Pero te puedo decir que: - La calidad del management de TK es pésima. Una mala práctica. - El análisis de TK por parte del equipo de Cobas es muy deficiente. Tanto que está invalidado para cualquiera con 2 dedos de frente.   Déjame repasar la historia porque la memoria es frágil. Compraron un porrón de acciones de TK en los 9$ con un margen de seguridad del 100% según su análisis. De esto hace...
Paul82 16/06/19 14:46
Ha guardado Re: Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés de Jackrackham
solo una puntualizacion, que creo que mucha gente no entiende bien la operacion del negocio es del management la asignacion de capital la hace el board una vez buffett hablo del management como operadores de negocio y gestores de capital y creo que confundio a mucha gente.
Paul82 16/06/19 14:46
Ha guardado Re: Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés de Roadtofreedom
Así es. TGP tiene un riesgo de management, que no sabe qué va a hacer con los dividendos. Puede ocurrir que "compren" la carga de los IDRs por unos 300m$ y luego no suban los dividendos todo lo esperado y dediquen el FCF a comprar más barquitos. En cualquier caso, a los precios actuales, asegurarse un dividendo del 10% va a ser prácticamente una realidad. Y en algún momento tendrían que reflejar en la cotización el perfil de crecimiento.
Paul82 14/06/19 23:39
Ha guardado Re: Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés de Roadtofreedom
A malas, TGP paga un dividendo del 6% por esperar y cada vez gana más dinero. Siempre he tenido dudas que vayan a subir los dividendos a 0,65$ por trimestre. Pero a 0,45$ lo suben sin ningún esfuerzo ..... y a precios actuales es un dividendo del 12$. Y con ese dividendo, cotizaría mínimo a un dividendo del 8% que significa una cotización por encima de los 22$. No veo forma de no ganar mucho dinero en TGP, salvo que no suban nunca el dividendo. Pero entonces habrá que ver qué hacen con ...
Paul82 06/06/19 23:30
Ha guardado Re: Seguimiento de Teekay Corporation (TK) de Jackrackham
yo creo que es simple y llanamente por el brent. segun TGP ha ido cayendo en bolsa, en el SOTP de TK pesan mas las FPSO. Ojo, no en la valoracion intrinseca, pero si en el SOTP. las FPSO estan sumamente apalancadas al petroleo, llegando hace un año a generar 50 M y ahora con el brent mas bajo a perder 7 M por trimestre. La acción de TK se va moviendo en linea con la cotización del petróleo. Yo no tengo una opinión formada de lo que va a hacer el petróleo, pero veo que tiende a bajar ...
Paul82 05/06/19 19:21
Ha guardado Re: Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés de Roadtofreedom
Me explico. TGP hay que verla desde 2 prismas totalmente diferentes. El primero es según su valoración EV (Mcap + Debt) / EBITDA. En este sentido, el EBITDA está subiendo con los nuevos activos que entran a producir y el beneficio generado se está dedicando a reducir deuda a razón de casi 4$ por acción y por año. Esta reducción de deuda se traslada al Mcap para mantener fijo el ratio de valoración. GLOP suele valorarse a 10,5 veces EV/EBITDA. Dynagas también estaba en las 10 veces....
Paul82 02/06/19 17:51
Ha guardado Re: Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés de Roadtofreedom
De momento lo que ha ocurrido es un retraso en la tesis debido a varios problemas puntuales en algunos trimestres y sobre todo a los hasta hace poco 2 años pero ahora 3 años completos necesarios para desapalancar el balance. Desde un punto de vista purista, no ocurre nada malo ya que cada $ menos de deuda será un $ mayor de Market Cap. Desde el punto de vista de ratio EV/EBITDA, no debe haber ninguna penalización. Hasta ahora ha sido justo, había mas expectativa que realidad. Pero en 20...
Paul82 02/06/19 14:50
Ha guardado Re: Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés de Roadtofreedom
@pirate, no es nada extraño. El mercado, al shipping lleno de sinverguenzas le exige "show me the money". Hasta ahora TGP ha sido una draga de dinero (ayer puse en un post cómo han estado reduciendo el DCF los últimos años). En este sector no se compra la expectativa, es el quarter to quarter.   Ahora ya hay certeza o altísima probabilidad de que el EBITDA de 2019 esté en los 650m$ y el EBITDA de 2020 esté por encima de los 700m$. También hay certeza de que la deuda consolidada caiga...
Paul82 02/06/19 14:34
Ha guardado Re: Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés de Roadtofreedom
Los IDRs en 2016 y 2019 son lo mismo: una expectativa.   La realidad es que con vista DIC'19, TGP no está barata. A multiplicador 9 veces EV/EBITDA y considerando el guidance de 650m$ para fin de año y la deuda prevista a amortizar hasta fin de año, el precio objetivo de TGP está alrededor de los 16$-17$.   Sin embargo, con vista a DIC'20, TGP sí que está barata. Hay que tener en cuenta que en 2020 se incrementa un 10% el EBITDA (vs 2019) y además se reduce la deuda el equivalente...
Paul82 24/05/19 17:38
Ha guardado Re: Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés de soyayuso
Su prioridad es amortizar deuda, entiendo que para tener la opción de volver a apalancarse para crecer en algún momento. Al recomprar acciones también aumenta el apalancamiento y puede que a sus acreedores no les guste tanto. El planteamiento para mí es bastante bueno, si realmente se ponen a precio absurdo compramos agresivamente, sino deuda. Hay que tener en cuenta dos aspectos que están ligados: por un lado el ahorro de intereses y por otro lado los tipos a los que se financian, lo c...
Paul82 24/05/19 17:38
Ha guardado Re: Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés de soyayuso
Coincido, aunque me cuesta imaginarme que tengamos la suerte de ver esos precios. A pesar de ir bastante cargado entre acciones y opciones cada vez que cae y tengo liquidez añado acciones. Pocas oportunidades tan claras he visto.  
Paul82 24/05/19 17:37
Ha guardado Re: Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés de Roadtofreedom
A nivel de EV equivalente, cada dolar que se quita de la deuda debe ir a parar a Mcap. En 3 años se intercambia el equivalente a 11$ la acción y además los ratios de cotización debieran ser mejores dada la mejor salud financiera de la compañía. Lo más probable es que en TGP se haga un dineral como inversión. Paciencia y a ignorar el mercado con sus vaivenes. El dividendo va arreglando muchos descosidos y si cae a 12$ ó 10$ ó 8$, el dividendo sería la bomba. 
Paul82 24/05/19 17:37
Ha guardado Re: Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés de Pedrob
Estoy de acuerdo. El management de TGP lo está haciendo de maravilla. Lo que Mintzmyer&Joeri todavía no entienden, o no quieren entender, es que la capital allocation policy de TGP cambió radicalmente en aquellas siestas húmedas de verano de finales de julio del 2017, cuando Brookfield, cual caballero blanco, compró TOO por cuatro perras. Por aquel entonces (verano 2017), Mintzmyer&Joeri también aplaudían con las orejas la entrada de Brookfield, pero no se daban cuenta, que en ese mismo momen...
Paul82 24/05/19 17:35
Ha guardado Re: Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés de Roadtofreedom
Doblar el dividendo hasta 0,38cts/q equivale a 60m$. En 2020-2021 supondría un gasto de 120m$. Creo que lo que harán es subir a 0,25cts/q en 2020, 0,3cts/q en 2021 y 0,5cts/q en 2022.
Paul82 09/05/19 12:25
Ha guardado Re: Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés de Roadtofreedom
Una potencial cartera muy barata en España: 30K€ en Telefonica 30K€ en Bankia 30K€ en Caixabank 30K€ en Mapfre 30K€ en Ence 30K€ en Acerinox. Son 600€/mes netos en dividendos y todos ellos muy baratos por unos motivos u otros. Vamos que no es nada raro sacar un 50% a esa cartera en un momento dado
Paul82 09/05/19 12:03
Ha guardado ¿Qué efectos han tenido el aumento del cash cost  y el efecto de las paradas anunciadas en los resultados de ENCE? de Analytics
Vamos a centrarnos en ver que efectos han tenido el aumento del cash cost  y el efecto de las paradas anunciadas en los resultados de ENCE del 1T19, para saber que podria ser coyuntural y que si podria ser fijo, todo esto no trato de predecir resultados futuros, sino es coger lo que si esta escrito en las cuentas,  pero debido a que el 90% de su EBITDA esta en el negocio de la celulosa, un negocio ciclico, de materias primas, que a su vez tiene poco MOAT debido a al naturaleza de la misma, en...
Paul82 13/04/19 13:09
Ha guardado Re: Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés de Roadtofreedom
Regalada. Un precio entre 21$ y 25$ lo veo altísimamente probable. Piensa que hace apenas 12 meses rondaba los 21$ y ni había visibilidad de los dividendos, ni había recompras de acciones que tan bien vienen para activar los IDRs y pagar en acciones a precio de saldo, ni habían podido adelantar unos 4-6 meses la finalización del programa de crecimiento. He vuelto a cargar esta semana. En nada publicarán el dividendo a cobrar en apenas 3 semanas. Es conocido pero es un incremento. En ...
Paul82 13/04/19 13:06
Ha guardado Re: Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés de Roadtofreedom
A precios de 15$ a finales de 2020: - Con una cobertura del 1,35 estaría dando un dividendo del 13%. Es algo ridículo y que no va a ocurrir. Lógicamente se debe apreciar la cotización y sería en el entorno de los 20$ por acción donde tendría un dividendo del 10% que es como se precian estas acciones en un escenario plano de crecimiento. A poco que quieran mostrar músculo de más crecimiento, el dividendo se pone en el 8% y la cotización en 25$. Lo anterior lo considera un escenario de mí...
Paul82 10/04/19 22:57
Ha guardado Re: Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés de soyayuso
Cuando metes la transacción tienes una casilla que puedes marcar para que no te cuenten esas pérdidas. Los chicos de Invirtiendo Poco a Poco se han currado unos artículos muy claros para ayudar en la declaración. https://www.invirtiendopocoapoco.com/ Espero que os sirva!

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