Juan Gómez Bada

Juan Gómez Bada 04/06/20 15:52

Ha escrito el artículo Informe de Avantage Fund. Junio 2020

Juan Gómez Bada 08/05/20 17:53

Ha escrito el artículo Informe de Avantage Fund. Mayo 2020. La cartera sigue adaptándose a las circunstancias

Juan Gómez Bada 16/04/20 14:22

Ha recomendado Re: Avantage Fund de Mohican

Juan Gómez Bada 16/04/20 14:22

Ha recomendado Re: Avantage Fund de

Manolo058

Juan Gómez Bada 13/04/20 20:21

Ha respondido al tema Avantage Fund

Hola Siemprealcista,El webinar es mañana martes. Podéis apuntaros en este enlace  https://www.rankia.com/fondos-de-inversion/avantage-fund-avantage-capital/cursos/3006-avantage-fund-vs-covid19 y podéis dejar preguntas en este hilo. Un saludo 

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Juan Gómez Bada 13/03/20 18:26

Ha escrito el artículo Avantage Fund. Informe de marzo

Juan Gómez Bada 03/02/20 14:07

Ha respondido al tema Avantage Fund

Hola  Manolo058,Gracias por tus preguntas y confianza. Te voy respondiendo por orden:1º) Sí, sigo confiando en Tesla porque a estos niveles sigue teniendo un elevado potencial. Las 5 ventajas competitivas que señalé en este artículo y en la conferencia anual de 2018 siguen manteniéndose y/o desarrollándose. Es decir, la empresa tiene mayor valor hoy que en 2018.La subida del precio en mercado de la acción de 200-300 dólares a 600 dólares se debe, en mi opinión, a una buena ejecución del plan de negocio y a la desaparición de los miedos de que iba a necesitar mucho más dinero para llevarlo a cabo. La mayoría de los inversores cortos esperaban una gran ampliación de capital o quiebra en el corto plazo. Al desaparecer esos miedos, la acción ha subido muy fuertemente.No obstante, soy plenamente consciente que todavía Tesla no está generando los resultados que se podría esperar de esta compañía, como bien indicas en el mensaje siguiente,  porque los ingresos que recibe los está invirtiendo en crecer y fortalecer aun más sus ventajas competitivas. No es un modelo de negocio consolidado como el de la mayoría de los valores de la cartera de Avantage Fund, sino un modelo de negocio de fuerte crecimiento que ha roto las barreras de entrada (escala) del sector y está disrumpiendo el mismo.Termino destacando que durante el mes de enero el fondo ha vendido aproximadamente un tercio de las acciones de Tesla para que el peso del valor a los nuevos precios de mercado no supere significativamente la ponderación que tenía a 31 de diciembre de 2019 sobre el patrimonio del fondo  (4,8%) .  2º) La separación de los negocios de Línea Directa y Bankinter considero que es neutral para el valor a corto plazo. No obstante, considero que la separación es positiva a largo plazo porque los negocios quedan más libres para desarrollarse de manera independiente. Estoy pensando en fusiones y adquisiciones.3º) El accionista mayoritario debería gestionar Mazuelo Holding como un fondo o sociedad de inversiones, no Barón de Ley. Mazuelo tiene una elevada deuda que devolver a Caixabank. Sin prisa pero sin pausa debería reducir riesgos y diversificar el patrimonio familiar sin perder el control de Barón de Ley. Creo que eso es lo que hará en el futuro. Por ello, lo más probable es que antes o después haya un reparto de dividendo.

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Juan Gómez Bada 23/01/20 14:02

Ha respondido al tema Avantage Fund

Hola Manolo058,Acabo de publicar la carta semestral:  https://www.rankia.com/fondos-de-inversion/avantage-fund-avantage-capital/blog/4460779-carta-semestral-avantage-fund-enero-2020  Como indicamos en el informe de diciembre, en noviembre se redujo el nivel de exposición neta a renta variable. Si tienes alguna pregunta más concreta estaré encantado de contestar.Muchas gracias y un saludo

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Juan Gómez Bada 23/01/20 13:45

Ha escrito el artículo Carta semestral de Avantage Fund. Enero 2020

Juan Gómez Bada 03/12/19 14:38

Ha escrito el artículo Informe de Avantage Fund. Reducción del nivel de inversión en renta variable

Juan Gómez Bada 30/10/19 18:24

Ha respondido al tema Avantage Fund

Hola  Daharcuo,Tienes razón, a la hora de la verdad lo importante es el dinero que queda en el bolsillo del inversor. Por ello, en teoría sería más interesante utilizar la evolución del beneficio neto en lugar de las ventas.No obstante, en la práctica el beneficio neto es muy manipulable por los directivos, mucho más volátil de un año para otro y muy dependiente de la estrategia de la compañía. Por ejemplo, el crecimiento de Renta 4 es muy "desagradecido" cuando pasa por la cuenta de resultados. Al crecer, primero se incurre en gastos (en tecnología y en sueldos), después aumentan los clientes y por último la cartera de clientes genera ingresos. Otro ejemplo claro es Amazon, durante muchos años (2011-2015) generó un beneficio cercano a cero porque se "gastaba" todo el beneficio en crecer.Por estos motivos, si tengo que elegir un único dato para medir la evolución de los negocios de manera agregada prefiero fijarme en las ventas. Un saludo

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Juan Gómez Bada 18/10/19 10:28

Ha respondido al tema Avantage Fund

Hola Mohican,Si Barón de Ley paga un dividendo, retienen un 19% que se lo devuelven al fondo íntegramente cuando presenta el Impuesto de Sociedades al año siguiente. Durante el tiempo que transcurre entre ambas fechas ese importe se contabiliza como un activo frente a Hacienda. Es decir, el valor liquidativo del fondo es el mismo que si no se hubieran aplicado retenciones. Lo que se pierde es la posibilidad de utilizar ese dinero hasta que lo devuelve Hacienda. Esto es igual para todos los fondos españoles cuando empresas españolas pagan dividendo.Algo interesante de este caso es que una vez Mazuelo Holding (accionista mayoritario) consolide a 31/12/19 en sus cuentas BdL por tener el 90% del capital, podrá repartirse el dividendo sin retención y sin pagar por las plusvalías en ningún momento. Es decir, el CEO podrá sacar dinero de BdL e invertirlo en lo que considere (inmuebles, otros negocios, etc) sin pagar impuestos. Esto es así debido a las ventajas fiscales de las estructuras holding. Además, en el futuro podría reducir su participación del 90% al 51% sin tributar por la venta. Tanto si reparte dividendo como si compra otra Bodega y mejora su gestión, aumentará la rentabilidad de BdL. Después podría poner bonita la empresa (mostrar sus mejores números) y vender a un precio elevado el 40% de la compañía. De esta manera podría pasar la caja y el 40% del valor de venta de la sociedad de BdL a Mazuelo sin pagar un euro de impuestos. Solamente pagaría IRPF cuando Mazuelo pague dividendos al CEO. Pero esto no lo necesita, porque puede gestionar su patrimonio con libertad desde Mazuelo. Este CEO gestiona el capital muy muy eficientemente.

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Juan Gómez Bada 17/10/19 09:57

Ha recomendado Re: V Conferencia anual de Avantage Fund de

Aitor3

Juan Gómez Bada 17/10/19 09:03

Ha respondido al tema Avantage Fund

Hola Aitor3,En la conferencia contesté a tu pregunta explicando por qué invertimos en la acciones con voto de las compañías. Aclaro que es siempre, independientemente de la compañía y sector. Por otro lado, justo esta semana Avantage Fund ha vendido su inversión en Grifols. En este artículo publicado hoy explico los motivos:¿Por qué ya no invierto en Grifols?Un saludo,

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Juan Gómez Bada 15/10/19 18:15

Ha respondido al tema Avantage Fund

Está a punto de comenzar la V Conferencia anual de inversores de Avantage Fund. Por favor, dejad en este hilo las preguntas que queráis que conteste en el turno de preguntas. Muchas gracias!

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Juan Gómez Bada 03/10/19 12:51

Ha escrito el artículo V Conferencia anual de inversores de Avantage Fund

Juan Gómez Bada 16/09/19 09:16

Ha respondido al tema Avantage Fund

Renta 4 gestora ha cambiado de sistema informático para remitir la información trimestral o semestral a la CNMV. En el último informe, los códigos ISIN de los valores salen correctos, pero en lugar de figurar el nombre del valor, aparece su código Bloomberg. Es decir, en lugar de aparecer "TESLA MOTOR INC" aparece "TSLA US" y en lugar de figurar "BARON DE LEY" pone "BDL SM". Ha ocurrido lo mismo en todos los fondos de R4, asesorados por terceros o no. Están trabajando para que el próximo informe trimestral salga mejor.Lógica de los sufijos de Bloomberg:SM = Spain MadridFP = France ParisIM= Italy MilanPL = Portugal LisbonUS = United States

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Juan Gómez Bada 17/08/19 01:14

Ha respondido al tema Avantage Fund

Hola Manolo058, La semana que viene enviaremos el próximo informe mensual. Si no recibe nuestros informes mensuales puede darse de alta en nuestra web o solicitándolo en la dirección [email protected] Por otro lado, si lo desea también puede escribir al email indicando su teléfono y un horario en el que le venga bien que le llame. Estoy encantado de responder a todas las dudas de los inversores del fondo y de aquellos que se estén planteando invertir en él.    

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Juan Gómez Bada 12/07/19 12:39

Ha comentado en el artículo Carta semestral de Avantage Fund. Julio 2019

Hola Manolo058, Los valores que tiene el fondo en el sector financiero (Renta 4, Alantra, Banca Sistema, Bankinter y Catalana Occidente) son muy heterogéneos en sus modelos de negocio. A Renta 4 y a Alantra les vienen bien los tipos bajos. El único "banco minorista" perjudicado por la bajada de tipos es Bankinter y dentro de él una parte significativa (22% del beneficio) llega por Línea Directa. A los bancos minoristas les viene mal la bajada de tipos, pero a todos. Cuando en un sector aumentan los costes para todos primero sufren los márgenes empresariales y después se trasladan los mayores costes a sus clientes. Solamente disminuyen los márgenes de manera estructural cuando aumenta la presión competitiva en un sector. Por otro lado, la mejora de la actividad económica y el boom del crédito que impulsan las políticas monetarias expansivas les vienen bien a los bancos.

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Juan Gómez Bada 11/07/19 12:36

Ha escrito el artículo Carta semestral de Avantage Fund. Julio 2019

Juan Gómez Bada 28/06/19 14:41

Ha respondido al tema Avantage Fund

Hola Manolo058, Estoy suscrito al foro y lo sigo habitualmente. No entro a valorar vuestras opiniones y todo lo que aquí se comenta por dos motivos: 1º) Entiendo que a lector del foro le enriquece tanto mis explicaciones como todas vuestras valoraciones y opiniones a favor y en contra. Debe ser plural en ese sentido. 2º) No tengo tiempo para explicar, validar o refutar todos los comentarios y opiniones. Por ello, me centro en responder a las preguntas directas y explicar algunos aspectos importantes de vez en cuando. Para cualquier duda estoy a vuestra disposición. Vuestra duda puede ser también la de otro lector que no se atreva a preguntar. Iré contestando a medida que pueda. Muchas gracias 

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Juan Gómez Bada 28/06/19 14:31

Ha recomendado Re: Avantage Fund de

Dahardcuo

Juan Gómez Bada 28/06/19 14:31

Ha recomendado Re: Avantage Fund de Jagpgj

Juan Gómez Bada 28/06/19 13:58

Ha respondido al tema Avantage Fund

Hola Daharcuo, Muchas gracias por la confianza.  Respecto a Tesla estoy de acuerdo con usted en que Avantage Fund tuvo una exposición demasiado elevada para ser un modelo de negocio "en construcción". Estos negocios tienen más riesgo y más rentabilidad esperada que aquellos con modelos de negocio más consolidados. Es el caso de Tesla y Norwegian frente a modelos consolidados como Renta 4 o Barón de Ley por ejemplo. De haber tenido menor exposición en Tesla (3% por ejemplo) el fondo habría perdido menos este año y podría haber incrementado la inversión a precios más bajos. ¿Por qué invirtió tanto entonces? Posiblemente por exceso de confianza. Ese es un error que reconozco. La tesis de inversión sigue en mi opinión intacta. Todas las empresas se enfrentan a problemas y Tesla no es una excepción. Lo bueno es saber superarlos. Tesla tiene una estructura más joven, flexible, preparada y orientada resultados que sus competidores (gigantes estáticos, directivos políticos) para adaptarse a la revolución del smart car (eléctrico, conectado y autoconducible).  Todos serán capaces de producirlos, pero solo algunos conseguirán hacerlo rentablemente. Es un cambio igual de radical que el de la telefonía móvil pero a cámara lenta porque los ciclos de desarrollo y de producción son más largos. Nokia, Alcatel, Ericsson, Panasonic y Blackberry salieron del mercado no por no tener smartphones, sino por no ser competitivos en su producción y venta. Veremos qué ocurre en los fabricantes de automóviles. El fondo compró un máximo del 5% en Tesla cuando la cotización bajó a 250 dólares en octubre de 2018. La revalorización de la acción hizo que el peso aumentase. Me marqué el límite del 7% para reducir el peso, algo que ocurrió una vez (se vendió un 0,5%) y un nivel aproximado para reducir la posición al 4%, que nunca alcanzó. Actualmente el peso está en el rango 4%-4,5%. Ha disminuido principalmente por valoración, pero pretendo que el peso no supere el 4,5%. En caso de revalorización realizaría ventas parciales. Otro tema son los bonos. Avantage Fund invirtió un 2% en bonos de Tesla vencimiento 2025 en el 4T18 y ahora esa posición pesa un 4% aprox por la disminución del patrimonio del fondo. La rentabilidad es de en torno al 8%. Estoy esperando el momento a reducir la inversión a la mitad. Creo que el precio de ahora es muy bajo y que subirá en los próximos meses por la tendencia del mercado de RF dólar y por la menor vida residual del bono. El riesgo y la rentabilidad potencial de los bonos es muy inferior al de las acciones. En muchos escenarios negativos para las acciones (ventas flojas, rentabilidad pobre, ampliaciones de capital, venta a un competidor rico en caja y pobre en tecnología, etc) y en todos los escenarios positivos los bonos pagarían.       

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Juan Gómez Bada 27/06/19 17:07

Ha respondido al tema Avantage Fund

Estimado Manolo058, Con carácter general enviamos fichas mensuales, cartas semestrales a los partícipes (enero y julio) y realizamos una conferencia anual (septiembre u octubre). Además, este año realicé en abril una carta trimestral y este webinar en que contesté a vuestras preguntas. Lo próximo que enviaremos será la carta de julio. No es mi propósito "regañar" al mercado por su asignación de precios. En la cartas y en otros medios explico los motivos por los que considero que determinados activos están infravalorados o sobrevalorados. Como bien sabéis me comprometí ante notario: i) A invertir más del 50% de mi patrimonio en el fondo, ii) a no invertir en otros fondos o empresas con ánimo de lucro, para centrarme en el fondo y evitar conflictos de interés y iii) a avisar con al menos un mes de antelación si quisiera modificar mi compromiso (por ejemplo de más del 50% a más del 30%). El objetivo de este último compromiso es asegurar a los partícipes que ocurra lo que ocurra (crisis, ruptura del euro, guerra, etc) no voy a ser el primero en salir del fondo. Defenderé el barco siempre desde dentro aprovechando las oportunidades que se puedan generar. Debido a este compromiso, cuando el fondo pasa por malos momentos el que más sufre soy yo. Tanto en mi patrimonio, como en mis perspectivas de ingresos a medio plazo, como en las explicaciones que debo dar día sí y día también a todo el que me pregunta. En mi opinión, "doy la cara" cada vez que envío un informe, cada vez que escribo una carta, en cada conferencia anual, en cada webinar, cada vez que me pregunta un periodista, cada vez que un inversor pregunta por información en [email protected], cada vez que me pregunta un amigo o familiar. Esté en el entorno que esté, siempre hay alguien a mi alrededor que mantiene una inversión muy elevada en Avantage Fund. Esa responsabilidad cuando los resultados no acompañan, como en el primer semestre de este año, se convierte en una pesada losa con la que tengo que convivir. Cuando inviertes a largo plazo habrá momentos en los que el mercado no reconozca tu trabajo, eso es algo que ya sabía. Si cualquiera de los que participáis en este foro tenéis alguna pregunta concreta sobre el fondo o sus inversiones os ruego que me la dirijas a mí en este hilo de Rankia o nos escribáis a [email protected]  Estaremos encantados de responderos.

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