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Jexs71 25/02/11 23:29
Ha respondido al tema Preferentes BBVA - XS0202197694
No descartes que fuesen a su autocartera. Puede suponerse que haya alguna partida asignada a este tipo de situaciones. Al 99,99% de su valor solo tendría que dotar un 0,01%...y se quitan un problema del medio amén de amortizar un pasivo exigible. Saludos
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Jexs71 25/02/11 19:18
Ha respondido al tema Preferentes BBVA - XS0202197694
Perdonad el retraso en contestar pero los deberes paternales me han tenido ocupadillo. Algo mas he podido averiguar y creo que interesante. La verdad es que el compañero al que le he hecho la consulta no solo no me mandó a escaparrar por insistente si no que me contesto con rapidez y de manera clara y concisa (gracias mil, Roberto) Mercado AIAF: El AIAF es un mercado mayorista en el que, a diferencia del Mercdo Continuo de Renta Variable, las órdenes no fluyen al mercado donde se casan. En el AIAF las órdenes se comunican YA casadas; es decir, cada entidad tiene su "submercado" AIAF donde se casan las órdenes de compra y venta de sus clientes. Cuando se han cruzado al precio X, es cuando se comunican al mercado general que es el que podemos consultar. Las entidades permiten/pueden permitir que las órdenes se crucen libremente o marcar los precios de compra y venta ...si quieren . Por ejemplo, el Banco Jeando puede restringir los precios de compra al 101% y los de venta al 100%, mas cupón corrido en ambos casos. Mi resumen es que esto mas que un mercado tal y como solemos entenderlo (transparente, flexible, libre entrada) es mas bien cerrado y tirando a opaco. El Mercado AIAF lo crean los miembros que lo forman (entidades)) con las contrataciones de los clientes de cada uno de ellos o con las que se hacen entre sus componentes. Pregunta literal: Ciñéndonos a la emisión que comentábamos ayer, KYG090001119, veo que sí hay actividad en el mercado AIAF y que hay intercambio a un precio de 100,133, mediante 39 operaciones y un volumen de 361.000. Respuesta: Puede cotizar a esos precios siempre que haya contrapartida que lo case. Pudiera haber operaciones a otros cambios, que si estuvieran por debajo del rango, no se habrían publicado. ¿Podría BBVA recomprar las obligaciones las obligaciones? Por poder, podría y pasarlas a autocartera. Si las comprase por debajo del nominal, tendría que dotar por la diferencia de precio ...lo que ahora mismo no parece factible. Pensad que, en el caso de Karli , la adquisición de las preferentes supone para el BBVA una financiación de importe X a coste actual del 1,01% cuando el FROB presta al 10% y el coste del dinero de particulares mediante IPF está por el 3-4%. Además, de facto, es como un préstamo a larguísimo plazo con carencia ya que no tienen obligación de devolver el capital y solo pagan intereses, dando la casualidad de que en este momento están bajísimos en el caso de esta emisión. ¿Qué podría hacer BBVA? Intentar seguir vendiendo las preferentes emitidas a otros clientes como otra posibilidad de inversión...pero a ver quien compra o como ofreces las preferentes de esta emisión. Además que las agencias de rating llevan tiempo emitiendo informes de rebaja en la calificación de este tipo de activos y no hay mas que acudir a San Guguel para corroborarlo= incolocables a otros clientes, ergo invendibles para sus titulares.
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Jexs71 22/02/11 15:45
Ha respondido al tema Preferentes BBVA - XS0202197694
Esta noche contesto con una teoría que me ha contado otro colega que es un auténtico hacha y si no me manda a tomar porl c+++ mi compañero de Central y me contesta es posible que avancemos otro poco. De todos modos, el tema es críptico de narices.
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Jexs71 21/02/11 23:15
Ha respondido al tema Preferentes BBVA - XS0202197694
El problema es la falta de demanda en AIAF y en el mercado interno de la entidad para estas emisiones...hasta para las que son bastante mejores. Saludos
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Jexs71 21/02/11 22:52
Ha respondido al tema La CNMV "avisa" sobre los pagares de Nueva Rumasa
¿Precedentes? Su actuación de finales de los 70 y principios de los 80 se define con la frase "huida hacia adelante". ¿Sabes qué es lo que mas me jode? Que, sencillamente, nos la ha vuelto a colar exactamente la misma jugada, ni siquiera una mas elaborada. Y que todos los mecanismos de control, que los hay y han funcionado, no han servido para que muchas personas se hayan engañado pensando que si confiaban su dinero a estos señores se obraría el milagro de los panes y los peces. Al final, no va a quedar mas remedio que hacerse partidario de un intervencionismo mucho mas serio y preventivo por que ahora nos va a tocar aguantar a la "Asociación de perjudicados por NR" y sus exigencias para que el FGD cubra sus inversiones. Los jodidos son los proveedores de sus fábricas que tienen el cajón lleno de pagarés que son, ahora mismo, papel mojado innegociable y que, como decía un ganadero que declaraba que le adeudaban mas de medio millón de euros, no han jugado solo con dinero si no con personas y con animales vivos que se quedan sin ninguna salida. Xavier: ¿de verdad no hay NADIE en ningún organismo público o privado de rating que no haya visto lo que has sacado tu en los ratillos que le has dedicado a esto? Llegan estos señores a un Santander a pedir financiación ¿y no les obligan a consolidar el grupo a nivel interno para eliminar el riesgo (valga la redundancia) de concentrar riesgos? ¿no se le piden balances auditados? Si para una mierda de empresa con 3 obras diminutas y una CIRBE de 6 millones ¡lo piden en mi caja! Y menos mal, que ahora no han comprado bancos como en los 80... Saludos...cabreados.
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Jexs71 21/02/11 22:30
Ha respondido al tema Preferentes BBVA - XS0202197694
Bueno, te/os cuento lo que he averiguado por gentileza de uno de los encargados (creo que es el número 2) del departamento de valores. Preferentes: Primero ¿qué son las participaciones preferentes? Las participaciones preferentes perpetuas no son lo mismo que un depósito; aquí no hay cobertura del FGD, ni liquidez. Las participaciones preferentes perpetuas son híbridos entre acciones y renta fija, sus características son: Las participaciones preferentes no están cubiertas por el Fondo de Garantía de Depósitos (FGD), por lo que en caso de quiebra del emisor, perderíamos nuestra inversión. Las participaciones preferentes pueden no pagar intereses (cupón) en un año, si ese año la empresa no ha tenido beneficios ni ha pagado dividendos. Las participaciones preferentes se pueden vender, si..., siempre que haya contrapartida que compre pregunta: En la ficha aparece un precio. Esa valoración ¿es un precio efectivo de intercambio?. O ¿puede ser el valor nominal de cada participación mas el cupón corrido? A mi así no me sale la cuenta pero... respuesta: Todas las Participaciones preferentes cotizan en AIAF, éste es un mercado mayorista, que tiene muy escasa liquidez. Habitualmente las entidades financieras, que sean miembros del citado mercado, crean un mercado interno con sus propios clientes, que en situaciones normales, se cruzaban más o menos, a su valor nominal, más el cupón corrido. En estos momentos, esto ha saltado por los aires, al existir muy poca demanda para estos títulos, encotrándose, en la mayoría de los casos, los mercado estrangulados. p: ¿Se pueden introducir (tanto para estas participaciones como para las subordinadas de Eroski) precios de venta al, por ejemplo, 90% de valor para que se crucen en primer lugar? Entiendo, que con la rentabilidad de este producto podría ocurrir que hubiese que venderlas al 30% de valor para hacerlas "atractivas", o incluso a menor precio. Es que por lo que se observa en la página web de AIAF (que yo no tengo nada claro) le parece que sí se realizan transacciones al 100% del valor por lo que no entiende por qué la suya no se ejecuta...a no ser que haya un aluvión de órdenes de venta y un goteo de compras; aunque ¿quien compraría estas participaciones a esta rentabilidad? ¿Realmente es tan ilíquido este mercado? Quiero decir que, a priori, una emisión como la de Eroski a eur+2,5%-3%, incluso ahora, tiene una rentabilidad superior a la de muchos dépósitos. Y no digamos con el euribor al, por ejemplo, 4%. r: Las entidades financieras, miembros del mercado AIAF, siempre podrían casar operaciones entre dos clientes que estén de acuerdo, a cualquier porcentaje por debajo del nominal. p: La última estas participaciones ¿pueden traspasarse, al igual que los valores "ordinarios entre entidades o son diferentes también en ese sentido? r: Sí, estas participaciones se podrían traspasar entre la mayoría de las entidades financieras. Bueno,pues parece que: el mercado, de normal, nunca ha sido un alarde de liquidez pero en este momento vive en un estado de "solidez" acusado. No se vende ni un colín de las emisiones buenas (como pudisteis ver en los enlaces que colgué ayer, estas emisiones, a pesar de su alta rentabilidad, no compensan el riesgo de iliquidez que conlleva el cotizar en este mercado) así que de una emisión como esta que soporta una rentabilidad muy baja... Realmente, las órdenes de venta se están atendiendo si, en el mercado interno de la entidad, hay demandantes. ¿Los hay para estas F? Dudoso por no decir directamente que no. A ver: recuerdo que uno de los problemas típicos de matemática financiera era calcular el precio al que se deberían comprar unas letras que rentaban un 3% si el mercado ofrecía un 4% a un mismo plazo y uno pagaba los intereses al descuento y el otro hacía pagos mensuales y habían vivido ambos 3 meses...ahora, no tengo ni repajolera idea de cómo resolverlo pero había que actualizar los flujos de ambos, contando la inversión inicial, y salía el precio a aplicar a la letra para ganar un x de rentabilidad. Si el euribor 3m está al 1,015 (a ojo) y la mejor alternativa de inversión la valoramos en un ¿cuantos %? de las buenas IPF...pues igual habría que aceptar un cruce, mas a ojo, al 15% de valor nominal (repito, que es un ejemplo). Y aún así habría que esperar que alguien ofreciese eso. ¿Piensa alguien que un gestor de BBVA va a ofrecer esta alternativa de compra a algún cliente que llegue con Xmil euros en el bolsillo? No trabajo ahí pero creo que la respuesta es un NO rotundo. Karli: lo siento pero me temo que estás enganchada con este tema para rato. Por eso, he preguntado lo del traspaso, por si a vencimiento de las otras posiciones que tienes quieres irte de BBVA. Pero lo mas seguro es que te pase lo mismo que a mi padre con unas que traspasamos de otra entidad en la que trabajaba yo antes a la que trabajo ahora: que para hacerlas líquidas hay que "retraspasarlas" y ponerlas a la venta. En nuestro caso, es una pequeña cantidad que da un beneficio moderado pero que, en su momento, eran una alternativa respetable para invertir mas o menos un 5% del capital de mi padre en aquel momento. En resumen y como aviso a navegantes (y a mi mismo): esto, bien vendido, es dificílisimo de colocar por que explicar esto a alguien que no tenga idea de todo el tinglado que hay detrás es imposible (directamente). Por eso, se vende como lo que no es, una IPF, y p´alante. Como bien decían en uno de los artículos de los enlaces de ayer, ya es curioso que estas emisiones se publiciten a todo trapo y que en ellas no entren inversores institucionales si tan buenas condiciones (aparentes) ofrecen. El beneficio es la suma de rentabilidad, liquidez y tranquilidad que ofrece una inversión y aquí falla una/dos de las tres patas: liquidez y tranquilidad; una inversión que quita el sueño, supone un mal negocio. Saludos
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Jexs71 02/02/11 22:46
Ha respondido al tema Nueva Rumasa acumula retrasos en el pago de nóminas y de proveedores
Pues entonces o firman el famoso sale and leaseback o se van al carajo por falta de liquidez. Que lo que no sé es como colará ante una auditoria seria un préstamo a empresas del grupo cuando no hay grupo. Y si están pidiendo financiación al 10% a particulares cuando las cosas parecía que iban bien a ver cómo van a pedir ahora a los bancos un préstamo sindicado para salir adelante cuando ya es vox populi que van de culo.
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