Buenos días,Llevo estudiando a esta compañía desde hace meses y con motivo de la ampliación de capital llevada a cabo en los últimos meses y por tanto, una vez reducido el riesgo financiero de liquidez y apalancamiento he decido tomar una importante posición y apostar fuerte por ella. No creo que vayan a cumplir en 2023 lo que dicen, porque la reestructuración de esta compañía es brutal, pero probablemente sea en 2024 cuando la compañía muestre en todo su esplendor la enorme transformación que va a realizar. No han publicado el detalle del plan estratégico, pero he podido recopilar distinta información, os voy a compartir mi tesis de inversión por sí a alguien le sirve: - Cierre de tiendas deficitarias. Solo durante el ejercicio 2019 identificaron 861 tiendas deficitarias y 3 almacenes infrautilizados con altos costes de mantenimiento. Estamos hablando de un 13% de las tiendas de la red. La materialización de estos cierres está conllevando importantes costes, pero cuando acaben los atípicos de cierre, el impacto que tendrá en el resultado de la compañía debe ser muy importante. Durante el periodo 2019 a 30/06/2021 se han cerrado más de 1.500 tiendas. Parece que ahora por fin estamos llegando ya al final del túnel, y en los próximos trimestres deberíamos comenzar a ver aumentos netos de tiendas. - Incremento del ingreso medio por tienda de al menos un 10%. Esto en mi opinión va a tener un impacto enorme por el apalancamiento operativo de la compañía. Subirán ingresos pero los costes fijos de las tiendas lo harán en mucha menor proporción lo que debe llevar a importantes impactos en los márgenes de la compañía y ayudar a disparar el Ebitda Ajustado en 2/3 años hasta al menos alcanzar un 5% de las ventas e incluso 7%/8% sí la compañía es capaz de incrementarlo por encima de la guidance. Podría suponer al menos entre 750 mill de euros anuales. - Y lo conseguirán con un aumento de la cesta media y mayor frecuencia de visitas. Potenciar el fresco, mejorar la percepción de la marca día y aumentar la calidad para incrementar el ingreso por cesta media e impulsar el aumento de visitas de clientes. - Expansión de la red de franquicias. Decía hace unos meses el directo de franquicias España que hay un enorme interés en el modelo de negocio de la franquicia día, y yo me lo creo, son muchos los empresarios de restauración que han perdido su negocio y algunos lo harán en los próximos años por no poder afrontar los pagos de los préstamo ICOS El objetivo es abrir unas 400 franquicias en 2/3 años solo en España. Sí esto es así, podría suponer al menos unos 420 mill de ingresos anuales adicionales a Dia solo en España. - Traspaso de tiendas propias de baja rentabilidad a franquicias . El traspaso puede suponer una mejora del margen de la compañía, porque desconsolida tiendas que apenas generan rentabilidad e incorpora la venta de stock y un fee sobre los ingresos del franquiciado que sin duda aportarán más que en la anterior situación. - Plan de expansión Argentina. Es cierto que Argentina es un país con mucho riesgo por la deflación, pero no es menos cierto que ahora la inversión en apertura de tiendas es mucho menor por la devaluación de la divisa y el ingreso medio por tienda en Argentina es el más alto. Estamos hablando de invertir en 3 años 115 m$m de kis qye 65 irán destinado a 263 nuevas tiendas, 35 mill a remodelaciones y 15 millones a un almacén - Incremento de la venta por canal Online. El potencial es ilimitado, y sin duda es brutal la aportación que puede conllevar a la cuenta de pyg y márgenes. Ayudará a diluir costes fijos y la expansión se ha acelerado desde hace meses, ya llegan con operadores como Glovo, Uber y Amazon a cuidades como Cadiz, Granada, Pamplona,…. Para hacernos una idea, en 2020 Dia facturó solo en España 121 mill y en 2018 facturaba solamente 69 mill euros. Los próximos años debe acelerarse muchísimo. - Mejoras operativas de costes. Es cierto que la inflación es un problema e impactará en la estructura de costes a c/p y no podrá repercutirlo en un 100% al cliente. Pero la mejora operativa y ganancia en eficiencia es tan importante que debe absorberlo sin ningún problema, se cerrarán almacenes costosísimos de mantener y se sustituirán por un centro único con muchos menores costes de mantenimiento y energéticos y , lo más importante se simplificarán procesos y tienene que haber sinergías. - Economías de escala por aumento de volumen. Que día en 2024 pueda facturar más de 9.000 millones lo veo factible, y el aumento del volumen de negocio debe traer una mejora del poder de negociación frente a proveedores y mejorar el margen bruto. - Recuperación de la marca DIA. En eso está invirtiendo mucha la caja la compañía. La reforma de tiendas, en establecimientos más modernos, con mejor imagen, más limpieza debería volver a recuperar en todo su esplendor a la marca DIA - En 2023 no lo veo... pero en 2024 facturar 9.000/9.500 mill y tener un ebtitda de un 5% y 6% no va ser fácil, pero creo que la compañía está haciendo todo lo que debe hacer para conseguirlo. - En mi opinión, si consigue materializar su plan, en 3 años podría valer unos 0,08-0,10 euros por acción y sino lo consigue y se queda a medio camino, estamos en una compañía reestructurada donde ha disipado el riesgo de acabar en concurso a medio plazo y donde tenemos un margen brutal de seguridad por los niveles a los que cotiza. En mi opinión existe un suelo psicológico de 0,02 euros y un suelo de valoración de 0,035 euros a fecha actual.Un saludo-
