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Gonzaloca 26/04/17 08:03

Ha respondido al tema Os propongo un reto... Carteras de gestión pasiva vs gestión activa

El hilo es muy, pero que muy importante. En España el problema es muy grande. A la desconfianza al sector financiero se le puede añadir que el 99% de los fondos que se venden son de gestión activa... En USA este porcentaje es del 60%. Es decir que en USA los fondos de gestión pasiva han crecido desde los años 70 desde un 0% a un 40%. En Europa el porcentaje se acerca a 20% gestión pasiva 80% activa (como muchos ya sabréis). La diferencia entre España y el resto del mundo es brutal. Por eso en estos momentos hay que ser un poco "radical" a favor de la gestión indexada en nuestro país, porque la gran mayoría no sabe lo que es y porque tiene tantos beneficios para el inversor medio (al menos así opino yo). Estoy preparando el nivel III del CFA, y la verdad no creo que lo pase porque empecé un poco tarde, pero lo que me queda claro despues de dedicarle cientos de horas a estudiar asset pricing, finanzas corporativas, contabilidad, finanzas del comportamiento, modelos macroeconómicos, derivativos, gestión de carteras, risk management, analisis cuantitativo... es que batir a los mercados es casi imposible. Muy poquitos fondos son capaces de hacerlo de una manera consistente, y lo que es peor, elegir ex-ante estos fondos es una tarea que, según varios estudios estadísticos, se convierte en imposible, si hablamos de los fondos que están disponibles para el inversor medio. Está claro que hay fondos cerrados que son capaces de batir al mercado, pero estos no están disponibles para todo el público y para hacer esto tienen en plantilla decenas de PHDs de diferentes ramas de la ciencia con unos maquinones megapotentes para poder encontrar anomalías en los mercados que se dedican a explotar. Algo que ninguno de los que estamos aquí seríamos capaces de hacer. El ejemplo más claro es el Medallion Fund, de Renaissance Technologies. Para que os hagáis una idea sobre este fondo, su mayor 5 años drawdown es 0,5%... si 0,5%, increible. En un periodo de algo más de 20 años tiene un retorno medio anual de más del 35%... ¿Cómo lo consiguen? 300 trabajadores de Renaissance Technologies de los cuales 90 son PHDs. Sus algoritmos financieros tienen millones de lineas de código para crear múltiples estrategias que funcionan en un único sistema. Pero saliendo de estas historias, que existen, la gran mayoría de los inversores particulares debería tener una estrategia con fondos indexados lo más pasiva que fuese (tipo modelo Swensen) y con rebalancemientos periódicos. Y por supuesto manetener la estrategie "through thick and thin", es decir, no salirse de los mercados porque te entra el miedito o intentar entrar cuando todos están entrando. Justamente la estrategia que te marques tiene que ayudarte a evitar esto. Para que los inversores sean capaces de seguir estas estrategias pasivas, lo más crucial es que se empiece a trabajar lo que se conococe como finanzas conductuales o finanzas del comportamiento, hasta que esto no ocurra la gran mayoría de los inversores retail seguirán perdiendo contra los mercados y aborreciendolos. Tenemos 849,000 millones de euros en España en depósitos o cash (el 40% de los activos que tenemos los españoles). Esto tiene que cambiar de una vez porque si no todos aquellos nacidos despúes del 80 van a sufrir mucho para tener no solo una jubilación digna, pero también una asistencia sanitaria adecuada. Perdón por el rollo! ;)

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Gonzaloca 24/04/17 08:20

Ha respondido al tema Os propongo un reto... Carteras de gestión pasiva vs gestión activa

El reto es interesante, pero tiene un problema en su construcción. La razón por la cual la gestión patrimonial de bajas comisiones es superior a la gestión activa de altas comisiones (cosa que no se debería debatir mucho ya que hay numerosos estudios que así lo demuestran) es porque en el LARGO PLAZO, el interés compuesto que se obtiene teniendo comisiones de más de 1,5% de diferencia de media entre los fondos activos y los fondos índices, hace que la apreciación del capital sea muy superior en los fondos de gestión pasiva. Si quieres hacer el reto, y que tenga algún sentido. Este debería ser en un periodo de 15-20-30 años, no de 1 año. En un año pueden pasar mil cosas diferentes, el corto plazo maximiza la volatilidad. Solo en el largo plazo la volatilidad tiende a reducirse y el retorno tiende al retorno esperado. Un saludo

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