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Sobre Brownehead

Cartera Permanente para un mundo incierto
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Brownehead 08/12/14 19:36
Ha respondido al tema 5 formas de abordar el riesgo en mercados emergentes (pro gestión activa)
Desconozco si hay fondos emergentes activos que realizan con éxito esas estrategias, pero la evidencia empírica muestra que en mercados considerados "ineficientes" como los emergentes la inversión pasiva sigue siendo la estrategia con mayores probabilidades de éxito: http://www.cbsnews.com/news/passive-management-still-wins-in-inefficient-markets/ Further evidence against active management in emerging markets can be found in Standard & Poor's new European Active Versus Passive Scorecard (pdf). The results for emerging market funds dispel the myth that active management is successful in these "less efficient" markets. For example, 71 percent, 84 percent and 88 percent of actively managed funds underperformed their benchmarks over the one-year, three-year and five-year periods studied, respectively. The average actively managed fund's underperformance was -0.4 percent per year, -1.8 percent per year and -3.5 percent per year over the one-year, three-year and five-year periods, respectively. William Sharpe demonstrated in his famous paper, "The Arithmetic of Active Management," that passive management does not depend on market efficiency. Instead, it depends on the simple laws of mathematics, or what Vanguard Group founder John Bogle called "The Cost Matters Hypothesis." That hypothesis states: Since all emerging markets stocks must be owned by someone, and passive investors earn the market returns less low costs, and in aggregate, active investors must also earn the market return less high costs, in aggregate passive investors must earn higher net returns than active investors. The bottom line is that active management is just as much a loser's game in emerging markets as it is in developed markets. It's a game that's possible to win, but the odds of doing so are so poor it's more prudent to not even try.
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Brownehead 07/12/14 19:49
Ha respondido al tema Gestión pasiva: Bogleheads y otros temas relacionados con la indexación
Mforn los bonos de la Cartera Permanente tienen caracteristicas muy diferentes a las de los que se suelen recomendar para carteras bogle, no es que sean mejores ni peores, simplemente su función en la cartera es distinta y deberías tenerla bien clara antes de hacer ningún cambio. Y por cierto las gracias a Valentin que es quien nos descubrió ese ETF! Respecto a lo otro que preguntabas antes sobre si entrar con todo o progresivamente en una Cartera Permanente, en este caso los principales factores a considerar son psicológicos. Si todavía no terminas de entender la estrategia o de confiar en ella es mejor que entres progresivamente.
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Brownehead 04/12/14 09:48
Ha respondido al tema Gestión pasiva: Bogleheads y otros temas relacionados con la indexación
Yo no creo en las conspiraciones la verdad, en mi opinión el precio del oro se mueve por motivos fundamentales y también por las emociones de inversores y especuladores, al igual que el resto de activos. En ese sentido creo que las subidas de los últimos años se debieron principalmente a las expectativas inflacionistas + la avaricia de los especuladores, mientras que la caída del año pasado pudo deberse perfectamente a la realidad de la deflación + el pánico de muchos de los que tenían oro. A partir de aquí, si siguen sin subir los precios el oro se mantendrá o seguirá bajando; pero si empiezan a crecer y en algún momento parece descontrolarse la inflación el oro volverá a subir y no podrá evitarlo ninguna intervención estatal.
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Brownehead 03/12/14 22:05
Ha respondido al tema Tactical Applications of the Permanent Portfolio
Por cierto, que esto me ha recordado unos backtests que hice hace tiempo de la Cartera Permanente, con algo tan sencillo como ampliar las bandas de rebalanceo: http://www.carterapermanente.es/bandas-alta-rentabilidad/ Con bandas de 0%-61/66% (frente a la típica de 15-35) habríamos podido obtener una rentabilidad anualizada de casi el 12% durante 40 años, y con sólo hacer 3 operaciones en todo ese tiempo (una compra inicial y 2 rebalanceos). En este caso la volatilidad sí que sube, pero es una prueba más, al igual que el sistema que comentas, del potencial que tienen los activos de la Cartera Permanente (los cuales son ignorados mayormente por los inversores habituales).
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Brownehead 03/12/14 14:34
Ha respondido al tema Tactical Applications of the Permanent Portfolio
Pero es que los backtests solo indican que en ese periodo (2005-2013) el sistema ha funcionado muy bien, para que esa desviación estándar pueda ser comparada con la de la Cartera Permanente deberíamos ampliar la prueba a las 4 décadas de datos que tenemos de esta última. Y aún en el improbable caso de que el sistema hubiera funcionado igual de bien durante 40 años, esquivando todos los crashes como parece que hizo en 2008 (bolsa) y 2013 (oro), no tendríamos ninguna certeza de que futuros "cisnes negros" puedan ser evitados, en este caso si el crash nos pilla en uno de los activos que componen media cartera el daño puede ser muy grande, y si nos pilla en los dos ya ni te digo. Insisto, me parece una estrategia interesante para especular, por los buenos resultados que parece haber dado, pero no creo que pueda proporcionar la protección suficiente para los ahorros que no puedes permitirte perder.
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Brownehead 03/12/14 13:09
Ha respondido al tema Tactical Applications of the Permanent Portfolio
Hola gautama, aprovecho y te contesto por aquí ;) Como estrategia "especulativa", para tratar de obtener una mayor rentabilidad que una estrategia pura pasiva con una parte de tus ahorros que no te suponga mucho problema arriesgar, no me parece mal. Visto por encima, la estrategia parece basarse en el efecto "momentum", según el cual las clases de activos tienden a mantener su tendencia alcista o bajista a corto-medio plazo. El problema es que, como toda estrategia de análisis técnico, que haya podido funcionar en el pasado no significa que lo vaya a hacer en el futuro, y apostar por los activos más revalorizados (en este caso bolsa y bonos) tiene riesgos evidentes ante cambios de tendencia grandes y sobrevenidos. En cualquier caso, debe quedarte claro que esto no tiene nada que ver con la Cartera Permanente, aunque utilice sus componentes. El principio fundamental de la Cartera Permanente es estar en todo momento preparado ante cualquier clima económico, y eso implica tener siempre sus 4 activos. Además solo manteniendo todos los componentes podrás conseguir la rentabilidad real esperada con baja volatilidad, ya que sus elevadas volatilidades individuales tienden a anularse entre sí; en cambio si mantienes únicamente 2 activos puede que al final ganes más o no, lo que sí es seguro es que tarde o temprano sufrirás grandes volatilidades.
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Brownehead 02/12/14 16:00
Ha comentado en el artículo Los riesgos de diferentes emisores de productos interesantes para la inversión pasiva
Muy interesante tu análisis Gfierro, pero creo que el emisor y la gestora sólo son dos variables en la ecuación que determina el riesgo del producto, y hay muchas más. Has comentado de pasada el tema de los ETFs sintéticos, que creo es un riesgo importante ante "cisnes negros", pero luego tenemos la réplica física con préstamo de valores, que en la práctica nos puede dejar en una situación similar a la del producto sintético (cambiamos el riesgo de contraparte del swap por el de los prestatarios). En este sentido, por ejemplo los ETF SPDRs europeos no realizan préstamo de valores, ishares y vanguard sí. También está el riesgo del custodio del ETF ante un cisne negro, y de los subcustodios con los que este trabaje. Y por supuesto que una gestora sea mutual o sin negocios más allá de la gestión de activos no nos libra del riesgo de fraude del encargado de la gestión o simplemente de su mala praxis, un riesgo que considero más elevado en productos activos que pasivos (por la necesidad de los primeros de buscar una mayor rentabilidad). Por todo lo anterior y la dificultad de encontrar la opción más segura, considero que lo mejor que podemos hacer es diversificar lo máximo posible en gestoras, custodios y todo lo que podamos. Por supuesto aplicando un filtro (en cuanto al tipo de réplica, préstamo de valores, etc.), y sin olvidarnos de diversificar también en brokers. Porque esa es otra, con el uso de cuentas ómnibus, subdepositarios y la rehipotecación ya podemos tener el ETF más seguro que como el broker nos falle estaremos igual de vendidos (al final el riesgo viene determinado por el eslabón más débil de la cadena). Un abrazo amigo!
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Brownehead 01/12/14 11:44
Ha respondido al tema Gestión pasiva: Bogleheads y otros temas relacionados con la indexación
Yo creo que es una teoría muy válida, aquí tienes otro artículo sobre la misma y un breve libro gratuito: http://edwardhughtoo.blogspot.com.es/2014/10/does-secular-stagnation-theory-have-any.html http://www.voxeu.org/article/secular-stagnation-facts-causes-and-cures-new-vox-ebook Pero hay formas pasivas de protegerte frente a ella, desde comprar renta variable global y emergente, hasta utilizar una estrategia que no apueste sólo por la prosperidad como la Cartera Permanente o el "All weather portfolio"
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Brownehead 30/11/14 13:48
Ha respondido al tema Gestión pasiva: Bogleheads y otros temas relacionados con la indexación
En realidad la denominación mínima de los Bonos alemanes es de 0,01€, tal y como indican aquí al final del todo: http://www.deutsche-finanzagentur.de/en/institutional/german-government-securities/federal-bonds-bunds/ Pero aunque pudieras hacer compras pequeñas, no pierdas de vista nunca los costes, incluso con un broker barato puede suponer un porcentaje significativo (igual que los ETFs)
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Brownehead 29/11/14 23:37
Ha respondido al tema Gestión pasiva: Bogleheads y otros temas relacionados con la indexación
Hola, Puedes empezar una Cartera Permanente con poco dinero, aunque en algunos casos los costes o comisiones serán mayor en proporción. Por ejemplo: - Bolsa con el fondo Amundi indexado, aportación mínima 200€ en renta4, sin comisión de compraventa - Bono Alemán en Degiro por 5€ + 0,04% creo que sin compra mínima (en Flatex puedes comprar 1€ si quieres). - Cash en el Tesoro Autriaco con mínimo de 100€ y sin costes: http://www.carterapermanente.es/cash-cartera-permanente-tesoro-austriaco/ - Oro en monedas conocidas de pequeña denominación, como 20 francos (5,81g de oro), soberanos (7,32g) o alfonsines (7,22g): https://www.coininvest.com/es/monedas-de-oro/swiss-franc/20-swiss-francs-vreneli-oro/ http://www.andorrano-joyeria.com/tienda/monedas-de-oro/soberano http://www.ebay.es/sch/i.html?_odkw=alfonsín&_from=R40&_osacat=0&_from=R40&_trksid=p2045573.m570.l1313&_nkw=25+pesetas+oro&_sacat=0
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Brownehead 29/11/14 20:34
Ha comentado en el artículo Por qué utilizo la Cartera Permanente, en cuatro gráficos
Ante una situación hipotética sólo podemos elucubrar, pero si el euro se rompe unas divisas se harán más débiles y otras más fuertes. Y si tenemos la Cartera Permanente bien montada estaremos sobre todo en el lado de las fuertes.
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Brownehead 29/11/14 18:08
Ha recomendado Lo que propones es tema para un par de posts... Je je. Me lo apunto y "lo pongo de Claudio Vargas
Brownehead 29/11/14 17:58
Ha recomendado 3 Decisiones Clave en tu Vida Financiera de Sergio Nozal
Brownehead 29/11/14 10:45
Ha comentado en el artículo Por qué utilizo la Cartera Permanente, en cuatro gráficos
Hola Criscifu, si el Cash no está en cuentas o depósitos de bancos españoles ni en deuda pública española estaríamos más que bien preparados para un eventual abandono del euro. Seguramente habría algún crash bursátil inicial, pero con alta probabilidad los bonos alemanes se apreciarian mucho, al igual que el cambio correspondiente al Oro y al Cash respecto a nuestra nueva moneda. El problema en todo caso sería posterior, en cuanto a la estrategia a seguir después (¿montar la Cartera Permanente en pesetas o en moneda extranjera?), pero nuestro punto de partida seguro que sería muy bueno.
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Brownehead 28/11/14 13:38
Ha recomendado Camino a la Perdición de Claudio Vargas
Brownehead 28/11/14 13:16
Ha recomendado La incorrecta valoración del riesgo de Ufano
Brownehead 27/11/14 09:58
Ha respondido al tema Gestión pasiva: Bogleheads - ETFs y Fondos índice - para configurar la Cartera de Inversión
Una solución intermedia podría ser que dieras acceso de edición a quienes lo pidieran en este hilo, así se minimizaría el riesgo de vandalismo y siempre podría saberse quién editó. Por otro lado, sería interesante añadir columnas extra con las entidades en las que se comercializa cada fondo y sus mínimos de entrada, así como la fecha de última comprobación (ya que van cambiando).
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