Ben Tzion
25/05/17 22:59
Ha comentado en el artículo Una adquisición value
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Muy interesante y gracias por compartir esta idea.
Bajo mi corta experiencia, los "trading update" donde anuncian "profit warning" (aunque aquí en realidad simplemente han dicho que esperan EBITDA plano) suelen ser buenas oportunidades de entrada para el largo plazo si la empresa es medianamente y no pasa por apuros de verdad. Hablando sobre este anuncio, uno de los vientos de cola que comentan son los aumentos de salario en Reino Unido por la implantación de un SMI creo, imagino que es un aumento de coste que ha venido para quedarse. Luego lo que comentan sobre que están tardando algo mas de lo normal en madurar la rentabilidad de las nuevas tiendas abiertas, echo de menos un poco mas de aclaración, aun asi y con estos datos la caída parece excesiva.
Respecto a la valoración, la empresa está cotizando un ratio EV/EBITDA 3,5x y EV/Cash flow operativo 3,7x, ratios anormalmente bajos para un negocio sin deuda neta, con NOF negativos y con posibilidad de generar buen FCF, si realmente como dicen, el Capex de mantenimiento únicamente es un 3.7% de las ventas en lugar de un 10% empleado en 2016.
Tomando un 2% de crecimiento de las ventas (es lo que están creciendo en las ventas "like for like") y empleando varios métodos de valoración siendo conservador (sin cotizar a estos ratios de ruina claro) salen margenes de seguridad y unas TIR muy muy interesantes