Arnauj
12/04/16 14:36
Ha respondido al tema
¿Qué le pasa a Telefónica (TEF)?
De momento hoy aguanta en rojo suave plana, una nota de Bankinter:
Martes, 12 de Abril del 2016 - 13:07:43
La CMA, la autoridad de la competencia británica, ha dirigido una carta a la Comisión Europea en la que expresa su oposición a la venta de O2 a Hutchison. Según este documento, la reducción del número de operadores de cuatro a tres implicaría un aumento de las tarifas para los consumidores británicos que no se solucionaría con las medidas propuestas por Hutchison (congelar tarifas a clientes durante cinco años, inversiones a 5 años de 5.000MGBP para mejorar cobertura y velocidad de datos o apertura de redes a otros competidores en términos previamente acordados).
De hecho, la CMA afirma que la única manera de impedir un perjuicio a los consumidores sería fijar medidas que aseguren la creación de un cuarto operador y, sin ellas, considera que la CE debería prohibir esta operación. Esta oposición se une a la ya expresada por Ofcom, el regulador británico de telecos, a principios de febrero.
Opinión Bankinter: Noticia negativa para la compañía ya que la venta de O2 permitiría recibir unos 14.000M€ que son clave para:
(i) asegurar la sostenibilidad del dividendo (fijado en 0,75€ por acción en efectivo en 2016),
(ii) reducir el elevado endeudamiento de Telefónica, que cerró 2015 con una deuda financiera neta superior a 50.000M€ (equivalente a un ratio deuda financiera neta sobre OIBDA de 4,8x en 2015) y
(iii) evitar una rebaja de rating (actualmente Baa2/BBB/BBB+) que implicaría un aumento de su coste de financiación.
Todo ello, nos hace reafirmar que el timing de mercado no es el mejor para la compañía y, pese a que por el momento mantenemos nuestra recomendación Neutral y precio objetivo en 11,1€, insistimos en que un fracaso en esta venta nos llevaría a recortar nuestro precio objetivo hasta el entorno de los 9€ y a fijar nuestra recomendación en Vender, tal y como explicamos en nuestra última Nota sobre el valor. A su vez, todo ello nos lleva a mantener infraponderado el valor en nuestras Carteras Modelo de Acciones (en abril sacamos el valor de la cartera de 5 valores y la mantenemos en la de 10 con sólo un 9% y en la de 20 con un 6%).