¿Nos visitas desde USA? Entra a tu página Rankia.us.

Información de Call vendida

Estrategias con opciones 2º parte

Continuando con mi anterior anotación en este blog, en el que repasaba algunas de las estrategias que comente en el evento realizado en la Bolsa de Valencia el pasado 23 de noviembre de la mano de Kau Markets EAFI, veamos ahora la parte contraria a la estrategia que vimos el otro dia, esta vez intentaré explicar lo más sencillamente posible que es un Cono Vendido.

En esta estrategia, el escenario ideal sería aquel en el que después de una tendencia prolongada en el tiempo (bien alcista o bien bajista), podamos entrar en una tendencia lateral. Obviamente el mercado no puede estar ni siempre subiendo ni siempre bajando, y una tendencia lateral suele ser el talón de Aquiles de muchos inversores que sí están dados a obtener rentabilidad,...

La estrategia call vendida consiste en vender una opción call o tomar una posición corta en una opción call, de forma que se mantiene una estrategia opuesta a la call comprada, siendo los resultados de estas dos completamente simétricos.

El inversor de esta estrategia mantiene una postura “pasiva”, y queda expuesto a la decisión que adopte el inversor de la call comprada en relación al ejercicio.

  • Expectativa de mercado: los inversores que sigan esta estrategia tienen una percepción del mercado no alcista.
  • Beneficio: los beneficios máximos que aporta la estrategia de call vendida están limitados a la prima recibida por la venta de la opción call.
  • Pérdida: en este tipo de estrategias las pérdidas son potencialmente ilimitadas, en función de la subida del mercado; y se calcula según el precio de cierre del índice menos el precio de ejercicio y la prima pagada por la opción.
  • Efecto del tiempo: el paso del tiempo afecta mucho y positivamente a la estrategia de call vendida, y a la totalidad de posiciones vendidas. El paso del tiempo afecta más cuantos menos días quedan a vencimiento, perjudicando mucho al comprador de opciones y beneficiando al vendedor de opciones.
  • Características:la posición de call vendida es recomendable cuando el inversor está bajista en dirección del mercado y también bajista de volatilidad del mercado y además se trata de una estrategia de riesgo ilimitado. Al ser una posición vendida se exige garantías para su apertura. Como las garantías siempre son porcentualmente mayores que las primas de las opciones, en general el apalancamiento vendiendo opciones es menor que cuando se compran opciones.

Un corto en call también es conocido como “Naked Call”, esto se considera posiciones muy arriesgadas porque su riesgo es ilimitado y deben vigilarse constantemente.

Estrategia Call vendida

Artículos relacionados con "Call vendida"

8 comentarios

  1. #2

    Perceptor

    Si las expectativas son bajistas, ¿por qué no comprar una put y limitar el riesgo? Es decir, ¿cuándo alguien se decide a vender calls?

  2. #3

    Ice man

    en respuesta a Perceptor
    Ver mensaje de Perceptor

    Pues por ejemplo puedes hacer una “call cubierta” que es un modo de proteger tus acciones.

    Pongo un ejemplo:

    Tienes acciones de TEF (o sencillamente acabas de comprarlas hoy mismo), crees que pueden bajar aún más pero no quieres venderlas o poner un stop loss.

    La cotización de TEF en este momento es de 12,6550 y con vencimiento 21 de diciembre hay un strike abierto a 14.50 por el que los compradores de calls están ofreciendo una prima de 0.10 € por acción (los vendedores de calls están pidiendo 0.18, pero pongámonos en el peor de los casos y que tengas que coger el contrato con una prima de 0.10 que es lo que ofrecen los compradores). Hay un interés abierto de 100 contratos, es decir que como cada contrato es de 100 acciones los compradores de calls están dispuestos a comprar calls sobre 10.000 acciones con esa prima.

    Si te ejecutaran el contrato sacarías por las acciones 14.50 por lo que te comprometes a venderlas + 0.10 que cobras de prima, en total las venderías a 14.60 a los que si restamos los 12.655 al que van hoy representa un beneficio de 1.945€ por acción o lo que es lo mismo el 15.37% al que habría que sumar los dividendos obtenidos por las acciones que ya están en tu poder, con lo que fácilmente te puedes plantar en un 20% de beneficios en 273 días lo que equivale a un 26,7% anualizado. Caramba, eso no se gana todos los días y eso que te equivocaste al pensar que el mercado no era alcista.

    Puede que en ese momento las acciones de TEF estén a 15.00 y en ese caso las estarías vendiendo a 0.40 por debajo del precio de mercado, pero tú ya te has marcado tu beneficio en ese 26.7%, lo has obtenido y a invertir el dinero en otra cosa (o en la misma)

    En el caso de que TEF no suba a más de 14.50 lógicamente no querrían ejecutarte el contrato, ya que podrían comprar las acciones en el mercado a un precio más bajo. En este caso te embolsas la prima de 0.10 un 0.73% adicional a los dividendos obtenidos y de esta forma vas bajando el precio medio al que compraste las acciones sacando el dinero al mercado, te quedan las acciones como si las hubieras comprado a 12.555 en lugar de a 12.655. Y como sigues teniendo las acciones puedes realizar otra call cubierta con las mismas y seguir bajando el precio medio de compra.

    Ya ves que aunque te equivoques de dirección aún puedes salir ganando, menos que si aciertas, pero seguir ganando.

  3. #4

    Amparo Sisternes

    en respuesta a Ice man
    Ver mensaje de Ice man

    Ice man, ¿operas actualmente con opciones? ¿qué estrategias son las que sigues habitualmente?

    Nos viene muy bien que participe en este post alguien con experiencia práctica en opciones, ya que estos son teóricos completamente.

    Un saludo.

  4. #5

    Perceptor

    en respuesta a Ice man
    Ver mensaje de Ice man

    Gracias Ice man, muy interesante, estoy empezando a estudiar las opciones y cada vez me atraen más.
    Saludos

  5. #6

    Income trader

    en respuesta a Ice man
    Ver mensaje de Ice man

    Hola Ice man,

    Aunque el ejemplo expuesto lleva un desarrollo perfecto yo matizaría un poco el tema de “proteger tus acciones” pues puede crear algo de confusión.

    La call cubierta o covered call protege parcialmente las acciones. Y ese parcialmente puede ir desde un 0.1% a un 10% de la acción pero normalmente no más.

    En el ejemplo que pones, cotizando TEF en 12.65, vendiendo la call en 14.50 e ingresando una prima de 0.10 la única protección que tienes es hasta 12.55 (12.65 – 0.10). Si TEF empieza a bajar la posición no protege más. Si TEF se desploma a 10.00 la posición ha perdido 2.55 respecto a los 2.65 que perdería sin la venta de la call.

    Por ejemplo si en lugar de vender la de 14.50 que esta OTM, vendemos la de 12.50 que esta ATM recibes una prima de 0.62 para el mismo vencimiento. La protección la tenemos hasta 12.03 (12.65 – 0.62). Si Tef baja hasta 10.00 la posición ha perdido 2.03 en lugar de 2.65.

    En el primer ejemplo estamos protegiendo 0.10 sobre 12.65 que es un 0.79% y en el segundo caso un 4.90%. Aunque la bajada desde 12.65 a 10.00 es de aproximadamente un 20%.

    Creo que es mejor calificar la call cubierta como una protección parcial y limitada que como una forma de proteger las acciones pues para ello hay otras posibilidades que aceptan mejor el calificativo de proteger acciones.

    Por ejemplo si tenemos las acciones y compramos una put para protegerlas estamos haciendo un spread llamado protective put o married put.

    Y si tenemos una call cubierta o una covered call y queremos protegerla, podemos añadir también la compra de una put y generar un spread que llamamos collar trade.

    Aprovecho para dejar dos links que dan más detalle sobre el tema:

    Riesgo en Covered Calls

    Collar Trade Dinámica

    Saludos.

  6. #7

    Ice man

    en respuesta a Amparo Sisternes
    Ver mensaje de Amparo Sisternes

    Hola Amparo,

    Aunque me sienta halagado por tu propuesta debo declinarla. A veces me paso semanas e incluso meses sin entrar en Rankia por lo que una colaboración asidua me es imposible.

    Sin embargo no dudes en que cuando me encuentre una de tus interesantes explicaciones y alguien tenga una duda no tengo inconveniente en ponerle algún ejemplo para mejor entendimiento.

    Un saludo y sigue con estas estupendas explicaciones.

  7. #8

    Ice man

    en respuesta a Income trader
    Ver mensaje de Income trader

    Hola Income trader,

    De acuerdo contigo en que mi ejemplo hacía una cobertura muy parcial. Sin embargo con la cadena de opciones podemos hacer todo tipo de estrategias y la que tú propones cubre más una posible pérdida en un mercado bajista ¿pero si se da la vuelta el mercado? ¿y si vamos a largo con esa acción?

    12.50 de strike + 0.62 de prima nos obliga a vender a un precio de 13.12 (lo cual no es de extrañar que suceda). Comprados a 12.655 tenemos un beneficio de 0.465 que es un 3.67%, no lo cuento anualizado porque como ya he dicho es muy posible que ejecuten el contrato antes y podamos hacer esa operación un número indeterminado de veces en un mismo año.

    Para eso no compro hoy la acción y no hago la call cubierta con la misma, sino que vendo una put a ese vencimiento con strike 12 y por el que ofrecen una prima de 2.16. Si me ejecutan el precio de la acción me habrá costado 12 del strike – 2.16 de la prima = 9.84, así que me cubre mucho mejor una eventual bajada de la acción y si no llega a bajar de ese precio me quedo sin las acciones pero con la prima de 2.16€ con un beneficio del 17% y anualizado del 22.8%, que es el doble de lo que cobraría en dividendos por tener las acciones.

    ¿Cuál estrategia es mejor? La que te deje dormir tranquilo y eso es distinto para cada inversor.

    Si estás encima todos los días y rolas strikes y vencimientos sin duda con tu propuesta se van sumando muchos pequeñitos 3.67% y al final del año seguramente sacarás un rendimiento mayor que con la mía. Pero puse un ejemplo muy sencillito para alguien que no sabe que son las opciones y ya ni ha oído hablar de rolar posiciones.

    El planteamiento de mi ejemplo estaba pensado para alguien que tuviera en mente: tengo o quiero comprar esa acción a precio de hoy, ya me va bien venderla a 14.60, con esos beneficios me conformo, pero si no llega a esa cotización me cubro un poco de una posible caída. ¡Porque coño, si creo que se va a dar el santo batacazo ya no la compro! y si ya la tengo en cartera corro a venderla.

    Y entre tu ejemplo y el mío podemos encontrar múltiples estrategias intermedias.

    A mi entender las florituras mejor dejarlas para mercados más eficientes como el americano porque con las enormes horquillas entre precios de compra y de venta y que pueden cerrarte un strike en cualquier momento yo soy más partidario de vender opciones (siempre vender y cobrar primas, pagar primas por comprar opciones va en contra de mi carácter) con estrategias sencillitas tipo call cubierta, cuna, cono o nacket put en un mercado bastante ilíquido e ineficiente como el MEFF. Y conste que esta es una opinión muy personal y no le discutiré la razón a quien diga lo contrario.

    Pero eso es lo bonito de las opciones, que puedes crear estrategias para todos los gustos y perfiles de inversor.

  8. #9

    Income trader

    en respuesta a Ice man
    Ver mensaje de Ice man

    Mi comentario y el ejemplo que he puesto estaba totalmente orientado a clarificar el concepto “proteger las acciones” de la call cubierta. De hecho he cogido el primer strike que he visto, y me ha costado encontrar las cotizaciones pues ni por asomo opero MEFF.

    No tenía en el comentario intención alguna de buscar una estrategia call cubierta rentable o más rentable que tu propuesta. No he mirado ni comparado ningún strike y rendimiento buscando una operación interesante. El foco solo lo he puesto en aclarar el concepto “proteger las acciones” pues considero que este tipo de estrategia da una cobertura parcial y normalmente pequeña y creo que era mejor matizarlo/aclararlo.

    Como bien dices con opciones podemos plantear múltiples estrategias en base a diferentes expectativas e intereses de los posibles traders. Es el poder de las opciones.

    Saludos

Este sitio web usa cookies para analizar la navegación del usuario. Política de cookies.

Cerrar