El pasado miércoles 14/12 Telefónica anunciaba la bajada de su dividendo en términos brutos 0,25€ por acción. Desde que comenzáramos la bajada actual, el día 7/12 hasta el anuncio de TEF, la acción descontaba un 6,1% mientras que el ibex lo hacía un 6,9%. Parece que los inversores ya estaban bastante contentos con el precio de telefónica y por eso retrocedía menos que el mercado, podría ser una discordancia a corto plazo del mercado, pero siendo telefónica la empresa que más volumen diario suele hacer el anterior argumento pierde fuerza.
Desde el día 7/12 hasta el cierre de la sesión de ayer, lunes, el ibex ha descontado un 6% mientras que TEF ya va por el 9%, y la única explicación posible me parece que es la rebaja del dividendo.
Si analizamos la realidad de la situación veremos que la empresa sigue siendo la misma, sus ratios fundamentales no cambian, en todo caso mejoran el current ratio y el quick ratio (ambas medidas de liquidez). No soy capaz de darle explicación a lo que está ocurriendo con la cotización de Telefónica, y quienes son los que están desinvirtiendo para que baje, ya que no se puede hacer short selling.
En el dibujo de arriba se observa que dar un dividendo supone una salida de efectivo que es compensada con una reducción en el nivel de Ganancias retenidas (Retained Earnings). Que una empresa tenga más efectivo es positivo puesto que si se presenta una buena oportunidad de inversión la puede aprovechar. En el caso de TEF la buena oportunidad de inversión es quitarse deuda ya que los intereses le están comiendo gran parte de los beneficios.
A cierre de ayer, TEF cotizaba a 12,90€. He hecho un poco de investigación y he encontrado los precios objetivos que le dan 9 empresas que se dedican a la inversión a la acción. Por ser conservador he elegido las 6 empresas que le dan una menor valoración y con su media aritmética €14.64 he calculado el retorno que se le está exigiendo a la acción de TEF para llegar a la increíble cifra de 25.15%. ¿El mercado se ha vuelto loco? 25.15% es seguramente más de lo que exige el capital riesgo en algunos casos.
No me entra en la cabeza que esté a estos precios, además casi está en mínimo histórico, 12.52€ que de romperse podría entrar en caída libre, lo cual creo que es altamente probable, con un ibex, en mi opinión, en busca del 7600. Para tocar el 7.600 el ibex tendrá que bajar un 7.9%, si telefónica se comporta igual que el índice (es factible porque se viene comportando peor) con una bajada del 7.9% se situará en 11.88€ perdiendo el soporte del 12.52€, EN CAIDA LIBRE Y SIN FRENOS.
Cualquier idea o explicación es bienvenida en los comentarios, porque, como ya he dicho antes, yo no lo entiendo.
Saludos,
Pablo