Estos son los datos que se espera que se publiquen esta semana y la que viene:
EUROPA
- Jueves: Boletín económico del BCE, encuestas sobre la confianza de los consumidores y el clima empresarial en la zona euro, e índice de precios al consumo armonizado alemán.
- Viernes: Ventas al por menor en Alemania, variación del desempleo en Alemania, tasa de desempleo en Alemania, índice de precios al consumo armonizado de la zona euro, índice de precios al consumo armonizado básico de la zona euro y tasa de desempleo de la zona euro.
- Lunes: PMI manufacturero de S&P Global de España, PMI manufacturero de S&P Global/BME de Alemania y PMI manufacturero de S&P Global de la zona euro.
- Martes: IPP de la zona euro.
- Miércoles: PMI compuesto y de servicios de S&P Global/BME de Alemania, PMI compuesto y de servicios de S&P Global de la zona euro.
REINO UNIDO
- Viernes: PIB
- Lunes: PMI manufacturero de S&P Global/CIPS.
- Miércoles: PMI compuesto y de servicios de S&P Global/CIPS.
EE. UU.
- Jueves: PIB, gasto en consumo personal básico, precios del gasto en consumo personal, peticiones iniciales de subsidio por desempleo y peticiones continuas de subsidio por desempleo.
- Viernes: Índice de precios subyacente del gasto en consumo personal, gasto personal, ingresos personales, índice de gestores de compras de Chicago, índice de confianza del consumidor de Michigan, expectativas de inflación del consumidor a cinco años de la UoM, y discursos del presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, y de la miembro del Consejo de Gobernadores, Lisa Cook.
- Lunes: PMI manufacturero de S&P Global, índice de empleo manufacturero de ISM, índice de nuevos pedidos manufactureros de ISM, PMI manufacturero de ISM y precios pagados manufactureros de ISM.
- Martes: Pedidos de fábrica y ofertas de empleo de JOLTS.
- Miércoles: Cambio de empleo de ADP, PMI compuesto y de servicios de S&P Global, índice de empleo de servicios de ISM, índice de nuevos pedidos de servicios de ISM y PMI de servicios de ISM.
- Jueves: Peticiones iniciales y continuas de subsidio de desempleo.
En lo que a indices bursátiles respecta, en EE. UU. los mercados se han de la siguiente forma durante el último mes: el Dow Jones Industrial Average ha caído un 0,08%, el Nasdaq 100 ha subido un 6,62% y el S&P 500 un 0,03%.
Con respecto a los mercados europeos, el CAC 40 ha caído un 1,11%, el DAX un 0,24% y el FTSE 100 un 3,96%.
El petróleo ha estado subiendo durante la mayor parte de la semana debido a la preocupación por la interrupción de los envíos desde un puerto clave de Turquía y a unos suministros de crudo estadounidense menores de lo esperado. Sin embargo, el crecimiento se ha visto limitado por la preocupación de que la demanda de combustible estadounidense pueda estar cayendo, ya que los riesgos de una ralentización en EE. UU. han aumentado debido a la esperada restricción del crédito causada por una reacción exagerada al colapso del SVB. La resistencia de la producción rusa también ha influido en los precios.
¿De qué se está hablando en los mercados?
Cómo se equivocó la Fed. Para muchos observadores, la causa del colapso de SVB y Signature Bank fue que alrededor del 90% de sus depósitos no estaban asegurados y que ambos bancos habían hecho importantes inversiones en bonos a largo plazo. El valor de mercado de estos bonos cayó a medida que subían los tipos de interés. Cuando SVB se vio obligado a vender algunos de estos bonos con el fin de recaudar fondos, quedaron patentes las pérdidas no realizadas en su cartera de bonos. La excesiva dependencia de algunos bancos de los bonos del Tesoro a largo plazo para generar un "carry" rentable: un diferencial de tipos de interés que proporcionaba rendimientos por encima de lo que los bancos tenían que pagar por los depósitos, resultó contraproducente. Tal y como han señalado Raghuram Rajan y Viral Acharya, normalmente esto no sería tan arriesgado, ya que los tipos de interés a largo plazo no se habían movido mucho durante mucho tiempo y, aunque empezaran a subir, los depositantes tienden a ser complacientes y generalmente tardan en actuar, incluso cuando los tipos de interés del mercado suben. Los bonos del Tesoro siempre corrían el riesgo de perder su valor de reventa inmediato si los tipos subían.
No obstante, había otro factor que complicaba las cosas: los bancos por debajo de un determinado umbral de tamaño, principalmente los bancos regionales y más pequeños, no estaban obligados a cumplir los mismos requisitos estrictos de las pruebas de resistencia en términos de adecuación de capital o ratios de liquidez. Esta laguna en la supervisión empezó a hacerse patente durante el testimonio ante el Congreso de Michael Barr, vicepresidente de supervisión de la Fed. Ni Barr, ni Martin Gruenberg, director de la Federal Deposit Insurance Corp (FDIC), ni Nellie Liang, subsecretaria del Tesoro para Finanzas Nacionales, fueron capaces de justificar por qué ellos, como reguladores, no actuaron con más contundencia contra los bancos que sabían que tenían problemas. Según Reuters, Barr criticó el martes a SVB por llevar meses sin contar con un jefe de riesgos y por su forma de modelizar el riesgo de tipos de interés. Se espera que tanto la Fed como la FDIC presenten sus informes sobre la quiebra del SVB antes del 1 de mayo. El informe de la Reserva Federal se centrará en la supervisión y la regulación, mientras que el de la FDIC lo hará en el seguro de depósitos. Sin embargo, consciente del impacto que los cambios en el régimen tendrán en los bancos más pequeños, parece que la FDIC, de acuerdo con Bloomberg, está recibiendo presiones de los legisladores para que exima a los bancos comunitarios, regionales y más pequeños de la tasa especial que se dispone a cobrar a los prestamistas estadounidenses para justificar su rescate de los depositantes no asegurados de SVB y Signature. El coste para la FDIC se estima en 20.000 millones de dólares por la desaparición del Silicon Valley Bank, y en 2.500 millones por el colapso del Signature Bank, según la agencia.
La difícil situación del BCE. Es probable que el Banco Central Europeo siga subiendo los tipos si se resuelven las tensiones financieras. De acuerdo con Bloomberg, el economista jefe del banco, Philip Lane, declaró en una entrevista con el semanario Zeit que "si la tensión financiera de la que hablamos es distinta de cero, pero resulta ser todavía bastante limitada, habrá que seguir subiendo los tipos de interés. Sin embargo, si la tensión financiera de la que hablamos se hace más fuerte, entonces tendremos que ver qué es lo apropiado". El principal problema para el BCE es que la inflación subyacente, sobre todo la derivada del sector servicios, sigue siendo incómodamente alta. A pesar de que la inflación general está cayendo, por ejemplo, la inflación general española de marzo se situó en el 3,1%, significativamente por debajo del 6% de febrero, la inflación subyacente solo bajó al 7,5%, lo que es un problema, según la miembro del Consejo del BCE y responsable de las operaciones de mercado del BCE, Isabel Schnabel, para toda la eurozona. El miércoles, en un discurso pronunciado en la conferencia de la Asociación Nacional de Economía de la Empresa, esta destacó que la inflación subyacente en la eurozona está resultando pegajosa y que la reciente caída de los costes de la energía podría no hacerla bajar tan rápido como algunos esperan.
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