Ha sido un mes volátil hasta ahora para los mercados, con la incertidumbre sobre el futuro ritmo de las subidas de tipos de la Fed, el impacto de las anteriores subidas de tipos que empieza a afectar a la demanda y a las previsiones de beneficios de las empresas, y la política que confunde las políticas económicas.
- ¿Cuál es la situación de la economía estadounidense?
- ¿Unanimidad en el BCE?
- ¿Se está dejando engañar Europa por un veranillo?
- El Reino Unido en modo defensivo
- Nuevas normas de regulación de las criptomonedas
- Acontecimientos clave en noviembre
Los mercados en octubre
Estados Unidos:
El S&P 500 ⬆ 7,63% en lo que llevamos de mes y ⬇ 19,03% en lo que va de año
El Nasdaq 100 ⬆ 3,92% en lo que llevamos de mes y ⬇ 30,14% en lo que va de año
El Dow Jones Industrial Average ⬆ 10,83% en lo que llevamos de mes y ⬇ 12,39% en lo que va de año
El NYSE Composite ⬆ 7,86% en lo que llevamos de mes y ⬇ 15,34% en lo que va de año
Europa:
El Stoxx 600 ⬆ 5,79% en lo que llevamos de mes y ⬇ 15,89% en lo que va de año
El DAX ⬆ 8,93% en lo que llevamos de mes y ⬇ 16,93% a lo largo del año
El CAC 40 ⬆ 8,92% en lo que llevamos de mes y ⬇ 12,26% a lo largo del año
El FTSE 100 ⬆ 2,35% en lo que llevamos de mes y ⬇ 4,45% en lo que va de año
El IBEX35 ⬆ 6,84% en lo que llevamos de mes y ⬇ 9,68% en lo que va de año
El FTSE MIB ⬆ 8,43% en lo que llevamos de mes y ⬇ 18,13% a lo largo del año
Mundial:
El MSCI World Index ⬆ 5,54% en lo que llevamos de mes y ⬇ 22,63% en lo que va de año
El Hang Seng ⬇ 11,09% en lo que llevamos de mes y ⬇ 34,53% en lo que va de año
El bitcoin ⬆ 6,84% en lo que llevamos de mes y ⬇ 55,19% a lo largo del año
El ethereum ⬆ 16,61% en lo que llevamos de mes y ⬇ 57,91% a lo largo del año
Nota: datos del 26 de octubre de 2022 a las 17:30 EDT
¿Caída libre o rebote? Con un IPC subyacente que ha subido hasta el 6,6% en septiembre, una inflación general del 8,2% y una tasa de desempleo del 3,5%, es muy probable que la Reserva Federal (Fed) suba los tipos al menos otros 75 puntos básicos en su próxima reunión del 1 y 2 de noviembre con el fin de intentar frenar la demanda. A pesar de que los precios de la gasolina han bajado, el índice de confianza del consumidor del Conference Board ha caído hasta 102,5 en octubre, frente a los 107,8 de septiembre. La ralentización empieza a notarse también en los mercados de divisas, con el USD a la baja durante el último mes frente al EUR y la GBP. También ha bajado frente al YEN, aunque esto es debido a la intervención directa del Banco de Japón.
Estados Unidos, como muchos otros países, se encuentra actualmente en una encrucijada. Tal y como señala Michael Spence en un reciente artículo para Project Syndicate sobre la inflación secular, las elevadas presiones inflacionistas de la economía post-pandémica están viéndose impulsadas en parte por tendencias y fuerzas seculares, muchas de las cuales operan por el lado de la oferta, lo que significa que los marcos de la política fiscal y monetaria deben ajustarse a esta nueva y más difícil realidad.
"Los países ya no pueden confiar en una oferta altamente elástica para mitigar las presiones inflacionistas". Michael Spence, premio Nobel de Economía y profesor emérito de Economía de la Universidad de Stanford.
A pesar de que la temporada de presentación de informes corporativos arrancó con fuerza, con las acciones de empresas financieras como JP Morgan Chase & Company, Bank of America, Huntington Bancshares Inc., BlackRock y Wells Fargo todos ⬆, se ha hecho más evidente que los mayores costes energéticos y laborales están afectando de forma negativa a los márgenes de las empresas. La demanda de los consumidores está disminuyendo en algunos sectores y, como la economía muestra continuos signos de tensión, es probable que afecte a los valores de consumo discrecional, como Tesla, Wynn Resorts, Las Vegas Sands Corp y Fox Corporation.
El incremento de los rendimientos de los bonos estadounidenses y el fortalecimiento del dólar han presionado las valoraciones, empeorando las perspectivas de las acciones de empresas tecnológicas como Alphabet, Meta Platforms y Microsoft, lo que ha provocado una venta de estos valores tras la publicación de sus informes del tercer trimestre.
Nadie espera que las palomas lloren en el BCE. El Banco Central Europeo (BCE) ha subido hoy su tipo de depósito en 75 puntos básicos. Teniendo en cuenta que la inflación anual en la eurozona ascendió hasta el 9,9% en septiembre de 2022, frente al 9,1% registrado en agosto, y que no parece que vaya a descender mucho en breve, el BCE también ha señalado que, aunque la magnitud de las subidas posteriores dependerá de los datos, seguirá endurecimiento la política. El BCE ha dicho en un comunicado: "La inflación sigue siendo demasiado alta y se mantendrá por encima del objetivo durante un período prolongado". Aunque no querrá quedarse demasiado atrás con respecto a la Fed de EE. UU., dado el impacto que podría tener en el euro una senda de tipos divergente, el BCE tendrá que tener en cuenta los signos de desaceleración económica, como sugiere la caída de los PMI en octubre, con la actividad tanto de los servicios como de la industria manufacturera ahora por debajo de 50. También se ha producido una ralentización de las ventas minoristas, con un descenso del 0,3% mensual en agosto de 2022, un tercer descenso mensual consecutivo. Esto indica que los hogares están experimentando una disminución del poder adquisitivo y es probable que esto afecte de forma negativa al crecimiento en el cuarto y primer trimestre de 2023.
Se acerca el invierno. La UE todavía no ha acordado un tope de precios para la energía. Y ello a pesar de que durante los últimos meses Europa ha gastado grandes sumas en importar gas natural licuado para llenar las instalaciones de almacenamiento antes del invierno. Según Bloomberg, la combinación de un clima inusualmente cálido y el éxito de las ofertas de cargamentos ha dado lugar a que las instalaciones estén casi llenas. Las discusiones continuarán el próximo 24 de noviembre, pero los detalles de un posible acuerdo todavía no están claros, ya que los distintos países discuten sobre el significado de un límite de precios. Aunque los países se pongan de acuerdo, la nueva referencia del mercado no entrará en vigor hasta marzo. Existe la amenaza de que se repita la fábula de Esopo "La hormiga y el saltamontes", es decir, que se corre el riesgo de que los países de la UE no sean capaces de llegar a un acuerdo sobre la energía antes de que surjan riesgos a la baja, como la continuación del patrón meteorológico de La Niña, con su mayor probabilidad de clima más frío, o de que se produzcan sabotajes en el suministro de energía, que acaben con los beneficios de las reservas que se hayan reservado. Está claro que la crisis energética está afectando de forma diferente a Europa Occidental y Oriental, ya que reabre antiguas rivalidades geopolíticas y pone de manifiesto las profundas desigualdades económicas y sociales existentes dentro de los Estados miembros y entre ellos. Mientras tanto, Estados Unidos está exportando volúmenes récord de petróleo; las exportaciones combinadas de crudo y productos refinados de petróleo de Estados Unidos aumentaron hasta los 11,4 millones de barriles en octubre, según la Administración de Información Energética.
¿Habrá austeridad en el Reino Unido? El nombramiento del antiguo Ministro de Hacienda, Rishi Sunak, como nuevo Primer Ministro del país ha contribuido a calmar los mercados. Por el momento, ha aliviado la presión sobre la libra esterlina y ha ayudado a los mercados de bonos a recuperarse tras el desastre de lo que se ha denominado "Trussonomics", las políticas sugeridas por su predecesora, Liz Truss. Y lo que es más importante, los riesgos económicos a la baja derivados de un prolongado periodo de inestabilidad política han remitido. No obstante, hay crecientes expectativas de que en la ahora retrasada revisión del presupuesto, reprogramada para el próximo 17 de noviembre desde el 31 de octubre original, el nuevo Gobierno proponga un amplio ajuste fiscal y subidas de impuestos con el fin de reducir el nivel de deuda global.
Las criptomonedas consiguen reconocimiento normativo. El pasado 25 de octubre, la Cámara de los Comunes del Reino Unido reconoció las criptomonedas como instrumentos financieros. Como parte del proyecto de Ley de Servicios y Mercados Financieros, las leyes actuales relativas a los instrumentos centrados en los pagos se ampliarán a las criptomonedas estables. Los reguladores intentarán regular los anuncios de criptomonedas así como prohibir que los proveedores de criptomonedas no autorizados ofrezcan servicios en el marco de este proyecto de ley. Mientras tanto, la UE ha avanzado en su intento de crear un marco jurídico y normativo riguroso para los activos digitales: el reglamento sobre los mercados de criptoactivos (MiCA) y el reglamento sobre la transferencia de fondos (TFR) han sido aprobados por el Consejo de la UE y están siendo revisados por el Parlamento de la UE.
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