Buenas tardes a tod@s,
Con fines didácticos, o sea para aportar y recibir ideas, expongo una posición real en opciones sobre futuros del Eurostoxx
Empezó siendo un reverse calendar put spread y con el movimiento del subyacente se ha ido modificando y ampliando.
Mostraré datos de apertura, plan de ajustes y situación actual.
Un reverse calendar spread es una posición con una opción comprada a vencimiento cercano que intenta cubrir a otra opción vendida en el mismo strike y con un vencimiento más lejano.
La pérdida de valor temporal si los strikes están lo suficientemente fuera del dinero es mayor en la opción a vencimiento más lejano, su theta es más grande. Pero ante desplazamientos lo suficientemente fuertes del subyacente esta situación se invierte y la opción a vencimiento cercano ganará prima y perderá más valor temporal que la opción vendida con vencimiento más lejano. La mayor pérdida de valor temporal en contra se daría si el spread se situara a dinero.
También la posición es vega negativa por lo que se beneficia de disminuciones en la volatilidad implícita y queda perjudicada ante aumentos de dicha volatilidad implícita.
Con vega y si se trata de un reverse call calendar hay un problema principal y es que ante desplazamientos importantes en el precio, hará aumentar más el valor de la call vendida que el valor con el que aumente la call comprada. Recordemos que vega es mayor cuanto más a dinero esté la opción y disminuye al alejarse el subyacente del precio de ejercicio. Pero además vega es mayor en opciones con vencimiento más lejano que en aquellas que vencen antes. La causa de que este problema con vega se de con las call la determina el hecho de que cada strike tiene su propia volatilidad implícita y por el skew de volatilidades de la renta variable esta volatilidad es menor en call fuera de dinero que en call a dinero.
Si fuera un reverse put calendar y hay caídas significativas también afectará a dicho spread el incremento de volatilidad que se suele dar en estas situaciones.
Finalmente un desplazamiento fuerte en el precio del subyacente hará perder dinero también por delta ya que tanto delta como gamma son mayores en la opción vendida que en la opción comprada, desde que están fuera de dinero hasta que ambas se pusieran a dinero. Recordemos que gamma mide la variación de delta ante el movimiento del subyacente y delta la variación de la prima de la opción ante dicho movimiento.
En el mercado americano se exigen las mismas garantías para un reverse calendar que para una opción vendida, o sea ignoran la posible cobertura de la opción comprada en vencimiento más cercano. Pero en Eurex si se considera esta cobertura hasta el vencimiento de la opción comprada.
Desde mi punto de vista, se debe ajustar la posición y así lo he ido haciendo, ante desplazamientos del precio del activo subyacente. Con ello se ha de mantener el spread siempre lo suficientemente fuera de dinero para que no se incremente el riesgo, las pérdidas potenciales, y finalmente, beneficiarnos de la pérdida de valor temporal.
Tras este ladrillo, espero algún comentario durante unas horas antes de ir al desarrollo de la posición.
Saludos
Con fines didácticos, o sea para aportar y recibir ideas, expongo una posición real en opciones sobre futuros del Eurostoxx
Empezó siendo un reverse calendar put spread y con el movimiento del subyacente se ha ido modificando y ampliando.
Mostraré datos de apertura, plan de ajustes y situación actual.
Un reverse calendar spread es una posición con una opción comprada a vencimiento cercano que intenta cubrir a otra opción vendida en el mismo strike y con un vencimiento más lejano.
La pérdida de valor temporal si los strikes están lo suficientemente fuera del dinero es mayor en la opción a vencimiento más lejano, su theta es más grande. Pero ante desplazamientos lo suficientemente fuertes del subyacente esta situación se invierte y la opción a vencimiento cercano ganará prima y perderá más valor temporal que la opción vendida con vencimiento más lejano. La mayor pérdida de valor temporal en contra se daría si el spread se situara a dinero.
También la posición es vega negativa por lo que se beneficia de disminuciones en la volatilidad implícita y queda perjudicada ante aumentos de dicha volatilidad implícita.
Con vega y si se trata de un reverse call calendar hay un problema principal y es que ante desplazamientos importantes en el precio, hará aumentar más el valor de la call vendida que el valor con el que aumente la call comprada. Recordemos que vega es mayor cuanto más a dinero esté la opción y disminuye al alejarse el subyacente del precio de ejercicio. Pero además vega es mayor en opciones con vencimiento más lejano que en aquellas que vencen antes. La causa de que este problema con vega se de con las call la determina el hecho de que cada strike tiene su propia volatilidad implícita y por el skew de volatilidades de la renta variable esta volatilidad es menor en call fuera de dinero que en call a dinero.
Si fuera un reverse put calendar y hay caídas significativas también afectará a dicho spread el incremento de volatilidad que se suele dar en estas situaciones.
Finalmente un desplazamiento fuerte en el precio del subyacente hará perder dinero también por delta ya que tanto delta como gamma son mayores en la opción vendida que en la opción comprada, desde que están fuera de dinero hasta que ambas se pusieran a dinero. Recordemos que gamma mide la variación de delta ante el movimiento del subyacente y delta la variación de la prima de la opción ante dicho movimiento.
En el mercado americano se exigen las mismas garantías para un reverse calendar que para una opción vendida, o sea ignoran la posible cobertura de la opción comprada en vencimiento más cercano. Pero en Eurex si se considera esta cobertura hasta el vencimiento de la opción comprada.
Desde mi punto de vista, se debe ajustar la posición y así lo he ido haciendo, ante desplazamientos del precio del activo subyacente. Con ello se ha de mantener el spread siempre lo suficientemente fuera de dinero para que no se incremente el riesgo, las pérdidas potenciales, y finalmente, beneficiarnos de la pérdida de valor temporal.
Tras este ladrillo, espero algún comentario durante unas horas antes de ir al desarrollo de la posición.
Saludos
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