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Gamma Scalping en Ibex - Ejemplo con Calls y Puts | 14,95% Rentabilidad Neta en 12 días

5 recomendaciones

Buenos días a [email protected],

 

Tras el último ejemplo con una rentabilidad del 18,17% en cinco semanas, voy a desarrollar una segunda estrategia en el ibex. Esta vez usaré tanto calls como puts fuera de dinero.

Calculamos una distancia de los strikes en torno a dos desviaciones típicas para estimar un escenario probable en que no se metieran en dinero las opciones que se compran.  Para ello usamos la volatilidad de las series a dinero de Enero que está en 19,4%. Hasta el 16 de Enero que es la fecha de vencimiento quedan 46 días. Luego con un 96% de probabilidad aproximada el ibex se moverá en el rango resultado de aplicar la fórmula  INTERVALO = 19,4% / (RAIZ CUADRADA(365/46)) = 6,887%. Lo que es lo mismo el ibex probablemente se movería entre 9999 y 11477 tomando como referencia el precio del ibex contado actual en 10738.

 

 

Compramos pues 10 call 11500 Ene/15 a 37 y 10 put 9900 Ene/15 que se compran 5 a 93 y las otras 5 a 94.

Adjunto imagen (el pantallazo me saca los datos de otras operaciones efectuadas hoy en esta cuenta demo).

 

 

El criterio para efectuar el scalping de futuros lo voy a cambiar también ligeramente. Compraré o venderé futuros miniibex cuando la delta global para este subyacente supere los límites 0,75 y -0,75.

 

Saludos

 

 

 

 

  1. en respuesta a Miguel_n
    #40
    Raffaele

    Hola miguel,
    Gracias para contestar es que soy nuevo en operativa con opciones y la verdad que me parecen un instrumento interesante aunque bastante complicado, a ver si siguiendo tu blog y leyendo por aquí y por allá, e empezando con una cuenta demo voy a poco a poco aprendiendo a manejarme con ellas.
    Una preguntita más en tu operativa si el gamma llega a 0,75 vendes un futuro, si luego el gama ponemos que llegue a cero y sube otra vez a 0,75, que haces vendes otros futuro así tendremos 2 futuros vendidos, y luego suponiendo que el gamma llegue a -0,75, que hacemos
    recompramos solo un futuro o los dos?
    Gracias

  2. en respuesta a Raffaele
    #39
    Miguel_n

    Hola Raffaele,

    Gamma scalping es una operativa que no busca la tendencia en sí. Tan sólo operar con futuros haciendo scalping pero cubriendo los riesgos de mercado en caso de que la operativa con futuros sea errónea. Y no sólo se cubren sino que las pérdidas con futuros en ese caso se compensan de sobra con las ganancias con las opciones compradas.

    Si lo quieres hacer sólo con calls se parte inicialmente de una situación de delta neutral para la posición. El ratio call compradas - futuros vendidos no debe ser 1:1. Me explico, si esperas a que el ibex llegue a 10600 para comprar call 10600 Feb a dinero en ese momento, deben ser 6 call 10600 Feb lo que se compre y simultáneamente se venden 3 futuros. (las call 10600 Feb estando a dinero tendrán en ese momento una delta de 0,5 y los futuros vendidos siempre tendrán delta -1). Con lo que la delta global de la posición es aproximadamente cero (6 x 0,5)+(-1 x 3) = 3 - 3 = 0

    Con el movimiento del ibex esta delta se irá desajustando e irás vendiendo futuros cuando la delta global de la posición llegue a 0,5 y comprando futuros cuando la delta global de la posición llegue a -0,5

    El criterio para hacer el scalping con futuros puede ser éste, pero también puede ser cualquier otro que anule el riesgo de mercado.

    Saludos

  3. en respuesta a Miguel_n
    #38
    Raffaele

    Hola miguel,
    mirando tu operativa estaba pensando en una modifica a la hora de comprar y vender futuros.
    Seguramente en mi razonamiento algo estará y tiene que estar mal.
    Ejemplo:
    El Ibex esta ahora alrededor de 10.350 puntos, habría que esperar una subida almeno a niveles 10.500 10.600 puntos, cuanto más cerca de alguna resistencia mejor.
    Suponemos que llegue a la zona 10.600 desde aquí se comprarian 3 call mini ibex con strike 10.600 vencimiento febrero 2015 (vencimiento cercano), desconozco cuanto se pagaría de prima por la call, y se venderían al mismo tiempo 3 futuros mini Ibex a 10.600 (el vencimiento cercano de la call es por evitar el roll over de estos futuros).
    Cada bajada del Ibex de 200 puntos por ejemplo, aquí hay que ver qué valor dar a cada escalón, si mejor 200 puntos o menos 150 por ejemplo, vamos a recomprar un futuro de mini Ibex y cuando vuelve a subir a 10.600 volvemos a vender por quedarnos con los 3 iniciales.
    Bien ahora si el Ibex sube sin retroceso y no nos permite hacer ninguna operación tampoco se debería perder mucho creo… digo creo ya que No sé si las ganancia que se tendrian con la subida de las opción call del mini ibex (ganancia gamma creo se llame) cubriría las pérdidas de los futuros mini Ibex vendidos.
    Seguro que algo no he tenido en cuenta, es así?
    gracias
    Raffaele

  4. en respuesta a Raffaele
    #37
    Miguel_n

    Buenos días,

    Gracias por participar. No hay inconveniente en que el ibex saliera fuera del rango 11500-9900. De hecho hay en cualquier momento mayor número de put compradas que de futuros comprados si baja de 9900 y también mayor número de call compradas que de futuros vendidos si sube por encima de 11500.

    Es lo bueno del gamma scalping, que cualquier movimiento beneficia. Lo malo es la ausencia de movimiento por el contrario.

    El otro post hacía gamma scalping con call compradas y vendiendo futuros. La ventaja es la menor volatilidad implícita de las call con respecto a las put (son más baratas de comprar). Como también se compra sólo una de las dos patas se paga incluso menos prima neta. Y la desventaja que se hace menos scalping con los futuros.

    Saludos

  5. #36
    Raffaele

    Hola Miguel,
    He leído tu operativa de gamma scalping y la verdad que me ha parecido muy interesante.
    Riesgo contenido, beneficio / inversión bueno.
    Llevo más de un año lejos de los mercados, con más que una heridilla que aun escuece.
    Nunca he operado con Opciones, es un derivado que desconozco bastante, a ver si consigo hacerme con él.
    Me he animado ad Abrir demo con interdin y probaré la operativa, quería preguntarte si el índice en este caso el Ibex superaría los dos extremos call 11500 put 9900, como habría que actuar?
    En otro post similar hiciste gama scalping con solo una call comprada, que es mejor?
    Gracias e iré siguiendo tu blog , me parece muy interesante.
    Raffaele

  6. en respuesta a Padrino
    #35
    Miguel_n

    En estos momentos la volatilidad at the money en vencimiento Enero/15 está en un 23,41%. No obstante, usé tan sólo la volatilidad at the money al principio para calcular el probable desplazamiento del ibex hasta vencimiento de Enero con un margen de confianza en torno a un 96% (dos desviaciones típicas). Insisto en que hay que considerar la volatilidad implícita de cada serie en concreto así como la vega de cada serie, es la forma correcta. Considerar sólo volatilidad a dinero es una mala aproximación. Lo que no quería al comienzo es que las opciones compradas se metieran en dinero para evitar mayores horquillas, no por otra causa.

    La vega más alta se halla en las opciones a dinero, así como la theta y la gamma más altas también. Según nos alejamos fuera o dentro de dinero vega desciende. En base a esto, efectivamente es buena idea relacionar el nivel de volatilidad implícita actual con la vega de la serie que seleccionemos. Teniendo en cuenta también que los strikes más bajos tienen mayor volatilidad implícita y los strikes más elevados menor, siguiendo el típico skew de casi todos los mercados de renta variable.

    Saludos

    1 recomendaciones
  7. en respuesta a Miguel_n
    #34
    Padrino

    Gracias Miguel, te preguntaba por la volatlidad cuando has cerrado la posición hoy 2 de diciembre, la de cuando abriste la posición sí que recuerdo que la pusiste en el post inicial y era del 19,4%.
    Yo imagino desde la casi completa ignorancia que cuando abrimos una posición de opciones delta neutral para iniciar una estrategia de gamma scalping debe haber una relación entre qué tipo de posición delta neutral abrir (conos, cunas estrechas cerca de dinero, cunas anchas como ésta que has abierto) y el nivel actual de volatilidad del subyacente ATM y la expectativa que tengamos de volatilidad futura.
    Ejemplo: si creemos que el nivel de volatilidad ya es elevado o que le queda poco recorrido al alza quizás se debería elegir una posición global en opciones compradas con vega baja de modo que si la volatilidad hace lo que esperamos (bajar o mantenerse) las opciones no se nos deprecien mucho de valor.
    Lo inverso si creemos que estamos en un entorno de baja volatilidad y creemos que va a aumentar desde el momento presente hasta el vencimiento de nuestras opciones, sería por tanto mejor a priori abrir una posición delta neutral, sí, pero con una vega alta de modo que si se produce un repunte de la volatilidad como esperamos nuestras opciones se revaloricen por esta vía y palíen también el efecto de theta.

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  8. en respuesta a Padrino
    #33
    Miguel_n

    Buenos días Padrino,

    Como te comenté no ví la volatilidad existente al abrir la posición.

    Sobre el tema de volatilidad, la gran ignorada de casi todos los participantes, habría muchísimo que hablar. Colgué hace unos días un ejemplo de como incluso una posición con volatilidad en teoría negativa se beneficiaba de un aumento de volatilidad implícita https://www.rankia.com/foros/bolsa/temas/2567495-tradeando-skew-iwm-opciones

    Sí que he observado que la volatilidad implícita al cerrar que era elevada por las caídas. De hecho las call también estaban bastante bien valoradas para estar en niveles inferiores a 10300 de ibex en esos momentos.

    Luego hay que tener muy en cuenta el skew de volatilidades en las distintas series. Cada serie tiene su volatilidad implícita y esa es la última volatilidad que habría que observar. De hecho los profesionales es lo que suelen hacer observar ineficiencias en ese smile para arbitrarlas.

    Lo malo de las opciones ATM es que si se meten muy en dinero al querer deshacer las horquillas aumentan. Creo que puedo probar con conos pero por ejemplo en Eurostoxx o Dax.

    Saludos

  9. en respuesta a Miguel_n
    #32
    Padrino

    Enhorabuena, muy buen ejercicio teórico y práctico de gamma scalping, lo he ido siguiendo y me parece que aún se le pueden ir puliendo cosas (por supuesto liquidez de las opciones y comisiones...)
    Dos preguntas, ambas tienen que ver con la volatilidad:
    1. ¿Cuál era la volatilidad ATM del miniibex vcto ene15 cuando has cerrado la posición?
    2. Después de estos ejercicios de gamma scalping que has hecho te pregunto...
    creo que la volatilidad al iniciar la operación es determinante para el resultado final...¿tienes algunas conclusiones sobre qué tipo de posición delta neutral abrir en función del nivel de volatilidad en dicho momento? me refiero a si abrir una cuna comprada muy fuera de dinero como has hecho en este caso, abrir un cono ATM y pagar más por el inicio de la posición etc siempre teniendo en cuenta la volatilidad del subyacente en el momento de la apertura en comparación con un histórico de sus volatilidades y cuál sería nuestra expectativa de volatilidad futura.

  10. #31
    Miguel_n

    Buenos días a [email protected],

    Efectúo el cierre de la posición ya que aunque no llegamos al 20% de rentabilidad en el mes, también ahora liberaríamos capital al haber pasado sólo 12 días. Nos quedamos, con ganancias consolidadas de 197,4 euros incluídas comisiones para una inversión de 1320 euros.

    Para mí, lo más importante de esta estrategia es que tiene siempre las posibles pérdidas limitadas, a diferencia por ejemplo de lo que muchos acostumbran a hacer: venta de opciones descubiertas las cuáles considerando el cargo de garantías, muchas veces son menos rentables. Sin tener en cuenta las posibles pérdidas que en teoría al menos, pueden ser ilimitadas.

    Nos hemos beneficiado también mucho del aumento de volatilidad implícita en las put compradas con las caídas de los últimos días.

    Adjunto imágenes.

    Saludos

  11. #30
    Miguel_n

    Buenos días a [email protected],

    Compramos un nuevo futuro Miniibex al alcanzar la delta global en este subyacente -0,75.

    Adjunto imágenes.

    Saludos

  12. #29
    Miguel_n

    Buenos días a [email protected],

    La posición reduce sus ganancias latentes hasta 83 euros comisiones incluídas.

    Adjunto cuadro resumen excel y resumen cuenta con detalle de posición abierta y griegas.

    Saludos

  13. #28
    Miguel_n

    Se ejecuta la venta del futuro Miniibex a 10420.

    Adjunto imágenes.

    Saludos

  14. #27
    Miguel_n

    Buenas tardes a [email protected],

    Compramos un nuevo futuro Miniibex a 10370 y dejo ya preparada una orden limitada de venta a 10420.

    Adjunto imágenes.

    Saludos

  15. en respuesta a Padrino
    #26
    Miguel_n

    En el excel de primera hora de la mañana no eran 284,6 euros lo que figuraba, no obstante queda ya perfectamente actualizado con los 281 euros positivos que mencionabas.

    Saludos

  16. en respuesta a Padrino
    #25
    Miguel_n

    Hola Padrino,

    Tenía por lo tanto un pequeño error en la operativa con futuros ya cerrados, son 281 euros incluyendo las comisiones como bien dices, no los 284,6 que figuraban en la imagen del excel (te agradezo el feedback).

    Respecto de la valoración de las opciones, te adjunto una imagen de como cotizaban hace 15 minutos. Los precios los saco del teórico de Interdín que a su vez lo obtiene haciendo una media entre el precio de compra y precio de venta que hay en mercado en cada momento. Lo de las horquillas en Meff es una lata y de hecho en la apertura y por ser una cuenta demo ya me ví obligado a comprar al límite de la horquilla. Incluso en real prácticamente hay que irse también al límite de dicha horquilla. No obstante, creo que cerrando al límite de la horquilla en precio de venta y sumando comisiones se perderían sólo unos 110 euros solamente; por lo que seguiría habiendo margen para ganancias.

    De esto se deduce por tanto algo que ya todos sabemos: cuanto más líquido el mercado mejor.

    Para ser sincero, no considere apenas el tema de volatilidad al abrir la posición. Tenía la alternativa de usar Diciembre (demasiado cercano para primeros experimentos) o irme a Marzo/15 (porque Febrero/15 era demasiado ilíquido). Pero Marzo/15 se me antojaba demasiado lejano.

    Saludos

  17. en respuesta a Miguel_n
    #24
    Padrino

    Te sigo la operación Miguel aunque esté posteando poco, acabo de hacerme un resumen de todo lo que llevas hecho y me arroja esta situación por el momento, espero que tengas los mismos resultados, por si acaso los posteo por si me he equivicado en algo en todo lo que te he ido siguiendo:

    Abres una posición en opciones que te ha costado 1305 euros (370 las calls y 935 las puts)+15 euros de comisiones= -1320 euros
    Me sale que has cerrado completamente 5 scalpings con los siguientes resultados:
    C 10685---- V 10770 = +85 euros
    V 10905---- C 10860 = +45
    V 10930---- C 10695 == +235
    C 10710---- V 10770 = +60 euros
    C 10710---- V 10575 = -135 euros
    Total: 290 euros - 9 euros(comisiones)= 281 euros

    Y además creo que tienes dos futuros comprados abiertos en:
    C 10510
    C 10490
    que creo que no están cerrados aún...
    Si se cerrasen, el Mini está ahora en 1520 se les ganaría 40 euros a ambos, menos 3,6 euros de comisones: +36,4 euros

    Por otro lado las opciones...,las calls que mantienes las valoro a un teórico en estos momentos que escribo de 17,9 euros, es decir, si las largases ahora (supongamos), obviamos horquilla, podrías recuperar: 179 euros- 7,5 de comisiones= +171,5 euros
    En cuanto a las puts, el teórico es de 104,6 euros, por tanto si las largases ahora recuperarías: 1046 euros-7,5 de comisiones= +1038,5 euros.

    Sumando todos estos conceptos me sale una ganancia latente si se zanjase ahora la operación, de 207,4 euros limpios de comisiones, lo que no está nada mal teniendo en cuenta que la inversión inicial en opciones ha sido de 1320 euros, hablamos de un casi 16%.
    En todo este asunto lo que no acaba de cuadrarme en absoluto es el problema de las horqwuillas de las opciones en MEFF, yo las he valorado al teórico para hacer este cálculo provisional...,pero es que las posiciones en oferta están muy lejos del teórico caso de que las quisiésemos vender, tampoco he trabajado las opciones miniibex como para saber si te cruzan la orden si te plantas en el centro de la horquilla pongamos por caso.

    Como conclusión provisional y contando con que no me haya equivocado en los números que te pongo, me parece que la estrategia es digna de tener muy en cuenta, es cierto que el aumento de la volatilidad ha beneficiado la posición, pero que equivocamos el mercado, porque estas ganancias de 207,4 euros si tuviésemos que vender atacando la oferta en las calls y en las puts se nos convertirían en pérdidas a buen seguro, es decir, jugamos con unos márgenes muy estrechos en la ganancia a cambio de asumir un riesgo controlado como para que estos estrechos márgenes se volatilicen en las horquillas.

    Me gustaría saber tus impresiones en el tiempo que llevas con esta entrada desde que has empezado hasta ahora, y por cierto... ¿en cuánto estaba la volatilidad ATM cuando la abriste? Ahora está en 21,1%..., hablo del vencimiento de enero 2015.

    Edito: acabo de ver que estaba en 19,4%, ahora en el momento que escribo está en 21,1% como digo.

    Gracias por hacer el seguimiento y abrir nuevos terrenos en las opciones.

    2 recomendaciones
  18. #23
    Miguel_n

    Vuelvo a comprar un futuro Miniibex al haber quedado la delta global por debajo de -0,75 en este subyacente.

    Adjunto imágenes.

    Saludos

  19. #22
    Miguel_n

    Buenos días a [email protected],

    Vendemos un futuro Miniibex al haber quedado la delta global en este subyacente en 0,75.

    Adjunto imágenes.

    Saludos

  20. #21
    Miguel_n

    Buenos días a [email protected],

    La posición se da la vuelta y presenta ya ganancias latentes de 186,8 euros comisiones incluídas al cierre de ayer.

    Además del scalping de futuros beneficia el aumento de volatilidad.

    Para hoy posiblemente se incrementen si la apertura es al alza.

    Adjunto cuadro resumen excel y detalle de posición abierta con griegas.

    Saludos

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