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Las reglas de la economía han cambiado

Un debate abierto sobre la economía actual

Sudoku curioso; reglas de gasto si o no, bajadas de tipos si o no

 

Ayer, trataba de explicar en un post que a pesar de todos los informes, declaraciones y por supuesto de las ruedas de prensa del BCE, las entidades financieras esperan una rebaja de tipos de interés, especialmente intensa a partir del mes de agosto.

En particular, podemos comprobar que las expectativas de la bajada de tipos se disparó a partir de la reunión de agosto de la reserva federal, donde la chistera que se sacaron del sombrero fue el anuncio de que los tipos continuarán reducidos hasta el 2013.

En primer lugar tenemos que entender que dicho anuncio en sí mismo, no significa absolutamente nada, o mejor dicho no hace otra cosa que oficializar una situación que simplemente no puede ser de otra forma. Es decir; es sencillo entender que la reserva federal no va a subir los tipos hasta un período mucho más prolongado que el 2013.   Leer más

De euribor, eonia, transparencias y perspectivas

 

Pues parece que hoy es un día muy activo. Se acaba de conocer el rumor de que JP Morgan puede comprar Bank of America, y por tanto coloco el segundo post de estos "extratemporales" e improvisados, ya que parece que los acontecimientos se precipitan. Creo que puede ayudar a entender lo que está ocurriendo.  Dice así

 

 

En este verano, en el coche con una amiga, estábamos discutiendo sobre la necesidad de la gente de formarse en temas económicos. En particular, y como he dicho en el pasado, es importante que las personas se formen, pero el problema grave son los expertos. Y para demostrarlo, le propuse una prueba. Cambié la radio del coche a Intereconomía, (porque es la única que garantizaba expertos hablando de economía, y además al ser una radio especializada se entiende que los conocimientos son mejores que en el resto), y la prueba era aguantar hasta que algún experto soltase una burrada económica. ¡fueron 30 segundos!...   Leer más

Lo que alemania quiera, pero lo quiere para los alemanes....

Ha sido indudable el poder de Alemania desde la creación del euro. Tanto que en la unión europea se ha hecho siempre lo que a Alemania le interesa. Hoy nos encontramos con un discurso por todos lados, conforme los periféricos no hemos cumplido las reglas, pero aquí todo el mundo olvida dos aspectos claves. El primero es que si bien los periféricos no hemos cumplidos las reglas, debemos entender que los países del Centroeuropa tampoco; y el segundo aspecto clave es que los países periféricos han intentado, (en muchas ocasiones a la fuerza) cumplir las condiciones que Alemania y Francia no han cumplido, con el agravante de que lo que proponían estos países era lo que les interesaba.

Lo curioso es que ahora mismo nadie parece entender que es normal que unos países se estén recuperando y otros países están quebrados. Es normal, hemos asistido a una partida en la que las reglas estaban diseñadas para que ganasen unos cuantos.   Leer más

¿El oro un valor refugio?, ¡anda ya!

 

Cuando hablamos de invertir en algún valor refugio, estamos hablando de invertir en algún tipo de activo financiero que nos proteja de determinados riesgos. Si estamos hablando por tanto de activos que nos protejan de determinados riesgos, tendremos que asumir por tanto un coste en términos de rentabilidad.

Existe una regla básica aquella que nos habla de rentabilidad y riesgo, de tal forma, que si queremos cubrirnos del riesgo, tendremos que renunciar a rentabilidad, y si queremos rentabilidad, tendremos que asumir riesgos. Sin embargo “últimamente” parece que esta lección también la tenemos relativamente olvidada. La razón probablemente la podemos encontrar en una percepción asimétrica de la realidad.

Es fácil entender que las personas que buscan proteger sus activos buscarán aquellas inversiones lo más estables posible. En este caso, buscarán productos como los depósitos que son aquellos que les dan una rentabilidad reducida, pero que tienen escasa o nula proporción de perder dinero.   Leer más

¿Por qué me he puesto corto en los bancos?. Y (III)

 

Una vez determinado que veo una gran contradicción entre la política de marketing de la entidad y las acciones que llevan a cabo, y que en las cuentas del balance, podemos encontrar indicios de que la solvencia de la entidad no sea la que nos cuentan. (Totalmente lógico, porque en mayor o menor medida, la información presentada va a venir sesgada a favor de los intereses del emisor), tenemos que tener en cuenta un aspecto fundamental.

Sin embargo la clave no está en la solvencia, sino en la relación entre solvencia y liquidez. Hasta el punto de que la existencia de liquidez suficiente, puede mantener viva cualquier entidad durante un período determinado. La liquidez de una entidad financiera puede venir de las condiciones de los mercados, (tanto en general como en el caso particular de la entidad que queramos mirar), o de los estados. Pero si ya se está empezando a calar en la idea de que solvencia y liquidez no son lo mismo, ahora queda un problema a mayores, y es tratar de identificar que son problemas muy dependientes, y que ambos actúan sobre el otro, de forma que todo se retroalimenta.   Leer más

¡Ya van dos añitos!....

 

La semana que viene se cumple el segundo aniversario de este blog; ¿quien lo iba a decir?. Es una travesía que tiene algunas cosas muy buenas y otras que no lo son tanto. Desde luego lo mejor es y ha sido la participación de bastante gente. Ha habido post polémicos, ha habido discusiones encontradas en los comentarios, pero desde luego lo que sorprende en estos tiempos es que sigo sin encontrar insultos y sí mucho esfuerzo y mucha argumentación.

El mejor aspecto es que con los argumentos, (los en contra y los a favor), ha servido para que esté aprendiendo un montón. En todo caso, debo reconocer que esto de aprender, investigar y hacer algo es algo que califico como de bueno o malo según el día que tenga.

Un buen día alguien que no está pasando una buena época o que no ve nada clara la situación te pregunta: ¿Qué puedo hacer?. Y ese día ¡estás jodido!. La pregunta no es a nivel particular, porque todos sabemos que en la situación de hoy hay personas que están bien, (pocas), personas que están cabreadas, (unas cuantas más), y luego hay otro tipo de personas que transitan hacia la desesperación pasando por la desesperanza.    Leer más

¿Por qué me he puesto corto en los bancos?. (II)

 

En el primer post en el que trataba de explicar porque me había puesto corto en Banco Santander y BBVA, acababa con una conclusión relacionada con Banco Santander, donde trataba de explicar las contradicciones entre el mensaje del Banco que nos habla de centrarse en la banca minorista y la evolución de la entidad y donde han obtenido los beneficios.

En este aspecto es realmente determinante entender un concepto que es el de “activos fuera de balance”. Curiosamente, cuando se ha hablado de problemas fuera de balance en otras entidades en la crisis en la que llevamos tanto tiempo, en ningún momento se ha hablado de esta entidad, a pesar de que sistemáticamente en las presentaciones, en los test de estrés varios y demás, se ha comprobado que es la entidad que mayor cantidad de activos quedan sin analizar. Es decir, cuando en marzo el Banco de España, publicó las necesidades de capital de las entidades se olvidó directamente de mirar activos en Banco Santander y BBVA por casi un billón de euros, (que están en balances consolidados de las entidades, pero no en los individuales que son los que han tenido en cuenta).  De este importe cercano al billón de euros, la mayoría corresponde a la entidad cántabra.   Leer más

¿Por qué me he puesto corto en los bancos?. (I)

 

 

Ayer comentaba que no me he puesto corto para cargarme al Banco Santander o BBVA. Quizás otras personas sí, pero realmente  me parece increíble que a nadie se le ocurra tan disparatado plan. Desde luego hay blancos mucho más sencillos para desarrollar una táctica de esta situación; y en todo caso, todos debemos asumir que todo aquel que pretenda criticar la solvencia de estas dos entidades será automáticamente tratado como loco.

Por supuesto, dije que iba a expresar porque me había puesto corto en estas entidades, (aunque supongo que a los que han ido leyendo el blog, no les debería sorprender). Y en fin, las razones creo que son claras.

En definitiva es que estoy convencido de que Banco Santander está quebrado o en camino, y BBVA difícilmente va a poder soportar la situación en la que caída la primera entidad. Para que quede claro, no estoy recogiendo ningún rumor ni nada por el estilo. En principio, porque no estoy en los “mentideros” donde se oyen estos rumores, y finalmente porque de hecho no he leído en ningún punto más que valoraciones positivas de estas dos entidades financieras.   Leer más

¡De razones para cortos, de efectos buscados de prohibiciones y de maldades varias!

 

Tras el post en el que me sorprendía de que ahora nos encontramos con que la especulación es mala y los especuladores malvados, pero sólo si se especula contra bancos, (los que especulan contra deuda pública, o en commodities o utilities, no tienen por ahora tal estigma, a pesar de que también causas problemas sociales muy graves), tengo que reconocer que al final yo soy uno de esos malvados.

Uno de los recurrentes comentarios que me hacen en el blog, hace referencia a aquello de “si estás en lo cierto, ¿Por qué no te pones corto…?. La verdad es que normalmente doy bastantes razones; ya que hay que acertar el timing, (es decir, no llega con saber que las cosas van a caer, sino que hay que determinar cuándo van a caer), y por supuesto, tienes que tener en cuenta que todo el mundo, (desde bancos, hasta gobiernos, pasando por bancos centrales van a tratar de usar todos los medios a su alcance para que esto no caiga).   Leer más

Grecia despues del primer ajuste

 

En junio de 2010, tras la campaña de publicidad acerca de la bondad del ajuste de mayo de 2010 que tuvimos en unos cuantos países, (entre ellos España), estaba de plena vigencia el argumento de que Irlanda había tomado estas mismas medidas en 2008, y que sus previsiones eran muy halagüeñas.

Por tanto, aparte de los argumentos que se han mencionado, había colocado un post explicando la evolución de Irlanda desde que se habían tomado estas medidas. No dejaba de ser un poco curioso que los enfoques de los artículos de opinión se centraban en las inmejorables perspectivas del tigre celta, y todo el mundo obviaba la realidad.

Desde luego la realidad era dramática y se comprobaba perfectamente que el plan de ajuste que habían llevado a cabo en 2008, había sido un completo desastre hasta ese momento, con unos efectos muy dramáticos.  Dejando aparte la realidad en estos momentos, (sobre la que nadie entraba), tampoco era mucho mejor el panorama si nos atenemos a las previsiones, que eran más cuestiones de fe, que una previsión plausible. Es decir, la esperanza de crecer que tenían en este momento, era más fruto de los deseos y necesidades que de cualquier análisis medio serio. Era muy sencillo adivinar a donde iba Irlanda y por supuesto todo el mundo se sorprendió cuando Irlanda quebró, porque sus bancos acabaron quebrando, su déficit se disparó y la población quedó sumida en la miseria.   Leer más

Autor del blog

  • Yo mismo

    Mi nombre es Tomás Iglesias, y como todo el mundo sabe, no es fácil describirse a uno mismo. En mi caso es muy sencillo. Soy una persona que ha tenido la oportunidad y la suerte de estudiar Económicas y acabar apasionandome por una disciplina que entiendo como algo que ha de servir para que mejoremos todos.

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