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En julio de 2009, Zinkia Entertainment, S.A. se convierte en la primera (y única hasta el momento) empresa en cotizar en el mercado alternativo bursátil.

En la etapa previa al lanzamiento fue habitual la presencia de Zinkia, o de su producto estrella “Pocoyó”, en todos los medios de prensa, radio o televisión.

Pero vayamos al fondo de la cuestión.

El documento informativo de la incorporación de Zinkia al MAB, establece en su página 88 que la banda de precios de las acciones indicativa entre 2,65 y 4,09, lo cual supone valorar la empresa entre 55.092.175 y 85.029.055 euros.

Finalmente las acciones comenzaron a cotizar a 1,92 euros, pero se han emitido más acciones de tal forma que la valoración de la empresa ascendió a 46,95 millones de euros.

El 30 de septiembre de 2009, la acción cotizaba a 2,35 euros, (lo que representa un valor de la empresa de 57.473.950)

El 1 de octubre de 2009, se publica un análisis de Banesto Bolsa, (que es por cierto el proveedor de líquidez de la acción), en el que se establece el precio objetivo de la acción en 3,50, de tal forma que se publica en los medios que Banesto Bolsa ve un potencial de revalorización del 48,9%. De esta forma la valoración de la empresa ascendería según la entidad a 85,6 millones (resultado de multiplicar 3,5 por los 24.457.000 titulos).

Por otra parte, se han formalizado operaciones por valor de 178.203,18 euros, que han provocado que la acción pase de 2,35 a 2,58; ¿Qué significa esto?. El valor de la empresa ha pasado de 57.473.950 el 30 de septiembre de 2009 a ser de 63.099.060 millones.

Dicho de otra forma, gracias a compras por 178.000 euros y un informe de Banesto, los accionistas de la empresa han ganado 5.625.110 euros. Por supuesto eso es lo que ha subido el valor de la empresa hoy.

La verdad es que llevamos demasiados números (y nos quedan unos cuantos), pero aún no hemos hablado de la empresa, sino de la valoración de la empresa por el mercado.

Cuando analizamos lo que vale en la empresa, tenemos que tener en cuenta que el valor de la empresa es doble. Por un lado tenemos la valoración en libros que no es más que determinar su valor actual. (el patrimonio de la empresa), y por otro lado nos encontramos con la capacidad de generar beneficios de la empresa. Teniendo en cuenta las dos cosas, existen varios métodos de valoración de estas, en función de los pesos que se le den a cada uno de los parámetros referidos.

Por tanto vamos a buscar por un lado cuales son los fondos propios de la compañía. Para ello tenemos las cuentas a 30 de junio de 2009, y tenemos las cuentas de los ejercicios 2006, 2007 y 2008 en los documentos de incorporación al MAB, (donde también aparecen los datos de 2005).

Los datos que aparecen son los siguientes:

- El valor de la empresa en libros son las aportaciones de los socios más los beneficios no distribuidos a lo largo de la vida de la empresa que a 30 de junio de 2009 ascienden a 6.146.851 €.
- Para llegar a ese beneficio, la empresa ha contabilizado ingresos para su activo por valor de 9.068.111,42 €. Dicho de otra forma, ha tenido ingresos derivados de activar gastos por importe de 9.068.111,42.
- Por otra parte en 2008, la empresa ha generado un beneficio de 1.623.773, que claramente contrasta con los de los ejercicios anteriores. Observando la procedencia del beneficio, se comprueba que la fuente de este beneficio está en un impuesto de sociedades negativos de 2.412.781 €. Esto quiere decir que la empresa ha generado posibles deducciones en el futuro del impuesto sobre sociedades de ese importe. Antes de impuestos, la empresa ha perdido en 2008 un total de 789.008 euros.
- Las ventas totales desde el 1 de enero de 2005 hasta el 30 de junio de 2009 ascienden a 14.516.347,64 €.

La verdad es que podemos usar varios métodos de valoración, pero lo que está claro es que los socios de esta empresa han aportado un total de 4.975.435 €, la sociedad ha tenido ventas por importe de 14.516.347,64 € en 4 años y medio. Se han generado beneficios contables fuera de mercado por importe de 11.480.892,42 €, (entre los ingresos para su activo o para no vender y los impuestos negativos).

¿Pagaría usted los 63.1 millones que vale hoy la empresa?. ¿Tiene algún sentido afirmar que esta empresa puede valer 85.6 millones como afirma Banesto Bolsa?. Asumiendo que los fondos propios a fecha de hoy son correctos y que no habrá deterioros en los activos y que a su vez logrará generar impuestos sobre sociedades suficientes para practicar las deducciones, asumiríamos que la empresa puede generar en el corto plazo 79 millones de beneficios. ¿Es lógico asumiendo que esta empresa ha vendido en los ultimos 4 años y medio un importe global de 14,5 millones de euros?.

El que está claro que ha hecho un negocio es el socio que ha colocado las acciones, pero Banesto ¿está siendo honrado con los inversores?.

Alguien dirá que esto es un chicharro y un poco exagerado, y tendré que darle la razón en el grado, pero no en la metodología y tendencia que es similar para todos los valores. Hombre, este caso es un poco exagerado, por que la diferencia entre el valor de la empresa del 30 de septiembre de 2009 y el 1 de octubre asciende a las ventas de todo el 2008 y 2009.
 
Por supuesto alguien dirá que esta inversión está destinada a inversores cualificados y que todo el mundo debe saber donde se mete. Pero la realidad es que de alguna forma, necesitaríamos confiar en los análisis y las previsiones. También nos debemos hacer la pregunta clave: Si alguien compra acciones de esta empresa en base a las previsiones de Banesto Bolsa, y luego la empresa no vale los 85 millones que Banesto afirma y sufre cuantiosas perdidas; ¿Será culpable por dejarse engañar?.

Adjunto una tabla con los datos obtenidos.
 



  1. #3
    Anonimo

    Aunque este post tiene un tiempo, me ha gustado mucho el analisis hecho a la empresa Zinkia y a su salida a bolsa, solamente con la información disponible en su documento de salida a bolsa, ¿no?
    Solo con ese análisis económico se desvela el objetivo que tiene esta salida a bolsa: dar un pelotazo... Si a esto le sumamos el hecho de que los socios mayoritarios de esta empresa no tienen ni idea de manejar productos audiovisuales (y se bien de lo que hablo), el desastre esta servido.
    Y si no, tiempo al tiempo...
    Saludos.

  2. #2
    Yo mismo

    Estoy en ello, estoy a medio acabar el de la proteccion de los ciudadanos, consumidores, inversores... que es otra de las claves que estan en esta historia...


    Pero en medio se me van metiendo cosas... (estoy con el de las burbujas, que es muy relacionado con este), el de fomento y sus politicas, ahora me gustaria hacer el del fmi anunciando el final de la crisis, (tambien muy relacionado con este), el de los cisnes negros...

    en fin, este mundo la verdad necesita a mi juicio algo mas que un poco de maquillaje...

  3. #1
    Anonimo

    Si, vuelves a tener toda la razón del mundo, el mundo de la Bolsa expresa como ningun otro la corrupción social y moral imperantes hoy en día, amén de la falta de control que hay sobre colocaciones o recomendaciones de las empresas colocadoras y de las empreasas de analisis etc.., es un mundo opaco donde además se engaña sin ningun miramiento ni remordimiento porque nadie te va a pedir cuentas, salvo debacle nacional Lehman etc...., la CNMV hace poco y solo da recomendaciones generales, pero salvo algunas agencias "chicharros financieros", no se persigue a nadie, porque un día si tienes tiempo puedes escribir sobre las acciones preferentes de los bancos, que son otra estafa... y de lo que la CNMV solo dice que no es aconsejable su adquisición por no ser la rentabilidad la anunciada....y digo yo y por que se permite que se sigan emitiendo, si hasta la propia agencia de control dice que son como mínimo, opacas?. Saludos.

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