Una de las grandes novedades de esta nueva semana convulsa es, sin duda, la decisión del Swiss National Bank el pasado martes 6 de adquirir sin limitación euros al cambio de 1,2 francos por euro, muy importante.
Tal y como se ve en el Gráfico el franco suizo tiene una subida suave pero muy consistente desde los niveles de la paridad con el dólar de hace un año hasta niveles de 1,2 dólares por franco con los que se inicia julio de 2011.
A partir de ahí, la subida del franco suizo en julio y primeros días de agosto es espectacular, hasta alcanzar los 1,4 dólares en la primera quincena de agosto, en medio del pánico creado por el temor a una recesión global. Ya antes de la decisión del SNB de esta semana, el franco suizo había ido cediendo posiciones frente al dólar a lo largo de agosto, pero los temores a una nueva fase de pánico en los mercados, que de hecho se está produciendo, unidos a la debilidad de la otra gran divisa de referencia, el euro, han determinado la intervención del SNB, tan llamativa y a nuestro juicio tan acertada.
El SNB ha elegido para la intervención el euro y no el dólar, lo cual es lógico, dado que el impacto sobre la economía real lo provoca el euro, que es la moneda de las economías que rodean a Suiza.
Es muy posible que el reajuste a la baja del franco con el dólar termine en la banda entre 1 y 1,10 dólares por franco, sobre todo si tras las intensas turbulencias veraniegas los mercados consiguen entrar en una fase de mayor estabilidad. A partir de ahí, no se ven motivos para que el franco suizo se debilite más, dado el inmenso atractivo que tiene en términos de seguridad a largo plazo. Lo que no parece, en ningún caso, prudente, es apostar en contra de la firme y decidida posición del Banco Nacional Suizo. Vemos por tanto para los próximos meses un mercado más bien lateral en el franco suizo/dólar.
