El poder de la deuda y sus desventajas. Santander a 4€. Máximos SP500 y DOW vs Minimos en Smart Flow Index

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En una economía basada en el crédito, como la actual, la expansión de la oferta monetaria juega un papel fundamental y es, por tanto, también un indicador adelantado del futuro de la economía. Aunque el BCE aún fabrica dinero para sostener en el sistema, la masa monetaria M1 está cayendo en Europa en sintonía con la actividad económica.

Observen la correlación entre masa monetaria europea y PIB, con un decalaje de 2 trimestres.

El BCE ha advertido que intentará retirarse de la escena QE el próximo diciembre, aunque no por completo ya que seguirá invirtiendo el dinero procedente de los dividendos recibidos por los activos en cartera, lo que dificultará el trabajo de los distintos gobiernos y empresas europeas ante las importantes necesidades de financiación y de emisión de deuda.

El Tesoro de España, por ejemplo, necesitará emitir más de 200.000 millones de euros en 2019. En vista de la ralentización económica y medidas de aumento del gasto del gobierno, es previsible que el déficit crezca por encima de lo esperado los crezcan también las necesidades de financiación.

La imagen de evolución de la deuda del Estado español en los últimos años debería hacer reflexionar sobre la necesidad imperiosa de aplicar políticas de disciplina fiscal.

DEUDA ESPAÑA.

Spain General Government Debt 

Ya supera los 1,16 BILLONES de euros, casi un 100% del PIB y su coste o partida de intereses asciende a la friolera de 33.000 millones de euros aproximadamente cada año, ahora que los tipos de interés están manipulados en zona cero. Pero los tipos de interés pueden, deben, no estar en mínimos históricos indefinidamente.

El proceso de subida de tipos en Europa aún tardará un tiempo, es previsible que Draghi no pueda comenzar el proceso antes de finalizar su mandato al mando del BCE el próximo octubre de 2019. La ralentización económica es un impedimento principal, la evolución del consumo es lenta y las previsiones negativas, según se desprende de la última encuesta de confianza del consumidor europeo:

Los bancos europeos tampoco se encuentran en buen estado de forma, aunque la ronda de rebajas de calificación podría estar finalizando el actual ciclo y la caída de cotizaciones de la banca en bolsa se está tomando un respiro.  

La tendencia correctiva iniciada el mes de enero ha alcanzado la zona objetivo inicial, señalada en distintos post publicados durante el verano como los titulados Comprar Santander a 4€. La reacción al alza desde mínimos de la semana pasada está siendo muy positiva y está incidiendo en el sentimiento, se observa cierto optimismo inversor.

La cuestión es si el rebote en marcha dispone de margen adicional e incluso si habrá terminado la corrección y comienza una nueva fase de mercado, según distintos testigos (reservado suscriptores).  Vean gráfica y técnicos del Banco Santander:

El crecimiento contra deuda no es sólo un problema en Europa ni tampoco exclusivo de la economía, casi todas las economías y también las bolsas y mercados financieros en general dependen de la deuda para crecer.

Como ejemplo, vean la evolución comparada entre la deuda total USA y el índice S&P500, las coincidencias surgidas entre las ligeras pausas del crecimiento de la deuda y las correcciones del índice son realmente precisas y prácticamente simultáneas.

El proceso en marcha de adelgazamiento del balance de la FED, o contracción cuantitativa, supone una retirada de liquidez del sistema aunque se está llevando a cabo lenta y muy gradualmente tendrá sus efectos.

Las bolsas USA han escalado en las últimas semanas, en un ambiente típico de finalización de tramo con estrechez de volumen y alzas lideradas por unos pocos valores, mayor exposición al riesgo de empresas de más riesgo, las de menor tamaño y orientadas a crecimiento, frente a las compañías consideradas “value”y más solventes.

O también favoreciendo a las empresas con balances menos  robustos y más apalancadas: 

Por contra, los sectores más estables y que suelen presentarse como refugio en fases de volatilidad de mercados, utilities o REITs por ejemplo, han seguido perdiendo el interés inversor y cayendo en bolsa. La mayor sensibilidad de  estos sectores a subidas de tipos explicaría parte del comportamiento.

La ralentización esperada para la economía USA o los datos de evolución manufacturera de la FED de Filadelfia también están siendo ignorados por los inversores, a su cuenta y riesgo según cabe esperar de la correlación histórica entre el índice de la “Philly FED” y el SP500 mostrada en el gráfico siguiente: 

En este contexto, los índices USA registraron ayer nuevos máximos históricos, tal como anticipamos la semana pasada…

S&P500 diario

… impulsados por la famosa pauta de comportamiento de las bolsas asociada a las semanas en que se producen los vencimientos trimestrales de derivados, con sesgo alcista muy marcado.

El índice tecnológico ha transitado la semana sin grandes alteraciones y también sostenido, por la pauta antes mencionada, sobre sus referencias de control técnico aunque más débil que el resto de índices. 

La debilidad del universo de las gigantes empresas tecnológicas FAANG, analizada en distintos post recientes, junto con los flujos de fondos hacia el sector tecnológico, explicado en post de ayer, han impedido que el sector líder del mercado en los últimos años consiguiera registrar nuevo record histórico de cotización. 

La semana próxima se presenta de interés mayor, con los índices situados en zona técnica crucial y en una semana post vencimiento ( con su correspondiente sesgo) en la que se sucederán acontecimientos relevantes como la FED-subida tipos de interés por octava vez desde que iniciase el proceso de subidas en diciembre de 2015 o la entrada en vigor de nuevos aranceles USA a productos chinos.

Para terminar, sólo recordar la posición en que se encuentra el indicador de participación de los inversores más informados o Smart Money Flow Index de la bolsa americana, frente a la evolución del SP500. 

BUEN FIN DE SEMANA A TODOS !!!

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  1. en respuesta a Antonio iruzubieta
    -
    #3
    24/09/18 10:19

    No se, si llevan los últimos años siendo tan poco smart, no veo porque a día de hoy van a dejar de serlo.

    A mi lo de smart, que quieres que te diga me suena a coches smart, a zapatos smart, algo asi como un slogan publicitario., que se cuelga, y ya esta, te pones el adjetivo de inteligente y hasta te lo crees.Se vende un montón de cosas asi. Nadie compra un coche tonto, o un zapato bobo, o un reloj imbecil.

    Hay otro adjetivo que compite con el, es el "quant", últimamente , también se pone detrás de cualquier cosa, y parece mas "in". Alguien usa una computadores o un scaner y ya el , si antes era value, ahora es value quant. Si no le da por ser value smart quant, eso si que es lo tope.

    Mira en el mundo financiero, lo ultimo que le han puesto lo del smart, es la cuenta 123 del Santander, ahora ha pasado de ser asi, 123, con sonido de baile, a 123 SMART, destinada a los jovenes, que todo el mundo sabe son los mas listos en esto de ahorrar.Lo que llevaba el hermana desaparecido en su banca de inversion, comercializando un fondo calificado como " alternativo". Eso si que es chulo e "in"
    Hace un montón de años, de un tal Madoff.

  2. en respuesta a Nega16
    -
    #2
    24/09/18 10:09

    Toda la razón Nega.
    Otra distorsión causada por las políticas de reflación de activos. El comportamiento histórico no deja en tan mal lugar a los considerados inversores smart.
    Lo importante ahora es que esa brecha abierta entre sus decisiones y el S&P500 se cerrará. Comenzarán a comprar para recuperar el tiempo y rentabilidad perdidos o bien se ajustarán las cotizaciones?

  3. #1
    21/09/18 17:44

    No se, no se

    Yo miro el ultimo gráfico y no loe veo tan smart, tan smart.
    Mas bien bastante DUMB.

    No será el dumb money eso?

    Fijate en le gráfico solo aumenta sus entradas cuando la bolsa esta lateral.
    Cuando sube exponencialmente y se gana, esta bolsa, desde el 2016 hasta el 2018 no aumentan posición, y ahora ante un nuevo máximo se salen.

    A mi si preguntaran si son smart o dumb, les llamaria dumb. Osea tontos.Bastante tontos o torpes.
    Peor bueno cada uno se puede calificar como cree que es

    Como gestion del tamaño de la apuesta, no se puede ser mas tonto

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