Interpretaciones de sentimiento y de mercado

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Los ansiados planes de rescate que nunca llegan a ser definitivos, los lamentables datos macro y micro que se van publicando a diario y la todavía parálisis de los mercados de crédito están provocando miedo a otra ronda de ventas masivas en las bolsas.

De hecho, los datos de sentimiento recogidos por American Association of Individual Investors reflejan el estrés a que están sometidos los inversores finales, quienes en un 55.14% esperan un desenlace bajista de los precios frente al 24.3 con predisposición alcista. El pasado día 20 de noviembre, justo un día antes de la figura de vuelta al alza registrada por los índices americanos, el dato de bajistas de AAII alcanzó niveles máximos históricos en 57.14%. Funcionó a la perfección la teoría de la opinión contraria y colaboró también la lectura de miedo mostrada por los ratios PUT/CALL.

Sin embargo, ahora que los inversores finales muestran miedo casi sin precedente histórico, resulta que los PUT/CALL ratios no muestran otra cosa que complacencia, dato confuso y muy curioso que verdaderamente dificulta las interpretaciones. Vean en el gráfico resaltando con los círculos la posición del ratio en noviembre y ayer 26 de febrero.

PUT/CALL RATIO



A continuación adjunto gráfico de evolución del SP500 para poder observar con una simple ojeada cómo el mercado realmente no ha hecho nada más que moverse lateralmente desde los mínimos de noviembre hasta la fecha actual. Entre tanto, muchas noticias negativas por todos los flancos y una presentación de resultados del cuarto trimestre, por cierto nefastos.

Es quizá éste el hecho por el cual los ratios PUT/CALL reflejan complacencia. La idea es que si no se ha roto a la baja el mínimo de noviembre en semejante coyuntura macro y micro posiblemente sea debido a que no hay tanta alegría en el lado corto del mercado como durante el pasado otoño y por tanto será más recomendable aplazar dicha ruptura bajista en el tiempo, lo que implica no adoptar grandes riegos y aplazar las apuestas cortas. ¿Miedo al Plunge Protection Team?.

Las apuestas bajistas no pueden ser tan abiertamente agresivas ahora con un mercado sobrevendido en plazos más largos, manifestando interesantes divergencias alcistas en semanales y con un gobierno capaz de presentar sorpresas que faciliten una espantada al alza de los precios en cualquier momento, liderada por el sector financiero.

SP500 Intradía, 60 minutos



La gráfica presenta divergencia –trazos blancos- entre precio e indicador que refleja falta de inercia en las caídas de las últimas semanas y suele anticipar la formación de suelos. Además la perfecta –hasta hoy- canalización del último tramo es prometedora para esperar un desenlace eventual al alza. Eso sí, no conviene desechar la posibilidad de que se produzca una ruptura a la baja, muy probablemente en falso, que transporte los precios hasta la base del canal y a continuación se produzca un giro al alza virulento.

Bajo este supuesto desaparecería, al menos temporalmente, la complacencia apuntada por el ratio de opciones PUT/CALL y con ello la posibilidad de un escape alcista sería entonces más creíble e interesante.

Para las próximas sesiones hay que tener presentes los niveles de 700 y 800 de SP500. El mercado ganará inercia en la dirección de la ruptura de ese rango.
Atentamente,

Sugerencias en [email protected]
Antonio Iruzubieta.

CEFA. Certified European Financial Analyst
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