Mercado OTC en máximos, BIS. Multiplicador M1. Bolsas

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Ayer comentaba acerca de unas promesas vacías del Sr Obama, formuladas cuando llegó al poder, refiriéndose a la intención de poner coto al descontrol financiero a través de la regulación de los mercados en la sombra.

Concretamente de los derivados OTC, sobre los que pretendía crear una plataforma de negociación oficial y regulada en la que concurrirían las ordenes de las instituciones de manera visible.

Hoy no quedan siquiera palabras o buenas intenciones al respecto, naturalmente no se ha regulado en absoluto y los contratos OTC siguen campando a sus anchas y creciendo de manera inquietante, en realidad no es posible conocer al detalle los riesgos existentes.

Sí es posible conocer montos globales de las opacas transacciones entre instituciones, aunque con meses de retraso, a través de los informes que trimestralmente elabora el BIS o Bank of International Settlements.

En el enlace siguiente pueden ver el último informe recientemente publicado: Statistical release: OTC derivatives statistics at end-December 2011

El informe pone de manifiesto la asombrosa evolución y crecimiento desmesurado de la exposición a OTC, que ha llevado a alcanzar niveles máximos históricos y que supera en 10 veces el valor del PIB mundial.

Extremada situación verdaderamente difícil de entender. El siguiente gráfico muestra una comparativa del disparate que supone la exposición de los principales 4 bancos USA (JP Morgan, Citibank, Goldman y Bank of America) frente al PIB global, de  USA, UE, China y Japón.

La concentración del riesgo en los cuatro bancos es muy elevada, acaparan cerca del 95% del monto total de contratos. Sólo JP Morgan tiene una exposición superior al PIB mundial. Quizá por este motivo, su presidente, Sr. Dimon, relativiza debidamente al interpretar que la fuerte pérdida provocada por su trader “la Ballena de Londres” estimada en $2.000 millones y aún sin cerrar ni cuantificar, es sólo una tempestad en una tetera.  Efectivamente, $2.000 millones, o los que finalmente sean, frente a $74 trillion son pipas, pipones.

The gross derivatives exposure of four US banks compared to the GDP of the entire world

Los datos económicos reflejan los problemas de fondo contra los que está intentando luchar la FED con su agresiva política. Existe enorme liquidez en el sistema, eventualmente más en el próximo futuro, pero principalmente en el circuito cerrado FED-Banca-Tesoro y  la velocidad de circulación del dinero apenas mejora.

La concesión del crédito bancario parece estar mejorando ligeramente en USA y con ello se espera que el dinero finalmente llegue al motor de la economía, empresas y ciudadanos.

La FED igualmente seguirá facilitando ese proceso y aportando liquidez, aunque de manera esterilizada como afirman, y siempre en tanto que la inflación no sea una amenaza real. Cierto que la inflación moderada es conveniente para “licuar” las deudas.

Un indicador interesante para comprobar  la rapidez con la que el dinero llega a la economía es el multiplicador del dinero (M1) de la FED. Cuando este indicador se encuentra por debajo de la unidad, se interpreta que el dinero no está circulando adecuadamente y está estancado en el circuito FED-Banca-Tesoro. Lecturas superiores a la unidad indican expansión del crédito a la economía real y potencial presión inflacionista, vean gráfico:

M1 Money Multiplier

Las bolsas han desplegado una pauta perfectamente bien definida y se han adentrado en sus respectivas zonas objetivo para la corrección y en un ambiente de desconcierto y aversión creciente.

Ayer los mercados USA alcanzaron la “caja negra” que venimos mostrando como zona objetivo y de potencial suelo para la actual corrección, tal como muestra el gráfico siguiente. Sobreventa, pauta extendida en el corto plazo y ciclos cortos invitan a pensar en un inminente rebote. Prudencia extrema en caso de perforar en cierres los niveles delimitados por la caja.

NASDAQ 100 Intradía 60 minutos

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